近日，港股紅利ETF市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)戲劇性的波動(dòng)。在連續(xù)多日的上漲后，12月27日，三只港股紅利相關(guān)ETF突然遭遇跌停，但即便如此，這些ETF在二級(jí)市場(chǎng)上仍顯示出一定的溢價(jià)現(xiàn)象。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，近期紅利板塊受到了越來(lái)越多資金的關(guān)注。特別是在港股休市期間，部分規(guī)模較小的港股紅利ETF成為了資金炒作的對(duì)象。由于產(chǎn)品無(wú)法通過(guò)申購(gòu)贖回實(shí)時(shí)調(diào)整供給，加上缺乏足夠的套利資金來(lái)抑制溢價(jià)，這進(jìn)一步推動(dòng)了資金的涌入，導(dǎo)致高溢價(jià)和高換手率的出現(xiàn)。而在港股開盤后，ETF的套利機(jī)制開始發(fā)揮作用，雖然這些ETF仍然存在一定的溢價(jià)，但相較于之前已經(jīng)有了明顯的回落。

多家基金公司表示，在利率加速下行的背景下，紅利資產(chǎn)有望迎來(lái)更多的資金流入。隨著年底的到來(lái)，機(jī)構(gòu)資金的再配置需求增加，同時(shí)海外市場(chǎng)的不確定性也較多，這使得紅利低波資產(chǎn)因其相對(duì)確定性優(yōu)勢(shì)而備受青睞，階段性回調(diào)后的配置價(jià)值也顯得更高。

具體來(lái)看，12月27日，國(guó)泰中證港股通高股息投資ETF、萬(wàn)家中證港股通央企紅利ETF和華泰柏瑞恒生港股通高股息低波動(dòng)ETF這三只ETF均跌停。然而，它們?cè)诙?jí)市場(chǎng)上仍然表現(xiàn)出了一定的溢價(jià)，溢價(jià)率分別為3.74%、5.29%和4.30%，換手率也分別達(dá)到了22.32%、18.08%和24.21%。

事實(shí)上，港股紅利ETF的高溢價(jià)現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間。在12月26日港股休市期間，香港紅利相關(guān)的ETF就出現(xiàn)了異常波動(dòng)，部分港股紅利ETF在保持活躍成交的同時(shí)，價(jià)格明顯上漲。其中，華泰柏瑞港股通紅利低波ETF更是罕見(jiàn)地漲停，其他多只港股紅利ETF也大漲。在此背景下，這些ETF的溢價(jià)率和換手率均大幅上升，炒作之風(fēng)十分明顯。

值得注意的是，這些高溢價(jià)的港股紅利ETF整體規(guī)模都相對(duì)較小。截至12月26日，國(guó)泰中證港股通高股息投資ETF和華泰柏瑞恒生港股通高股息低波動(dòng)ETF的規(guī)模分別僅有0.76億元和0.41億元，萬(wàn)家中證港股通央企紅利ETF的規(guī)模也僅為1.47億元。相比之下，規(guī)模超過(guò)10億元的港股紅利ETF產(chǎn)品，如華泰柏瑞中證港股通高股息投資ETF、華夏中證港股通央企紅利ETF等，其溢價(jià)率則相對(duì)較低。

華南一家中型基金公司人士指出，規(guī)模較小的跨境ETF在流動(dòng)性方面存在明顯短板。在港股等跨市場(chǎng)因節(jié)假日休市時(shí)，這些ETF仍然可以在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易，但產(chǎn)品無(wú)法通過(guò)申購(gòu)贖回實(shí)時(shí)調(diào)整供給。一旦投資者買入情緒高漲，很容易引發(fā)炒作，導(dǎo)致資金大量涌入，而產(chǎn)品又缺乏足夠的套利資金來(lái)抑制溢價(jià)。因此，高溢價(jià)和高換手率的出現(xiàn)也就不足為奇了。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，需要警惕價(jià)格回歸凈值過(guò)程中溢價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)以及指數(shù)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

從險(xiǎn)資配置情況來(lái)看，以2024年三季度A股上市公司前十大流通股東口徑統(tǒng)計(jì)，保險(xiǎn)公司重點(diǎn)持倉(cāng)股票中高股息品種占比有所下降，未來(lái)險(xiǎn)資對(duì)紅利資產(chǎn)仍有較大的配置空間。隨著中長(zhǎng)期國(guó)債收益率的持續(xù)走低和紅利低波指數(shù)股息率的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，紅利資產(chǎn)有望迎來(lái)更多的資金流入。同時(shí)，國(guó)內(nèi)降息周期下的低利率環(huán)境也對(duì)紅利策略構(gòu)成利好，央國(guó)企的分紅意愿和能力均較強(qiáng)，港股通央企紅利的股息率優(yōu)勢(shì)顯著。