近期，因賽集團(tuán)（300781.SZ）公布了其2024年度的財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)揭示了該公司在過(guò)去一年的經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)表現(xiàn)。根據(jù)報(bào)告顯示，因賽集團(tuán)在這一年中實(shí)現(xiàn)了8.32億元的營(yíng)業(yè)收入，與前一年相比增長(zhǎng)了64.68%。然而，與之形成鮮明對(duì)比的是，公司的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了4504.29萬(wàn)元的虧損，這是自因賽集團(tuán)上市五年以來(lái)的首次虧損。

探究這一虧損的原因，我們不得不提及四年前的一樁高溢價(jià)收購(gòu)案。當(dāng)時(shí)，因賽集團(tuán)以高額的價(jià)格收購(gòu)了上海天與空廣告股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天與空”）。此次收購(gòu)中，因賽集團(tuán)不僅支付了現(xiàn)金，還進(jìn)行了增資，總共耗資2.35億元收購(gòu)了天與空51.01%的股權(quán)。這一舉動(dòng)使得因賽集團(tuán)的商譽(yù)大幅增加，形成了2.02億元的商譽(yù)值。

天與空在被收購(gòu)時(shí)曾承諾，在2020年至2023年的四年間，每年的凈利潤(rùn)將分別達(dá)到2400萬(wàn)元、3200萬(wàn)元、3900萬(wàn)元和4600萬(wàn)元，累計(jì)承諾凈利潤(rùn)不低于1.41億元。然而，盡管在前兩年勉強(qiáng)完成了業(yè)績(jī)目標(biāo)，但從2022年開(kāi)始，天與空的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯的下滑。2022年和2023年，天與空的凈利潤(rùn)分別僅為3077.16萬(wàn)元和3192.21萬(wàn)元，均未達(dá)到承諾的業(yè)績(jī)水平。

這一業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)的情況直接導(dǎo)致了因賽集團(tuán)對(duì)天與空計(jì)提了商譽(yù)減值。盡管在2022年和2023年已經(jīng)計(jì)提了部分商譽(yù)減值，但減值金額相對(duì)較小，分別為58.39萬(wàn)元和951.77萬(wàn)元。然而，到了2024年，天與空的業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑，凈利潤(rùn)僅為2600.89萬(wàn)元，這一數(shù)字甚至低于2020年的水平。因此，因賽集團(tuán)不得不在2024年大幅計(jì)提商譽(yù)減值，減值金額高達(dá)7788.43萬(wàn)元，這一數(shù)字相當(dāng)于吞噬了公司歷史最好年份的全部?jī)衾麧?rùn)。

值得注意的是，因賽集團(tuán)的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題并非一朝一夕形成。自上市以來(lái)，因賽集團(tuán)頻繁進(jìn)行收并購(gòu)動(dòng)作，商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之不斷累積。除了收購(gòu)天與空之外，因賽集團(tuán)還先后收購(gòu)了睿叢攝智、征鳥(niǎo)科技和影行天下等多家公司的股權(quán)。這些收購(gòu)行為雖然在一定程度上擴(kuò)大了公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)份額，但同時(shí)也帶來(lái)了商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。截至報(bào)告期末，因賽集團(tuán)的商譽(yù)值已經(jīng)達(dá)到了1.79億元，占非流動(dòng)資產(chǎn)的比例高達(dá)50.56%。

然而，盡管商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)壓頂，因賽集團(tuán)并未停止其并購(gòu)的步伐。去年10月，因賽集團(tuán)再次發(fā)布公告稱(chēng)，計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)智者品牌的控制權(quán)，并募集配套資金。智者品牌是一家具有豐富AIGC應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)的數(shù)智化公關(guān)傳播服務(wù)商。因賽集團(tuán)表示，此次交易將有助于公司在營(yíng)銷(xiāo)AIGC應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)和數(shù)據(jù)的打通與融合，并補(bǔ)充戰(zhàn)略客戶資源以及拓展新的需求旺盛的行業(yè)領(lǐng)域。

然而，市場(chǎng)對(duì)于因賽集團(tuán)的這一重大資產(chǎn)重組反應(yīng)并不熱烈。在重組預(yù)告發(fā)布后，公司股價(jià)一度上漲至94元/股，但隨后便逐漸回落。截至最近一個(gè)交易日收盤(pán)，公司股價(jià)已經(jīng)腰斬至44.88元/股。這一市場(chǎng)表現(xiàn)或許反映了市場(chǎng)對(duì)于因賽集團(tuán)商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)以及未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的擔(dān)憂。