Circle Internet Group（簡稱“Circle”），作為穩(wěn)定幣領域的明星企業(yè)，其上市之初便受到了市場的熱烈追捧。然而，隨著近一個月的股價波動，高估值帶來的風險逐漸顯現(xiàn)，散戶與機構投資者開始紛紛選擇獲利離場，同時，華爾街多家投行也相繼發(fā)布報告，警示相關風險。

Circle于6月5日正式登陸美股市場，上市初期股價便迅速飆升，短短兩日內便突破138.57美元，相較于31美元的發(fā)行價，漲幅驚人地達到了347%。6月16日，公司股價在跳空高開后繼續(xù)上揚，直至6月23日創(chuàng)下298.99美元的歷史新高。然而，隨后的四個交易日里，Circle股價卻遭遇了大幅回調，累計跌幅接近40%。截至6月30日收盤，其股價已回調至181.29美元。

高盛在最新發(fā)布的研報中，對Circle給出了中性評級，并將目標價定為83美元。高盛認為，盡管Circle具備良好的成長性，但當前的估值水平顯然過高?；?0倍的市盈率估值，高盛認為Circle的股價存在較大的回調壓力。值得注意的是，Circle當前的靜態(tài)市盈率已高達544倍，遠高于行業(yè)平均水平。

多位美國資管公司的投資經理透露，部分機構在Circle股價達到100美元左右時便已獲利了結。隨著股價的持續(xù)上漲，更多的獲利盤開始涌現(xiàn)。就連以激進投資著稱的“木頭姐”凱茜·伍德（Cathie Wood）的ARK基金也迅速減倉，據(jù)報道，其套現(xiàn)約156萬股，價值高達2.43億美元。

Circle的上市熱潮，無疑反映了市場對穩(wěn)定幣領域的巨大期待。相較于全球最大穩(wěn)定幣USDT的發(fā)行商Tether，Circle以其合規(guī)透明性贏得了市場的廣泛認可。隨著美國《引導和推動美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（GENIUS法案）的落地實施，未來合規(guī)穩(wěn)定幣的市場規(guī)模有望進一步擴大，Circle有望憑借先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)更多市場份額。

然而，高估值往往伴隨著高風險。近期，隨著降息預期的升溫，投資者開始意識到Circle股價中蘊含的高估值風險。相比之下，同為加密貨幣概念股的Coinbase，其當前股價為350.49美元，市盈率TTM為60.79倍，靜態(tài)市盈率為33.63倍，遠低于Circle。Coinbase作為交易所，其盈利能力在整個加密生態(tài)中處于領先地位，2024年的凈利潤高達25.8億美元。

高盛在報告中預測，USDC的供應量在2024年至2027年間將以40%的年復合增長率增長，同期Circle的營收和調整后每股收益的CAGR分別為26%和37%。然而，高盛也指出，Circle的上行動力主要依賴于加密市場的市值增長以及網(wǎng)絡效應的強化。若加密資產價格下跌或競爭對手推出更具吸引力的穩(wěn)定幣，可能導致USDC的增長放緩或份額下降。

除了高盛，摩根大通和摩根士丹利等投行也紛紛對Circle的高估值與波動性發(fā)出警告。摩根大通給予Circle低配評級，目標價僅為80美元，認為其當前市值偏高，缺乏資產和盈利支撐。摩根士丹利也表達了類似看法，設定目標價約80美元，并提醒投資者警惕回調風險。

在一輪炒作過后，投資者開始趨于理性，熱錢紛紛選擇獲利離場。盡管Circle被寄予厚望，認為其有望重塑全球貨幣體系格局，但這一愿景仍處于初期階段，且面臨諸多不確定性和合規(guī)障礙。因此，在股價飆升過后，投資者更傾向于先落袋為安。