“并購(gòu)六條”的火，在資本市場(chǎng)越燒越旺了！而這次又燒到了能源行業(yè)。

12月6日，市值超2400億元的煤炭巨頭出手了，陜西煤業(yè)（601225.SH）發(fā)布公告稱，公司擬通過非公開協(xié)議方式現(xiàn)金收購(gòu)陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“陜煤集團(tuán)”）持有的陜煤電力集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“陜煤電力集團(tuán)”）88.65%股權(quán)，國(guó)開基金放棄優(yōu)先受讓權(quán)，交易作價(jià)156.95億元。

對(duì)于本次收購(gòu)陜煤電力集團(tuán)，陜西煤業(yè)表示，這是為了打造公司“煤電一體化”的運(yùn)營(yíng)模式，進(jìn)一步減少公司的關(guān)聯(lián)交易，增加公司的營(yíng)收，延伸煤炭主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)公司的高質(zhì)量發(fā)展。而對(duì)于此次股權(quán)收購(gòu)，受讓方陜煤集團(tuán)系上市公司控股股東，雙方構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但是不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

在收購(gòu)公告發(fā)出后，陜西煤業(yè)還發(fā)布了2024年三季度權(quán)益分派預(yù)案，擬每10股派1.03元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利10億元。

陜煤電力集團(tuán)到底是一家什么樣的公司呢，值得上市公司斥資上百億元資金收購(gòu)？

1.大手筆收購(gòu)電力資產(chǎn)

被收購(gòu)方陜西電力集團(tuán)，是陜煤集團(tuán)旗下的主要電力板塊企業(yè)，在2016年成立的，而陜煤集團(tuán)持股88.65%，國(guó)開基金持股11.35%，公司主要業(yè)務(wù)包括火力發(fā)電、綜合利用發(fā)電、新能源電站、綜合能源服務(wù)和配售電等。

2023年至2024年1月至10月，陜煤電力集團(tuán)的營(yíng)收分別為177.33億元、117.37億元，而利潤(rùn)總額分別為26.6億元、17.91億元。截止到10月末，陜煤電力集團(tuán)的總資產(chǎn)為386.42億元，凈資產(chǎn)為135.55億元，而以資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，陜煤電力集團(tuán)的凈資產(chǎn)為177.04億元，陜西煤業(yè)本次收購(gòu)的88.65%股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)格為156.95億元。

此次陜西煤業(yè)的收購(gòu)價(jià)，就是156.95億元，相當(dāng)于是股權(quán)平價(jià)出售。

而陜煤電力集團(tuán)旗下現(xiàn)有的發(fā)電控股裝機(jī)1082萬千瓦，其中煤電962萬千瓦，裝機(jī)主要分布在陜西、山西、河南、湖南、湖北、江西等省份。

此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，陜西煤業(yè)將成為陜煤電力集團(tuán)的控股股東，并將對(duì)陜煤電力集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)具有決策權(quán)，通過派遣董事、高級(jí)管理人員等，對(duì)于公司日常經(jīng)營(yíng)進(jìn)行掌控，及時(shí)參與集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃和日常經(jīng)營(yíng)等工作，全面提高陜煤電力集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)收益，從而全面降低此次投資的風(fēng)險(xiǎn)，保證此次投資的資金安全。

2.陜西煤業(yè)大手筆收購(gòu)為何？

陜西煤業(yè)作為陜西省最大的煤炭企業(yè)，這幾年隨著煤炭行業(yè)的經(jīng)營(yíng)向好，煤炭行業(yè)的龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)都非常好，手里的現(xiàn)金流也是非常充裕。

今年前三季度，陜西煤業(yè)賬面僅現(xiàn)金資產(chǎn)就高達(dá)387.9億元。

這些現(xiàn)金流是如今很多千億元市值以上的公司都拿不出來的。而這也是為何陜西煤業(yè)又發(fā)布了一次現(xiàn)金分紅方案，外加前次中期利潤(rùn)分配金額總計(jì)分紅金額20.56億元，占到當(dāng)期母公司股東凈利潤(rùn)的12.9%。

早在2023年1月，中國(guó)就持續(xù)推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)煤炭與煤電、煤電與新能源“兩個(gè)聯(lián)營(yíng)”的政策。2024年，國(guó)家能源局印發(fā)《2024年能源工作指導(dǎo)意見》，提出推動(dòng)煤炭，煤電一體化運(yùn)營(yíng)，合理布局支撐性和調(diào)節(jié)性煤電項(xiàng)目。

在這樣的環(huán)境下，陜西煤業(yè)的業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)，2023年，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.64億噸、煤炭銷售量2.53億噸。截止到2023年末，陜西煤業(yè)持有的煤炭?jī)?chǔ)量181.41億噸、可開采儲(chǔ)量104.41億噸，可開采的年限還在70年以上。

然而，業(yè)績(jī)方面，2024年前三季度，陜西煤業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1254.27億元，同比下降1.57%；歸母凈利潤(rùn)為159.43億元，同比下降1.46%。其中，陜西煤業(yè)第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收406.9億元，同比增長(zhǎng)10.66%；而歸母凈利潤(rùn)為53.87億元，同比增長(zhǎng)17.1%。陜西煤業(yè)已出現(xiàn)增收不增利的情形。

對(duì)于此次收購(gòu)，陜西煤業(yè)是為了打造“煤電一體化”的運(yùn)營(yíng)模式，通過這樣的運(yùn)營(yíng)方式改善煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)和電力需求變化帶來的影響，讓企業(yè)可以保持穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，并且延伸煤炭主業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，公司的盈利空間也有所上升。

3.今年以來多家能源企業(yè)推動(dòng)聯(lián)營(yíng)

不單單是陜煤集團(tuán)，今年已經(jīng)有多家企業(yè)推動(dòng)聯(lián)營(yíng)。

在2024年3月，當(dāng)時(shí)甘肅能源宣布作價(jià)76億元收購(gòu)大型火電企業(yè)甘肅電投常樂發(fā)電有限責(zé)任公司66%股權(quán)。

短短8個(gè)月后，該并購(gòu)重組方案被中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過，從受理到過會(huì)，短短8個(gè)月，該項(xiàng)目就成為“并購(gòu)六條”發(fā)布后A股市場(chǎng)首家，速度之快，也能看出政策方面對(duì)于能源企業(yè)并購(gòu)重組的鼎力支持。

9月份，湖南發(fā)展也發(fā)布公告，湖南省國(guó)資委持有的湖南省煤業(yè)集團(tuán)82.40%的股權(quán)，將無償劃轉(zhuǎn)至湖南能源集團(tuán)，也是為了通過“煤電聯(lián)營(yíng)”的方式，將企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力加強(qiáng)，業(yè)績(jī)和盈利有望提升。

隨著并購(gòu)重組的升溫，各能源集團(tuán)的合作頻頻出現(xiàn)，包括中煤集團(tuán)與國(guó)家電投強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，三峽集團(tuán)正在推進(jìn)“疆電外送”第四通道、內(nèi)蒙古庫(kù)布其中北部新能源基地建設(shè)配套煤電項(xiàng)目等等。

這些都是為了抵御煤炭行業(yè)的周期性風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)碳排放都方面的約束。 畢竟，如今在全球能源綠色低碳轉(zhuǎn)型和保障能源安全的背景下，煤炭與煤電、甚至與新能源企業(yè)直接的關(guān)系更加緊密，未來多方聯(lián)營(yíng)將進(jìn)一步加強(qiáng)。