近期，中國資本市場見證了多家券商加速推進(jìn)債券發(fā)行的熱潮。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，截至本月中旬，已有31只證券公司債券成功發(fā)行，累計募資總額高達(dá)594億元人民幣。與去年同一時期相比，這一數(shù)字實現(xiàn)了顯著增長，去年此時僅有11只債券發(fā)行，募資總額為176.5億元，今年的發(fā)行額幾乎是去年的三倍，若計入短期融資券，整體募資規(guī)模更是突破了600億元大關(guān)。

值得注意的是，券商發(fā)行債券的成本在今年出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢。具體而言，公司債的平均票面利率從2024年1月的2.98%下降至本月的2.06%，同期短期融資券的平均票面利率也由2.45%降低至1.8%。這一變化不僅降低了券商的融資成本，也提升了債券發(fā)行的市場吸引力。

市場分析人士指出，券商之所以積極發(fā)行債券，主要是因為當(dāng)前的融資成本相對較低，同時債券的發(fā)行與銷售相對容易。然而，他們也提醒券商需要審慎控制融資規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏，以防止過度擴張帶來的潛在風(fēng)險。

從發(fā)行規(guī)模來看，國泰君安證券以120億元的發(fā)行額度位居榜首，銀河證券和興業(yè)證券分別以70億元和50億元的發(fā)行規(guī)模緊隨其后。這些券商的債券發(fā)行不僅規(guī)模龐大，而且投資者認(rèn)購熱情高漲，認(rèn)購倍數(shù)普遍較高，顯示出市場對高質(zhì)量債券的強烈需求。

例如，長江證券近期面向?qū)I(yè)投資者發(fā)行的2025年永續(xù)次級債券（第一期）獲得了2.33倍的認(rèn)購倍數(shù)，發(fā)行規(guī)模為15億元，票面利率為2.25%。同樣，湘財股份面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行的公司債券“25湘?zhèn)?1”也獲得了3.4倍的認(rèn)購倍數(shù)，發(fā)行規(guī)模達(dá)3.4億元，票面利率為3.5%。

銀河證券的債券發(fā)行同樣引人注目，其2025年面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行的公司債券（第一期）分為兩個品種，均獲得了較高的認(rèn)購倍數(shù)。其中，債券品種一的發(fā)行規(guī)模為15億元，票面利率為1.72%，認(rèn)購倍數(shù)為2.93倍；債券品種二的發(fā)行規(guī)模達(dá)25億元，票面利率為1.75%，認(rèn)購倍數(shù)也達(dá)到了2.44倍。

還有多家券商的債券發(fā)行計劃正在交易所的受理或反饋階段。例如，大同證券計劃發(fā)行不超過7億元的短期公司債，光大證券則擬發(fā)行不超過100億元的公司債。這些計劃將進(jìn)一步推動券商債券市場的繁榮。

回顧去年全年，券商發(fā)債的數(shù)量和規(guī)模均有所縮減。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年全年券商合計發(fā)行債券686只，同比下降12.72%；發(fā)行金額達(dá)1.31萬億元，同比下降12.36%。這一變化可能與監(jiān)管機構(gòu)的政策導(dǎo)向有關(guān)，監(jiān)管機構(gòu)強調(diào)券商應(yīng)合理確定融資規(guī)模和時機，聚焦主業(yè)，探索資本節(jié)約的新路徑。

去年5月，證監(jiān)會修訂發(fā)布了《關(guān)于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》，明確要求券商在首次公開發(fā)行證券并上市交易和再融資時，應(yīng)結(jié)合股東回報、價值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營狀況和市場發(fā)展戰(zhàn)略等因素，合理確定融資規(guī)模和時機。這一規(guī)定旨在引導(dǎo)券商審慎開展高資本消耗型業(yè)務(wù)，提升資金使用效率。

隨著貨幣供應(yīng)量的寬松和市場利率的走低，券商能夠以更低的融資成本發(fā)行債券來補充資本金。然而，機構(gòu)仍需審慎控制融資規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏，以避免過度擴張帶來的風(fēng)險。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，券商發(fā)行債券相較于股權(quán)融資具有更大的優(yōu)勢，因為債券發(fā)行不涉及公司股權(quán)變動，且發(fā)行和銷售相對容易。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，更充足的資本金意味著更強的競爭力，而發(fā)債是券商增加資本金和提升行業(yè)競爭力的重要手段之一。盡管當(dāng)前市場環(huán)境對券商發(fā)債有利，但券商仍需保持審慎態(tài)度，合理規(guī)劃融資規(guī)模和節(jié)奏，以確保穩(wěn)健發(fā)展。