近年來(lái)，全球腫瘤免疫治療領(lǐng)域迎來(lái)了PD-1/PD-L1抑制劑的研發(fā)熱潮，中國(guó)藥企憑借顯著的成本效益與高效的臨床表現(xiàn)，迅速在這一領(lǐng)域嶄露頭角。然而，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，行業(yè)整合加速，包括恒瑞、信達(dá)、百濟(jì)神州在內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，既要應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，又要設(shè)法突破海外的專利障礙。

百濟(jì)神州發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)顯示，公司全年?duì)I收實(shí)現(xiàn)了55%的增長(zhǎng)，達(dá)到38.1億美元。其中，其核心產(chǎn)品澤布替尼（百悅澤）的全球收入更是突破了26億美元，同比激增104.9%，成功躋身全球暢銷藥TOP10，成為中國(guó)首個(gè)達(dá)到這一成就的原研抗癌藥。

盡管業(yè)績(jī)亮眼，但高瓴資本的大規(guī)模減持行為，仍為這家明星藥企的未來(lái)蒙上了一層陰影。市場(chǎng)普遍關(guān)注，百濟(jì)神州能否在高速增長(zhǎng)與資本波動(dòng)之間找到穩(wěn)定的平衡點(diǎn)。

在研發(fā)投入方面，百濟(jì)神州毫不吝嗇，全年研發(fā)費(fèi)用高達(dá)19.53億美元，持續(xù)加碼血液瘤、實(shí)體瘤及雙抗等前沿領(lǐng)域。同時(shí)，公司還積極推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，海外收入占比不斷提升，國(guó)際化臨床與商業(yè)化網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)成為關(guān)鍵一環(huán)。

百濟(jì)神州在運(yùn)營(yíng)效率方面也有了顯著提升。財(cái)報(bào)顯示，公司2024年凈虧損同比收窄26.9%，非GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)首次實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。這一改善主要得益于毛利率的優(yōu)化，以及費(fèi)用增速的放緩。截至2024年底，公司現(xiàn)金及等價(jià)物約為28億美元，為后續(xù)的研發(fā)管線推進(jìn)提供了有力保障。

然而，面對(duì)全球BTK抑制劑市場(chǎng)的巨大潛力，百濟(jì)神州仍需直面來(lái)自艾伯維、強(qiáng)生等跨國(guó)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)壓力。同時(shí)，國(guó)內(nèi)PD-1市場(chǎng)已進(jìn)入“內(nèi)卷”階段，信達(dá)、恒瑞等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過聯(lián)合療法與適應(yīng)癥拓展，不斷爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。在此背景下，百濟(jì)神州如何保持創(chuàng)新活力，持續(xù)推出具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，將成為其未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。

總體來(lái)看，中國(guó)創(chuàng)新藥企的崛起離不開政策支持、資本耐力以及技術(shù)壁壘三大支柱。未來(lái)，百濟(jì)神州將繼續(xù)充分利用多特異性抗體、蛋白降解劑和抗體偶聯(lián)藥物等在內(nèi)的研發(fā)平臺(tái)，加速推進(jìn)在乳腺癌、肺癌和胃腸道癌等治療領(lǐng)域的布局。盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但百濟(jì)神州仍有望在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，成為中國(guó)創(chuàng)新藥企的佼佼者。