近日，美國財政部發(fā)布了新一季度的融資聲明，這是新任財長貝森特首次主導此類聲明。盡管貝森特曾對前任財長耶倫的發(fā)債策略提出過批評，但此次發(fā)布的聲明在發(fā)債結(jié)構(gòu)和速度上卻與耶倫時期保持了高度一致，這一決策使得美債市場得到了喘息的機會，并呈現(xiàn)出走強的趨勢。

美債市場對此反應(yīng)迅速，各期限的美債收益率均出現(xiàn)了不同程度的下跌，尤其是中長期債券的收益率跌幅更為顯著。作為市場基準的十年期美債收益率更是下跌了近8個基點，降至4.43%，這一水平是自去年12月中旬以來的最低點。美債收益率的下跌，通常意味著債券價格的上漲，為投資者帶來了利好。

與此同時，受到美債市場的影響，美元匯率走弱，而COMEX黃金則繼續(xù)大幅上漲，漲幅達到了1%，將歷史新高推高至2900美元/盎司。這一漲幅進一步凸顯了黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力。

在融資聲明中，美國財政部宣布將在下周拍賣總計1250億美元的國債，以償還到期的1062億美元國債。具體拍賣的國債包括580億美元的3年期票據(jù)、420億美元的10年期票據(jù)和250億美元的30年期票據(jù)。聲明中還提到，美國財政部預計在未來幾個季度將繼續(xù)保持名義票息和浮動利率票據(jù)的拍賣規(guī)模。

然而，這一表述卻引發(fā)了市場的關(guān)注和猜測。自2024年初美國上調(diào)國債拍賣規(guī)模以來，這一表述一直存在。但此前，貝森特和一些共和黨人曾指責耶倫“故意壓低長期債務(wù)的銷售”，以壓低長期借貸利率，從而在大選前支撐經(jīng)濟。此次貝森特決定沿用耶倫的政策措辭，使得市場開始猜測美國發(fā)債規(guī)模是否會繼續(xù)上升。

實際上，圍繞這一表述的焦點在于美國財政赤字的長期過大問題。交易商普遍預期，貝森特必須在某個時刻決定增發(fā)長期美債，而猜測的時間點大多介于今年8月到明年之間。美國財政部還表示，在接下來的3個月里，將使用到期時間最長為1年的短期國庫券來應(yīng)對任何季節(jié)性或意外的借款需求。

由于今年初美國的債務(wù)上限已經(jīng)重新啟動，美國財政部已經(jīng)采取了一系列非常措施以避免違反上限。該部門也表示，在債務(wù)上限被暫停或提高之前，債務(wù)上限相關(guān)限制將導致票據(jù)發(fā)行的波動性大于正常水平，并顯著使用現(xiàn)金管理票據(jù)。這一表態(tài)進一步加劇了市場對美國財政狀況的關(guān)注。

另外，對于貝森特而言，衡量國債發(fā)行需求的另一個不確定性因素是美聯(lián)儲何時結(jié)束量化緊縮。目前，美聯(lián)儲每月向市場拋售250億美元的美國國債，因此結(jié)束量化緊縮后，財政部的發(fā)債需求也將相應(yīng)下降。然而，顧問委員會目前認為美聯(lián)儲的量化緊縮將在夏季結(jié)束，但風險則傾向于結(jié)束的時間點更晚。