在汽車行業(yè)邁向電動化與智能化的浪潮中，廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司（簡稱“瑞立科密”）正奮力向資本市場邁進(jìn)。近日，深交所傳來消息，瑞立科密的首發(fā)申請已順利過會，為其A股上市之旅鋪平了道路。

回顧瑞立科密的上市籌備之路，可謂歷經(jīng)波折。自新三板摘牌三年后，公司便著手籌備沖刺A股。2021年7月，瑞立科密攜手中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，經(jīng)過長達(dá)兩年多的精心準(zhǔn)備，終于在2023年12月向深交所遞交了主板IPO申請，并在一年多后成功過會。

然而，瑞立科密的IPO之路并非一帆風(fēng)順。其經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性、關(guān)聯(lián)交易的復(fù)雜性以及募投項目的合理性等問題，均成為市場關(guān)注的焦點，也為公司的上市之旅增添了諸多不確定性。

從業(yè)務(wù)層面來看，瑞立科密專注于機(jī)動車主動安全系統(tǒng)相關(guān)核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品覆蓋了一汽解放、中國重汽、東風(fēng)集團(tuán)等國內(nèi)主流整車企業(yè)，并遠(yuǎn)銷歐美等地。然而，近年來公司的業(yè)績表現(xiàn)卻呈現(xiàn)出較大的波動性。2022年至2024年，瑞立科密的營業(yè)收入和凈利潤在經(jīng)歷了2022年的雙降后，于2023年實現(xiàn)大幅增長，但2024年的增速又有所放緩。尤其是2021年，公司就出現(xiàn)了增收不增利的情況，業(yè)績起伏明顯。

除了業(yè)績波動外，瑞立科密的關(guān)聯(lián)交易也備受關(guān)注。作為公司的控股股東，瑞立集團(tuán)不僅直接持有大量股權(quán)，還曾同時擔(dān)任公司的大客戶和供應(yīng)商角色。雖然瑞立科密為了減少關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了一系列動作，如收購瑞立集團(tuán)下屬子公司等，但這些收購行為卻引發(fā)了市場對其定價公允性的質(zhì)疑。尤其是溫州汽科和揚州勝賽思的收購溢價較高，且溫州汽科在被收購后的業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，進(jìn)一步加劇了市場的擔(dān)憂。

瑞立科密在信息披露上的嚴(yán)謹(jǐn)性也有待提升。在招股書中，公司對于2021年的現(xiàn)金分紅情況存在不一致的表述，使得投資者對其財務(wù)信息的真實性產(chǎn)生疑慮。同時，公司募投項目的合理性也備受質(zhì)疑。尤其是在氣壓電控制動系統(tǒng)既未滿產(chǎn)也未滿銷的情況下，公司仍計劃大幅擴(kuò)產(chǎn)，這一決策的合理性和必要性引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。