古茗控股有限公司（古茗）正式在港交所掛牌上市，股票代碼“01364.HK”，以9.94港元的發(fā)行價(jià)步入資本市場(chǎng)。盡管開盤價(jià)短暫觸及10港元，但最終收盤于每股9.3港元，跌幅達(dá)到6.44%，未能逃脫新式茶飲股普遍遭遇的“破發(fā)魔咒”。

古茗的上市之路歷經(jīng)波折，首次遞交招股書是在2024年1月，但因市場(chǎng)環(huán)境變化等因素，其招股書于同年7月失效。半年后，古茗重拾上市計(jì)劃，并于2024年12月再次提交申請(qǐng)，最終在2025年初通過港交所聆訊。此次IPO，古茗引入了包括騰訊、元生資本等在內(nèi)的5名基石投資者，共計(jì)認(rèn)購約5.53億港元的發(fā)售股份。

根據(jù)招股書，古茗此次IPO募集的資金將主要用于提升業(yè)務(wù)管理和門店運(yùn)營(yíng)的數(shù)字化水平，加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力和管理效率，持續(xù)推行地域加密策略以鞏固加盟商網(wǎng)絡(luò)，并提升產(chǎn)品研發(fā)能力。古茗在業(yè)績(jī)上保持了穩(wěn)健增長(zhǎng)，特別是在門店規(guī)模和業(yè)務(wù)拓展方面。

截至2024年前三季度，古茗的門店數(shù)量已達(dá)到9778家，GMV達(dá)到166億元，同比增幅為20.4%。在國內(nèi)現(xiàn)制茶飲品牌中，古茗按2023年的GMV及門店數(shù)量均位列第二，市場(chǎng)份額達(dá)到9.1%。

古茗的成功在很大程度上歸功于其獨(dú)特的“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略。與眾多從一線城市起家的茶飲品牌不同，古茗選擇從二線及以下城市的下沉市場(chǎng)開始布局，并逐步向周邊地區(qū)擴(kuò)展。這一戰(zhàn)略使古茗的門店在下沉市場(chǎng)深度扎根，截至2024年前三季度，二線及以下城市的門店占比高達(dá)80%。然而，這也導(dǎo)致古茗在北方市場(chǎng)及一線城市的市場(chǎng)占有率相對(duì)較低。

古茗的門店高度集中在南方沿海省份，特別是浙江、福建和廣東三省。這種高度集中的布局與其自建的冷鏈倉儲(chǔ)和物流基礎(chǔ)設(shè)施密切相關(guān)。古茗擁有總面積22萬平方米的22個(gè)倉庫和362輛運(yùn)輸車輛，為97%的門店提供“兩日一配”服務(wù)。然而，這也限制了古茗在北方市場(chǎng)的擴(kuò)張速度，因?yàn)槔滏溑渌偷某杀竞托孰y以在人口密度較低的區(qū)域得到保障。

近年來，古茗的擴(kuò)張速度有所放緩。2024年上半年，古茗新增門店525家，僅為2023年上半年的四分之一。同時(shí)，加盟商流失率也首次突破10%，達(dá)到11.7%。這主要?dú)w因于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、加盟商成本壓力增加以及食品安全問題頻發(fā)。為了吸引更多加盟商，古茗在2024年首次推出了“0加盟費(fèi)”和“三年分期”的優(yōu)惠政策。

然而，這些措施并未完全解決古茗面臨的問題。在茶飲行業(yè)內(nèi)卷加劇的背景下，古茗不得不通過降價(jià)來保持訂單量，但這卻犧牲了部分GMV。2024年前三季度，古茗的同店GMV同比下跌0.7%，這是近四年來的首次下跌。同時(shí)，食品安全問題也成為古茗的一大隱患。在黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于古茗茶飲的投訴量高達(dá)1948條，主要涉及喝出異物、食物中毒等問題。

古茗還因一起疑似侮辱打工人的營(yíng)銷事件而引發(fā)爭(zhēng)議。在視頻中，古茗員工被奶茶杯托當(dāng)作手銬銬住雙手，并掛上寫有罪名的紙牌。盡管古茗聲稱這是員工自愿拍攝的娛樂視頻，但大多數(shù)網(wǎng)友并不買賬，認(rèn)為這是對(duì)打工人的不尊重。這一事件進(jìn)一步損害了古茗的品牌形象。

面對(duì)上市后的新挑戰(zhàn)，古茗需要在規(guī)模擴(kuò)張和品質(zhì)管控之間找到平衡。如何在保持快速增長(zhǎng)的同時(shí)，確保食品安全和品牌形象不受損害，將是古茗未來發(fā)展的關(guān)鍵所在。