個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施兩周年之際，迎來了全國范圍內(nèi)的推廣與產(chǎn)品擴(kuò)容的重大進(jìn)展。2024年12月15日，隨著該制度向全國鋪開，首批包含85只權(quán)益類指數(shù)基金的個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄也正式擴(kuò)容，涵蓋了普通指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金及ETF聯(lián)接基金等。

這一全面推廣舉措及其帶來的產(chǎn)品多樣化，引發(fā)了廣泛討論。在《養(yǎng)老新時(shí)代 Y份額投資新選擇——養(yǎng)老投資論壇》上，京東金融財(cái)富業(yè)務(wù)副總經(jīng)理、投研負(fù)責(zé)人馮永昌，以《投顧視角下的個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展》為題，深入剖析了海內(nèi)外養(yǎng)老金體系的現(xiàn)狀，并從投資顧問的角度探討了個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑。

馮永昌首先指出，海外養(yǎng)老金行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)雖值得借鑒，但不能簡單復(fù)制。他提到，上世紀(jì)90年代美國養(yǎng)老金行業(yè)的蓬勃發(fā)展，得益于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)繁榮與市場需求旺盛，其底層資產(chǎn)收益可觀。然而，中美兩國的國情與經(jīng)濟(jì)周期存在顯著差異，因此不能直接套用美國的模式。

馮永昌進(jìn)一步指出，當(dāng)前國內(nèi)養(yǎng)老金發(fā)展面臨三大挑戰(zhàn)：一是投資者適當(dāng)性問題，即從賬戶層面考慮多產(chǎn)品組合風(fēng)險(xiǎn)與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的匹配，而不僅僅是單品層面的風(fēng)險(xiǎn)等級劃分；二是資產(chǎn)端需要引入更多優(yōu)質(zhì)的權(quán)益產(chǎn)品，如將寬基指數(shù)開發(fā)為Y份額納入養(yǎng)老金配置；三是投顧服務(wù)的深度融合，個(gè)人養(yǎng)老金是投顧服務(wù)的天然場景，投顧可根據(jù)投資者需求靈活配置養(yǎng)老金賬戶。

在探討國內(nèi)養(yǎng)老金發(fā)展問題時(shí)，馮永昌還提到，整個(gè)行業(yè)正在從銷售導(dǎo)向的賣方市場，向以投資者收益體驗(yàn)為導(dǎo)向的負(fù)債端市場轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變要求我們從負(fù)債端或客戶視角出發(fā)，審視個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展。

馮永昌強(qiáng)調(diào)，個(gè)人養(yǎng)老金與投資顧問業(yè)務(wù)的結(jié)合至關(guān)重要。他認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金是實(shí)現(xiàn)有效和合理資產(chǎn)配置、滿足實(shí)際需求的關(guān)鍵，而這必須依賴于投資顧問服務(wù)。因此，個(gè)人養(yǎng)老金與投資顧問業(yè)務(wù)的結(jié)合是密不可分的。

在介紹京東金融在個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)方面的探索時(shí)，馮永昌提到，京東金融結(jié)合國情構(gòu)建了本土化的下滑曲線，降低了權(quán)益配置比例，以穩(wěn)定收益和降低波動(dòng)率。在產(chǎn)品和服務(wù)方面，京東金融APP提供了便捷的開戶服務(wù)，以及多種服務(wù)和AI工具，幫助投資者選擇適合自己的養(yǎng)老產(chǎn)品并制定養(yǎng)老方案。

馮永昌還回顧了海外養(yǎng)老金行業(yè)的特點(diǎn)，并指出美國市場多年來股債雙牛與養(yǎng)老金行業(yè)的發(fā)展和底層資產(chǎn)走勢之間的相輔相成關(guān)系。然而，他再次強(qiáng)調(diào)，美國的經(jīng)驗(yàn)未必適合我國，因?yàn)閮蓢鴩楹徒?jīng)濟(jì)周期不同。

關(guān)于國內(nèi)養(yǎng)老金發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)，馮永昌詳細(xì)闡述了投資者適當(dāng)性、資產(chǎn)端產(chǎn)品引入和投顧服務(wù)三個(gè)方面的問題，并提出了相應(yīng)的解決方案。他指出，投顧業(yè)務(wù)在推出組合時(shí)，已經(jīng)對組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了劃分，使得投顧業(yè)務(wù)的適當(dāng)性達(dá)到了配置級別或賬戶級別。對于養(yǎng)老金而言，未來的制度迭代可能需要實(shí)現(xiàn)對整個(gè)賬戶級別配置比例的綜合測算。

在資產(chǎn)端方面，馮永昌提到，允許在賬戶級別配置一定比例的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，就需要在資產(chǎn)端引入更多優(yōu)質(zhì)的權(quán)益產(chǎn)品。最近，行業(yè)將寬基指數(shù)增加為Y份額納入養(yǎng)老金配置標(biāo)的，這為資產(chǎn)端提供了更多選擇。

最后，在產(chǎn)品和服務(wù)方面，馮永昌介紹了京東金融APP中的“全民養(yǎng)老”功能，用戶可以通過該功能開立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，并享受京東金融提供的多種服務(wù)和AI工具，幫助用戶找到最適合自己的養(yǎng)老產(chǎn)品和配置方案。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資需謹(jǐn)慎。基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績也不構(gòu)成新基金業(yè)績的保證。請投資者仔細(xì)閱讀基金合同、招募說明書等文件，做好風(fēng)險(xiǎn)測評，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。

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