佰維存儲(chǔ)歷經(jīng)波折,其定向增發(fā)方案終獲證監(jiān)會(huì)綠燈。
近日,佰維存儲(chǔ)(688525.SH)宣布,公司已獲得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn),將向特定投資者發(fā)行股票,募集不超過(guò)19億元人民幣的資金。這筆資金將主要用于惠州佰維的先進(jìn)封測(cè)及存儲(chǔ)器制造基地?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,以及晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)制造項(xiàng)目。
回顧整個(gè)過(guò)程,這一定增方案可謂是一波三折。從最初提出到如今獲批,期間經(jīng)歷了多次修改,時(shí)間跨度超過(guò)一年半。值得注意的是,此次獲批的募資總額較最初方案縮水了58%,從原計(jì)劃的45億元大幅減少至19億元。
在調(diào)整后的方案中,8.8億元將用于惠州佰維的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,而剩余的10.2億元?jiǎng)t用于晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)制造項(xiàng)目。與最初方案相比,補(bǔ)充流動(dòng)資金和研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目的資金被完全剔除。這一變化或許反映了監(jiān)管層對(duì)“過(guò)度融資”的擔(dān)憂(yōu),尤其是在佰維存儲(chǔ)剛剛完成IPO募資半年后再次提出大規(guī)模定增的背景下。
佰維存儲(chǔ)的資金饑渴癥并非無(wú)跡可尋。近年來(lái),隨著存儲(chǔ)行業(yè)周期的劇烈波動(dòng),公司面臨著存貨壓力居高不下、現(xiàn)金流持續(xù)承壓的困境。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流連續(xù)三年為負(fù),公司的償債壓力巨大。尤其是在2023年一季度,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出高達(dá)6.46億元,而短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債卻分別高達(dá)17.1億元和6402萬(wàn)元。
盡管面臨資金壓力,但佰維存儲(chǔ)的營(yíng)收卻持續(xù)增長(zhǎng)。從2021年至2023年,公司的銷(xiāo)售收入分別達(dá)到了26.09億元、29.86億元和35.91億元。然而,凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。特別是在2023年,公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)了斷崖式下跌,虧損高達(dá)6.42億元。這主要是由于半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下行周期,存儲(chǔ)器價(jià)格大幅下滑所致。
為了應(yīng)對(duì)行業(yè)周期和存貨壓力,佰維存儲(chǔ)采取了積極的備貨策略,但這進(jìn)一步加劇了公司的資金壓力。存貨水平持續(xù)增長(zhǎng),從2021年的15.96億元增加至2023年的35.52億元。存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提也成為了公司凈利潤(rùn)下滑的主要原因之一。
然而,在如此嚴(yán)峻的資金壓力下,佰維存儲(chǔ)仍堅(jiān)持推進(jìn)定增擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。此次定增募投項(xiàng)目與IPO募投項(xiàng)目相同,都是針對(duì)惠州佰維的先進(jìn)封測(cè)及存儲(chǔ)器制造基地進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。公司表示,自IPO募投項(xiàng)目實(shí)施以來(lái),公司業(yè)務(wù)保持持續(xù)增長(zhǎng),展現(xiàn)了良好的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性。此次擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將進(jìn)一步提升公司的產(chǎn)能和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
但新增產(chǎn)能是否能被完全消化仍是一個(gè)未知數(shù)。監(jiān)管層也對(duì)此提出了質(zhì)疑,要求佰維存儲(chǔ)說(shuō)明擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目與公司發(fā)展規(guī)模和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的一致性。公司回應(yīng)稱(chēng),其業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展趨勢(shì)與募投項(xiàng)目的實(shí)施和擴(kuò)產(chǎn)保持了高度的一致性,并表示已組建了完整的、國(guó)際化的專(zhuān)業(yè)晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)技術(shù)、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。
盡管公司信心滿(mǎn)滿(mǎn),但存儲(chǔ)芯片行業(yè)的周期性波動(dòng)仍是一個(gè)不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)因素。佰維存儲(chǔ)試圖通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē),但如何平衡戰(zhàn)略備貨與財(cái)務(wù)安全、技術(shù)追趕與研發(fā)實(shí)效,將是其跨越行業(yè)周期的關(guān)鍵。