在近期政策利好頻出的背景下，A股市場迎來顯著回暖，尤其是創(chuàng)業(yè)板漲幅一度突破10%，似乎預(yù)示著9月底開啟的牛市行情再度回歸。此番行情中，除了券商備受矚目外，保險行業(yè)同樣成為受益者，但其受益程度卻往往被市場忽視。

以新華保險為例，其2024年前三季度業(yè)績預(yù)增公告顯示，歸母凈利潤預(yù)計達到186.07億元至205.15億元，同比增長95%至115%。業(yè)績大增的一個重要因素便是股市回暖，公司適時加大了權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例，隨著股市大幅上漲，投資收益也隨之水漲船高。

保險公司的營收主要依賴保費收入，但由于息差收益不穩(wěn)定且賠付壓力日益增大，投資收益成為其獲取凈利潤、確保穩(wěn)健運營的關(guān)鍵渠道。盡管保險公司的資產(chǎn)配置以低風險、穩(wěn)定收益的債券市場為主，股票投資占比較低，但股市的高彈性使得股票收益成為保險公司投資收益和整體利潤的重要變量。

回顧2013年至2015年的A股大牛市，新華保險三年的投資收益高達462億元，凈利潤連續(xù)三年保持30%以上的增速，股市投資成為拉動其投資收益和凈利潤增長的主要動力。今年第三季度，A股各大指數(shù)均大漲超過10%，據(jù)此估算，股票給新華保險帶來的投資收益可能超過100億元，占整個三季度凈利潤的90%以上。

另一保險巨頭中國平安同樣有望從股市中獲得豐厚收益。截至2024年6月末，中國平安的保險資金投資組合規(guī)模超過5.20萬億元，若其中10%投入股市，持股市值將超過5200億元。三季度的股市暴漲，帶給平安的投資收益可能超過500億元，接近其去年全年凈利潤的60%。

值得注意的是，保險公司作為機構(gòu)投資者之一，對A股的影響力一直未被充分認識。截至2024年8月底，機構(gòu)投資者合計持有A股流通市值14.5萬億元，占A股流通市值的比例為22.2%。其中，保險機構(gòu)持有A股流通股市值2.08萬億元，占比3.15%，僅次于公募基金和外資，成為第三大機構(gòu)投資者。

保險資金在持股穩(wěn)定性方面表現(xiàn)突出，尤其是在市場相對弱勢時更為明顯。今年第二季度，保險機構(gòu)的持股市值環(huán)比增速為3.61%，同比增速為6.66%，是持股市值增速最高的機構(gòu)投資者。相比之下，外資和公募基金受國際環(huán)境和客戶贖回壓力影響，持股穩(wěn)定性并不算高。

為了提振股市，險資近年來多次受到政策點名。近期的一系列重要文件中，險資更是被置于顯著位置。政策鼓勵保險資金入市，并打通影響保險資金長期投資的制度障礙。從資金容量上看，險資對股市的影響巨大。截至2024年上半年，中國保險行業(yè)資金運用余額為30.87萬億元，而證券行業(yè)總資產(chǎn)僅為11.75萬億元。

目前，險資投資股票和股票基金總額只有3.3萬億元左右，僅占險資可用余額的10%左右，距離上限還有35個百分點的空間。若增加10個百分點的入市資金，險資帶來的增量資金將超過3萬億元，不僅會極大刺激股市走強，也會給自身業(yè)績增添砝碼。

面對政策鼓勵和牛市潛力，上市險企的入市意愿也越發(fā)積極。多家保險公司相繼發(fā)聲，表示將積極參與A股市場，發(fā)揮好長期資金作為資本市場“穩(wěn)定器”和“助推器”的作用。國際經(jīng)驗表明，牛市環(huán)境下大幅入市能顯著打開保險公司的成長空間。伯克希爾公司便是一個典型例證，其市值接近萬億美金，成為全球市值最大的上市金融公司之一。

A股長期牛市的序幕或已緩緩拉開。坐擁巨額資金、被政策寄予厚望的中國保險公司，若能找到屬于自己的“巴菲特”，必將極大提升未來的利潤空間。市場對險資的估值邏輯，也有望重新改寫。中國版的伯克希爾，或許有一天也會在A股誕生。