在港交所的鐘聲悠揚(yáng)中，小菜園國際控股有限公司（簡稱“小菜園”）于近日成功掛牌上市，每股發(fā)行價(jià)定為8.50港元，共計(jì)發(fā)行約1.01億股，籌集資金約8.6億港元。截至最新數(shù)據(jù)，小菜園的市值已攀升至約103.89億港元。

回望過去五年，中國餐飲業(yè)的復(fù)蘇之路似乎并未如預(yù)期般響起集結(jié)號，反而遭遇了消費(fèi)分層的強(qiáng)烈沖擊，資本市場對餐飲企業(yè)的熱情也顯著降溫。融資事件稀少，上市鐘聲漸行漸遠(yuǎn)，A股餐飲企業(yè)的數(shù)量不斷減少，成為行業(yè)內(nèi)不言而喻的話題。在此背景下，一批連鎖餐飲企業(yè)紛紛將目光投向港股市場，綠茶、撈王、七欣天、鄉(xiāng)村基、楊國福等品牌相繼遞交招股書，卻都未能成功登陸港交所。

然而，就在這樣的環(huán)境下，小菜園卻成功打破了僵局，迎來了久違的IPO時(shí)刻。對于那些長時(shí)間排隊(duì)等待、多次招股書失效又重啟的餐飲品牌而言，這無疑是一線希望的曙光。

小菜園的成功，離不開其在大眾便民中式餐飲市場的精準(zhǔn)定位。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2023年門店收入計(jì)算，小菜園在該市場中排名第一。其客單價(jià)穩(wěn)定在50元至100元之間，覆蓋了最廣泛的消費(fèi)群體，滿足了大多數(shù)人的就餐需求。隨著消費(fèi)降級的趨勢愈發(fā)明顯，這一價(jià)格帶正迎來更多食客和品牌的青睞。

截至2024年11月26日，小菜園已在中國14個(gè)省的146座城市/縣開設(shè)了663家直營門店。根據(jù)規(guī)劃，小菜園將在2025年和2026年分別開設(shè)約160家和180家新門店，預(yù)計(jì)到2026年底，門店總數(shù)將達(dá)到1000家。從2013年首家門店開業(yè)至今，小菜園用11年時(shí)間開設(shè)了600余家門店，而未來兩年將新開300余家，擴(kuò)張步伐顯著加快。

在營收方面，小菜園也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。在報(bào)告期內(nèi)（2021年至2023年及2024年前8個(gè)月），其營收分別為26.46億元、31.13億元、45.49億元和35.44億元，同比增長率分別達(dá)到21.5%和41.6%，今年前8個(gè)月同比增幅為15.44%。凈利潤方面，分別為2.27億元、2.38億元、5.32億元和4.01億元，同比增長率分別為4.6%和124.0%，今年前8個(gè)月的凈利潤同比增幅為1.5%。盡管2024年的增速有所放緩，但毛利率和凈利潤率均保持在較高水平。

小菜園的成功，還得益于其獨(dú)特的門店合伙人制和師徒傳承制的擴(kuò)張模式。店長通常從廚師長中選拔而來，并享有門店的部分股份和晉升機(jī)會。老廚師長帶出新人后，可以帶走一半的股份開設(shè)新店，并享受舊店的分紅，而新人則負(fù)責(zé)守舊店。這種內(nèi)部裂變的模式既解決了加盟模式下的品牌與加盟商之間的協(xié)調(diào)問題，又將員工利益與公司利益緊密捆綁在一起。

然而，在快速擴(kuò)張的同時(shí)，小菜園也面臨著一些挑戰(zhàn)。一方面，新增門店需要一定的時(shí)間來渡過爬坡期；另一方面，降價(jià)以應(yīng)對價(jià)格戰(zhàn)也導(dǎo)致了同店銷售額和門店層面經(jīng)營利潤率的下降。盡管如此，小菜園仍然堅(jiān)持直營模式，并計(jì)劃通過持續(xù)擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)來鞏固其市場地位。

在品牌化方面，小菜園除了主打“小菜園”品牌外，還嘗試了“觀邸”“復(fù)興樓”“菜手”等子品牌。然而，這些品牌的發(fā)展并不順利，“復(fù)興樓”和“觀邸”的門店數(shù)量都很少，而“菜手”則主打社區(qū)餐飲市場，計(jì)劃在未來幾年內(nèi)擴(kuò)張至200-400家門店，但目前僅有3家。

作為安徽餐飲幫的一員，小菜園繼承了安徽餐飲人低調(diào)不張揚(yáng)、艱苦耐勞的精神。創(chuàng)始人汪書高曾是一名廚師，他通過多年的打拼和積累，最終創(chuàng)立了小菜園品牌。在汪書高的帶領(lǐng)下，小菜園從安徽銅陵出發(fā)，逐漸拓展至全國多個(gè)地區(qū)和城市。

如今，面對餐飲市場的激烈競爭和消費(fèi)降級的趨勢，小菜園選擇了在舒適區(qū)內(nèi)盡可能擴(kuò)大規(guī)模，以穩(wěn)住基本盤并為子品牌的下一步拓展鋪路。同時(shí)，它也在積極探索新零售業(yè)務(wù)和社區(qū)餐飲市場等新興領(lǐng)域，以尋求更多的增長點(diǎn)。

盡管IPO為小菜園帶來了新的發(fā)展機(jī)遇，但市場競爭并未因此放松。小菜園需要繼續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理、提升服務(wù)質(zhì)量、優(yōu)化門店運(yùn)營等方面的工作，以應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。同時(shí)，它也需要關(guān)注消費(fèi)者需求的變化和市場趨勢的發(fā)展，不斷調(diào)整和優(yōu)化自己的戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)模式。