IPO觀察

發(fā)布時間：2024-10-23 18:04 來源：鈦媒體APP 作者：蘇婉清

近期，丹娜（天津）生物科技股份有限公司（下稱“丹娜生物”）提交了招股說明書，擬北交所IPO上市，公開發(fā)行不超過1579.6667萬股。

注意到，支撐目前丹娜生物利潤增長的產(chǎn)品，其核心原材料來自于國家二級保護動物，這也為公司未來保持高速成長性埋下隱患。同時，在募投項目方面，丹娜生物長期超6成資產(chǎn)為貨幣資金，且最新一期財務(wù)報表有1億多元購買銀行理財產(chǎn)品的情況下，現(xiàn)如今卻要募資5000萬元用于補流，其合理性值得商榷。

撐起利潤的新業(yè)務(wù)遭遇原材料“危機”

丹娜生物主要從事侵襲性真菌病血清學(xué)早期診斷及其它病原微生物體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2020年-2022年和2023年1-6月（下稱“報告期”），丹娜生物分別實現(xiàn)營業(yè)收入20549.51萬元、23398.99萬元、29507.41萬元、11441.52萬元，凈利潤分別為6953.4萬元、7033.63萬元、4381.44萬元、3688.81萬元，其中2022年，丹娜生物在營收同比增長26.11%的情況下，凈利潤卻同比下滑37.71%。

注意到，導(dǎo)致丹娜生物2022年增收降利的主要原因是因為應(yīng)急業(yè)務(wù)利潤大幅下滑所致。據(jù)悉，丹娜生物的應(yīng)急業(yè)務(wù)主要是銷售新冠抗原、抗體檢測相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)的業(yè)務(wù)，具體情況如下：

數(shù)據(jù)顯示，2020年-2021年，丹娜生物應(yīng)急業(yè)務(wù)的凈利潤一直保持在1500萬以上，而到了2022年該利潤僅剩111.23萬元。

雖然疫情紅利已過，但丹娜生物的業(yè)績在經(jīng)歷了2022年的小幅下滑之后，迎來了一個小高峰。從上表可知，2023年，丹娜生物凈利潤為7759.55萬元，為近4年最高，而同期的應(yīng)急業(yè)務(wù)的凈利潤為-296.46萬元。

其中鱟試劑成為支撐公司凈利增長的重要業(yè)務(wù)。不過發(fā)現(xiàn)，該業(yè)務(wù)未來有著很大的不確定性，這也導(dǎo)致市場對于丹娜生物能否持續(xù)保持成長性和可持續(xù)盈利能力存疑。

從業(yè)務(wù)上看，丹娜生物主要擁有試劑、儀器類等兩大業(yè)務(wù)，具體情況如下：

而支撐丹娜生物業(yè)績發(fā)展的核心原材料包括鱟血細胞，2023年丹娜生物鱟試劑產(chǎn)生的銷售收入和毛利情況具體如下：

這也意味著，鱟試劑在2023年對于丹娜生物的利潤起到了極大的貢獻。但是，公開資料顯示，2021年2月鱟升級為國家二級保護動物，國家對鱟相關(guān)利用行為的監(jiān)管更為嚴(yán)格。也就是說，丹娜生物核心產(chǎn)品的原材料來自于國家二級保護動物。那么，若未來原材料短缺，丹娜生物該如此保持成長性？

對此，丹娜生物表示，2020年以來，發(fā)行人不存在對鱟的采購及采血行為，使用的鱟血細胞為庫存原材料，可滿足未來5年以上生產(chǎn)需求。發(fā)行人已成功開發(fā)出4種替代性產(chǎn)品并于2022年及2023年取得相關(guān)境內(nèi)醫(yī)療器械注冊證和境外CE認(rèn)證，若未來發(fā)行人鱟血細胞供應(yīng)無法持續(xù)且替代性產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的情況下，將會對發(fā)行人業(yè)務(wù)開展和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

注意到，2023年丹娜生物相關(guān)產(chǎn)品替代性產(chǎn)品的情況如下：

可見，上述3個替代品2023年合計產(chǎn)生的營收僅35萬元，顯著低于原產(chǎn)品實現(xiàn)的收入。

又分紅又理財，手握充裕資金卻還要補流

丹娜生物此次欲募集5億元分別用于總部基地建設(shè)項目、新產(chǎn)品研發(fā)項目、補充流動資金。

主要，對于丹娜生物總部基地建設(shè)項目以及補充流動資金的合理性值得商榷。首先，總部基地建設(shè)項目，該資金使用的具體情況如下：

需要指出的是，截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末，丹娜生物的流動資產(chǎn)分別為1.68億元、2.3億元、3.09億元、2.88億元，分別占當(dāng)期資產(chǎn)總額的81.55%、81.56%、75.74%、74.81%。那么，在2023年6月末，丹娜生物資產(chǎn)總額僅為3.85億元，且公司主要以輕資產(chǎn)運營為主的情況下，為何丹娜生物還欲募集2.84億元用于建設(shè)投資？

其次，關(guān)于丹娜生物5000萬元用于補充流動資金的項目。截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末，丹娜生物的貨幣資金余額分別為1.31億元、1.93億元、2.48億元、1.39億元，分別占當(dāng)期資產(chǎn)總額的63.59%、68.44%、60.7%、36.1%。特別要說明的是，截至2023年6月末，丹娜生物的交易性金融資產(chǎn)為1.14億元，該金融資產(chǎn)主要為銀行理財產(chǎn)品。

與此同時，2020年-2022年，丹娜生物現(xiàn)金分紅的金額分別為1300萬元、1500萬元、2325萬元，合計為5125萬元，足以覆蓋丹娜生物上述補充流動資金需要的金額。