隨著市場(chǎng)環(huán)境的逐步穩(wěn)定，資產(chǎn)支持證券（ABS）領(lǐng)域正經(jīng)歷一場(chǎng)溫和而顯著的復(fù)蘇。盡管過去三年中，ABS存量市場(chǎng)持續(xù)收縮，但其發(fā)行與交易活動(dòng)卻呈現(xiàn)出回暖趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，ABS市場(chǎng)迎來了年內(nèi)單月發(fā)行量的高峰，總額超過2300億元。這一數(shù)字不僅彰顯了市場(chǎng)信心的恢復(fù)，也反映出融資需求的回升。全年來看，ABS發(fā)行總量達(dá)到了2.04萬億元，同比增長(zhǎng)8.7%，這一增長(zhǎng)主要得益于消費(fèi)金融類ABS的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

消費(fèi)金融類ABS的發(fā)行增長(zhǎng)尤為突出，全年發(fā)行量達(dá)到2205億元，增幅高達(dá)92%。這一增長(zhǎng)背后，既有政策層面的積極推動(dòng)，如國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《消費(fèi)金融公司管理辦法》將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)納入專項(xiàng)業(yè)務(wù)范疇，也有市場(chǎng)需求的回暖，特別是在促消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，ABS的發(fā)行正在逐步走向多元化。盡管地產(chǎn)ABS的供給在短期內(nèi)仍難以改善，但類REITs和持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS的發(fā)行卻持續(xù)增長(zhǎng)，這主要得益于央國企降負(fù)債的需求。同時(shí)，消金小微類ABS的發(fā)行也繼續(xù)保持活躍，成為市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。

在二級(jí)市場(chǎng)方面，ABS的成交也愈發(fā)活躍。得益于供給的旺盛，2024年下半年ABS的成交量顯著上升。盡管12月的成交熱度略有下降，但仍維持在較高水平。數(shù)據(jù)顯示，12月ABS二級(jí)市場(chǎng)成交量為1452億元，換手率環(huán)比下滑0.17個(gè)百分點(diǎn)至4.88%，但仍為年內(nèi)次高水平。

值得注意的是，盡管ABS的收益率整體下行，但信用利差卻被動(dòng)走闊。這主要是由于ABS的流動(dòng)性相對(duì)較弱，存在流動(dòng)性補(bǔ)償。在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，ABS的品種溢價(jià)往往收窄，體現(xiàn)出一定的抗跌性；而在市場(chǎng)快速走強(qiáng)時(shí)，ABS的收益率調(diào)整則相對(duì)滯后。

面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，部分機(jī)構(gòu)建議投資者可以擇機(jī)配置部分發(fā)行利差較高的企業(yè)ABS。由于ABS供給短期難以放量，企業(yè)ABS仍存在流動(dòng)性溢價(jià)，因此在中高等級(jí)品種中挖掘投資機(jī)會(huì)成為了一個(gè)不錯(cuò)的選擇。消費(fèi)金融ABS由于其久期短、債項(xiàng)評(píng)級(jí)高、收益率優(yōu)勢(shì)明顯等特點(diǎn)，也成為了短久期配置的高性價(jià)比選擇。