在市場競爭日益激烈的背景下，藥師幫（9885.HK）近日宣布了一項重大收購計劃，擬斥資10.35億元收購醫(yī)藥B2B供應(yīng)鏈平臺一塊醫(yī)藥的100%股權(quán)。值得注意的是，一塊醫(yī)藥的創(chuàng)始人高博與連鎖藥房上市公司老百姓（603883.SH）的董事長謝子龍有著親屬關(guān)系，高博是謝子龍的女婿。

作為一家專注于B2B業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥平臺，藥師幫近年來業(yè)績持續(xù)增長，并于今年上半年開始實現(xiàn)盈利。然而，面對激烈的市場競爭，藥師幫仍需不斷拓寬產(chǎn)業(yè)鏈并搶占更多市場份額，此次收購或許正是其破局之舉。

公告發(fā)布后，藥師幫股價連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)下跌。截至10月17日收盤，公司股價報6.84港元/股，總市值約為44億港元。

一塊醫(yī)藥成立于2019年，總部位于長沙，主要為下游連鎖藥店、多體藥店和單體藥店提供醫(yī)藥健康產(chǎn)品及服務(wù)。公司自有藥品品牌涵蓋了中成藥、化藥、滋補等多個類別。自成立以來，一塊醫(yī)藥已獲得多輪融資，投資方包括德迅投資、大得宏濤、九合創(chuàng)投、梅花創(chuàng)投、康橋資本、千驥資本、獨秀資本、紅杉中國等。

此次收購案中，藥師幫將以現(xiàn)金支付4.20億元，并通過發(fā)行5629.19萬股新股的方式支付剩余的6.15億元。值得注意的是，新股的發(fā)行價較公司股價有著明顯的溢價，達12港元/股。

對于藥師幫而言，支付上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的壓力并不大。截至2024年6月末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為14.05億元，而短期銀行借款余額僅為0.29億元。為了完成此次收購，藥師幫還計劃修改此前IPO時的募集資金用途，將部分未使用的募集資金用于支付交易的部分現(xiàn)金對價。

然而，即便交易順利完成，一塊醫(yī)藥的創(chuàng)始人及投資方也不能完全立即取得上述轉(zhuǎn)讓款及股票。根據(jù)公告，一塊醫(yī)藥需要完成額外的業(yè)績承諾才能取得剩余的約2.5億元對價。藥師幫設(shè)定的對賭條件分為兩個層次，分別要求一塊醫(yī)藥在2024年至2026年期間實現(xiàn)一定的營收增長率和凈利潤目標。

對于一塊醫(yī)藥而言，想要達成全部業(yè)績承諾并不容易。盡管近年來公司營收增長迅速，但目前仍未能實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。若未來一塊醫(yī)藥不能快速提升盈利能力，或難以達成盈利目標，也難以拿到全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

藥師幫成立于2015年，是一家由搜房網(wǎng)前任CTO、副總裁張步鎮(zhèn)創(chuàng)立的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥平臺。近年來，藥師幫的業(yè)績整體呈增長態(tài)勢，并于2023年上半年實現(xiàn)扭虧為盈。然而，面對京東健康、九州通、上海醫(yī)藥等競爭對手的B2B平臺，藥師幫仍需不斷拓寬產(chǎn)業(yè)鏈并提升業(yè)務(wù)規(guī)模。

此次收購一塊醫(yī)藥將有助于藥師幫拓寬供應(yīng)鏈。一塊醫(yī)藥已與超千家制藥企業(yè)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為下游數(shù)千家藥店提供約700個自有品牌SKU。若一塊醫(yī)藥能夠?qū)崿F(xiàn)前述業(yè)績承諾，也將助力藥師幫實現(xiàn)GMV目標并提升整體盈利水平。

然而，資本市場對此次并購的反應(yīng)并不熱烈。藥師幫股價在公告發(fā)布后連續(xù)兩日下跌，截至10月17日收盤，公司股價收于6.84港元/股。