同處于行業(yè)深度調(diào)整期，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)體感差異明顯。數(shù)天前，首份光伏板塊三季報以最高預盈21億元開場，但更多企業(yè)在量升價減困境中仍難交出一份增長成績單。

磁材龍頭橫店東磁（002056.SZ）昨日發(fā)布三季報，公司前三季度營業(yè)收入135.8億元，同比減少13.85%；歸母凈利潤9.26億元，同比下降43.89%。這與公司年初定下的2024年經(jīng)營目標“營收和凈利雙增長”，尚有一段距離。

不過，第三季度存貨大增和接連收購等一系列動作同時說明，在行業(yè)底部，公司已利用資金優(yōu)勢和雙主業(yè)優(yōu)勢開足馬力尋找新出路。

橫店東磁原是磁材龍頭，目前主營業(yè)務由“磁材”和“新能源”雙輪驅(qū)動，產(chǎn)品包括光伏、磁性材料、鋰電池、器件等。今年上半年，公司光伏產(chǎn)品貢獻6成左右營收。

對于前三季度歸母凈利潤下滑，公司解釋稱，主要是“光伏產(chǎn)業(yè)競爭加劇疊加銷售價格同比下降較多，盈利同比減少所致”。

單季度來看，今年第三季度，橫店東磁營收40.14億元，同比減少27.26%；歸母凈利潤2.87億元，同比下滑34.48%。

注意到，雖然公司第三季度營收下滑幅度進一步擴大，但其盈利能力下滑已明顯有止住跡象，在與二季度相差13億營收的情況下，公司歸母凈利潤幾乎持平。這其中離不開公司磁材主業(yè)的支撐。

上半年，在橫店東磁光伏產(chǎn)品毛利率同比下滑12%至11.86%的情況下，磁性材料和鋰電池板塊的毛利率相對堅挺，依然維持在26.49%、11.86%的較高位置。

今年8月底，公司在接受調(diào)研時曾表示，磁材板塊上半年受益于設備更新、消費電子以舊換新等政策的正向影響，Q3依然維持了較好的景氣度，且存在訂單交付緊張的情況。

另一大影響因素是，今年下半年，橫店東磁開始出貨到美國市場，公司曾公開表示，今年9月會確定一部分訂單。

實際上，為對沖光伏行業(yè)階段性產(chǎn)能過剩和市場競爭加劇下的低收益風險，近一年，橫店東磁更加強調(diào)差異化競爭。在新能源板塊，公司的策略是“電池組件一體化+適度的下游電站開發(fā)和EPC項目建設”。

今年第三季度，公司動作頻頻，8月24日，橫店東磁1051萬元收購東陽市三禾水電安裝有限公司100%股權(quán)，目的在于銜接其正在加碼的光伏電站業(yè)務。公司表示，隨著逐步加大電站開發(fā)投資和EPC工程的承接，有利于提升公司光伏電站建設工程類專業(yè)水平。

而對于磁材主業(yè)，公司也沒有放松松懈，為了提高材料競爭力，公司嘗試向上游延伸，今年8月，橫店東磁以3604萬元收購浙江東磁戶田磁業(yè)有限公司50%股權(quán)。

值得關注的是，選擇向下游的光伏電站延伸，橫店東磁是利用了自己的資金優(yōu)勢，畢竟該業(yè)務前期建設需要大量資金投入，尤其是在行業(yè)普遍面臨虧損和失血狀態(tài)時。

通過三季報也可以看出，為了避免光伏產(chǎn)業(yè)低收益風險，公司正加足馬力，其前三季度的存貨較去年同期大幅增長，主要增量發(fā)生在第三季度。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，公司存貨尚為25億元，整個第二季度存貨只增加了3億元，到了第三季度末，公司存貨達到41.1億元，同比增長110%。對于存貨大增，在原因說明中除了“生產(chǎn)規(guī)模進一步提升的正常備貨、原材料戰(zhàn)略庫存增加”，公司三季度還新增了“光伏電站建設推進所致”因素。

不過，也不排除公司對于下半年光伏行業(yè)前景較為樂觀，同時多增加了原材料戰(zhàn)略庫存。今年8月，有投資者向公司提問“光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格現(xiàn)在算處于底部了嗎？”公司回應稱“后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈價格下行的空間較少，向上空間可能更大一點，目前有的企業(yè)已開始做戰(zhàn)略性儲備”，公司還表示正在進行戰(zhàn)略性防御。

從行業(yè)層面來看，光伏行業(yè)價格戰(zhàn)或有望緩解。今年10月14日，中國光伏行業(yè)協(xié)會在上海召開“防止行業(yè)內(nèi)卷式惡性競爭專題座談會”，光伏行業(yè)上中下游核心企業(yè)均有參與，會上，各企業(yè)代表就防止“內(nèi)卷式”惡性競爭已達成共識。（本文首發(fā)于，作者｜張孫明爍）