國內(nèi)可循環(huán)包裝行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)喜悅智行（301198.SZ）近期公布的2024年度財務(wù)報告顯示，該公司上市以來首次出現(xiàn)虧損。這一結(jié)果主要歸咎于市場競爭的白熱化導(dǎo)致的產(chǎn)品價格下滑，以及公司對長期庫存的減值處理。

步入2025年，這些不利因素仍舊對喜悅智行的業(yè)績表現(xiàn)構(gòu)成壓力。盡管2025年第一季度公司的營業(yè)收入略有增長，但毛利率的持續(xù)下滑加劇了公司的虧損狀況，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤更是大幅下滑了153.05%。

根據(jù)財務(wù)報告，喜悅智行2024年的營業(yè)總收入為3.66億元，同比下降9.14%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1200萬元，同比大幅下滑132.77%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-1556.43萬元，同比下降149.93%。公司的銷售毛利率也從去年同期的26.34%大幅下降至15.30%。

喜悅智行的主營業(yè)務(wù)是為汽車、家電、果蔬生鮮等行業(yè)提供可循環(huán)包裝的整體解決方案。從業(yè)務(wù)細分來看，占公司業(yè)務(wù)10.33%的物流供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率已經(jīng)為負，達到-6.24%，同比下滑30.87%；而占公司業(yè)務(wù)近60%的汽車制造行業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率也僅為7.33%，同比下滑14.84%。

值得注意的是，家電制造業(yè)務(wù)在2024年成為了公司發(fā)展的亮點，其營業(yè)收入同比增長了22.56%，營收占比也提升至2.41%，但該業(yè)務(wù)的毛利率同樣出現(xiàn)下滑。公司方面指出，市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格承壓，同時募投項目投產(chǎn)帶來的固定成本增長，以及長庫齡存貨的減值處理，都對公司的凈利潤產(chǎn)生了較大影響。

進入2025年第一季度，喜悅智行的業(yè)績并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。盡管公司完成了9366.74萬元的營業(yè)收入，較去年同期增長了10.10%，但凈利潤為-285.24萬元，較去年同期下滑了129.74%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-432.21萬元，同比下滑顯著。同時，公司的銷售毛利率已經(jīng)降至12.14%，創(chuàng)上市以來的新低。

在2023年的年報中，喜悅智行曾引用中國包裝聯(lián)合會的數(shù)據(jù)，指出可循環(huán)塑料包裝行業(yè)將迎來新的增長點。然而，2024年的業(yè)績并未反映出這一行業(yè)趨勢，反而出現(xiàn)了營收和凈利潤的雙雙下滑。在2024年的年報中，公司再次引用了這一行業(yè)數(shù)據(jù)，但從2025年第一季度的數(shù)據(jù)來看，公司仍未享受到行業(yè)增長的紅利。

新能源汽車行業(yè)是喜悅智行在過去兩年年報中反復(fù)提及的另一個市場增長點。然而，盡管新能源汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展，但這一趨勢并未轉(zhuǎn)化為公司業(yè)績的增長動力。反而，新能源汽車行業(yè)的價格戰(zhàn)進一步擠壓了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司的利潤空間。

盡管面臨業(yè)績下滑的壓力，喜悅智行仍然需要新能源汽車制造帶來的業(yè)務(wù)。2025年2月，公司主動披露與某新能源電池公司簽訂了價值約9171.39萬元的循環(huán)包材租賃合同，這一合同金額約占2024年公司營收的25%。

對于未來的發(fā)展，喜悅智行在2024年的年報中提出了包括市場營銷、技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造水平提升以及企業(yè)文化和人力資源在內(nèi)的四大經(jīng)營計劃。然而，這些計劃的內(nèi)容與2022年和2023年的年報如出一轍，而正是在這些相同的計劃指導(dǎo)下，公司的業(yè)績一步步下滑至虧損境地。

值得注意的是，對比2023年年報中的經(jīng)營計劃與2024年的實際執(zhí)行情況，兩者之間存在較大差異。例如，在市場營銷方面，公司雖然提出了提升產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量、加強品牌建設(shè)和市場開拓力度的計劃，但2024年的銷售費用投入?yún)s同比下降了4.21%。在技術(shù)研發(fā)方面，公司計劃積極研發(fā)符合不同行業(yè)客戶需求的產(chǎn)品，并探索更加優(yōu)化的工藝技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，但2024年的研發(fā)投入?yún)s同比下降了13.34%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例也下降了0.14個百分點。

盡管如此，喜悅智行在2024年的年報中仍然沿用了自2022年以來未變的經(jīng)營計劃。這些計劃是否能夠幫助公司業(yè)績實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，目前仍充滿不確定性。從2025年第一季度的數(shù)據(jù)來看，公司的業(yè)績尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象。