在創(chuàng)投圈的風云變幻中，2025年的第一季度似乎以DeepSeek和宇樹科技為主導，但進入第二季度，一個名字和一個概念迅速占據了話題中心——朱嘯虎與人形機器人泡沫。3月28日，金沙江創(chuàng)投的管理合伙人朱嘯虎公開發(fā)表言論，表示將批量退出人形機器人相關企業(yè)，此言一出，立即在創(chuàng)投界掀起了軒然大波。各路創(chuàng)業(yè)者、投資人紛紛下場，就人形機器人賽道是否存在泡沫展開了激烈的辯論，這場爭論如同一盆冷水，澆在了剛剛升溫的人形機器人市場上。

那么，人形機器人行業(yè)是否真的存在泡沫？如何界定一個行業(yè)是否進入泡沫階段？泡沫的大小又如何評估？更重要的是，泡沫對行業(yè)本身意味著什么？

當理想主義與現實主義在人形機器人領域激烈交鋒時，或許我們應該跳出行業(yè)局限，重新審視泡沫對于商業(yè)和科技的真正價值。在經濟學中，“泡沫”一詞源自拉丁語，原意是指像肥皂泡一樣脆弱易破的事物。歷史上，從16世紀的荷蘭郁金香狂熱，到后來的南海泡沫、密西西比泡沫，泡沫事件反復上演，每次都伴隨著財富的消失和社會的動蕩。然而，正如經濟學家所指出的，泡沫是人性中貪婪與恐懼的交織體現。

然而，并非所有的泡沫都是負面的。在科技領域，泡沫有時反而成為推動行業(yè)進步的重要力量。例如，1990年代末的互聯網泡沫期間，全球風險投資規(guī)模激增，催生了云計算、電子商務等基礎設施的早期布局。盡管大量初創(chuàng)企業(yè)破產，但存活下來的谷歌、亞馬遜等企業(yè)，憑借泡沫期積累的技術儲備，最終定義了數字經濟的運行規(guī)則。同樣，在自動駕駛和區(qū)塊鏈等領域，泡沫期的競爭也加速了技術標準的確立和人才的涌入。

對于風險投資家而言，泡沫既是機遇也是挑戰(zhàn)。他們需要站在技術進步的立場，對未來進行提前布局，同時又要警惕投機行為導致的資產價格虛高。因此，如何定義泡沫、評估泡沫大小、預測泡沫破裂的時間點，并在泡沫破裂前實現退出，成為風險投資家們的核心技能。

為了更準確地判斷泡沫，創(chuàng)投界總結了一套預警機制，包括多個維度和指標。例如，資產總量指標關注同一細分賽道短期內企業(yè)數量的增長；融資熱度指標則關注賽道融資總額的增長率、天使輪融資輪次占比、融資輪次壓縮以及FA傭金溢價等；非理性定價指標則通過市銷率等財務指標來衡量資產價格的合理性；退出渠道指標關注上市企業(yè)的破發(fā)率和并購交易量的變化；資金屬性指標關注跨界投資人的涌入情況；人才虹吸指標則通過崗位薪資水平的非理性膨脹來判斷泡沫的存在；敘事熱度指標關注媒體對行業(yè)的報道熱度；監(jiān)管行為指標則關注政策套利行為和窗口指導的頻率。

然而，需要注意的是，這些預警機制并非一成不變。宏觀經濟環(huán)境的變化、政策制度的調整以及技術革命的顛覆性影響，都可能改變泡沫生成的土壤和破裂的臨界點。因此，在運用這些預警機制時，需要保持動態(tài)性和靈活性。

在創(chuàng)投圈的歷史長河中，泡沫是不可避免的。然而，真正的顛覆性創(chuàng)新往往誕生于泡沫退潮后的沙灘上。當資本熱潮褪去，那些擁有核心技術、清晰商業(yè)化路徑的企業(yè)才能穿越周期，將泡沫轉化為基石。因此，對于創(chuàng)業(yè)者和投資人而言，關鍵在于正確判斷泡沫的破裂時機，把握機遇，迎接挑戰(zhàn)。

在人形機器人領域，盡管泡沫的爭論仍在繼續(xù)，但不可否認的是，這個行業(yè)正處于快速發(fā)展階段。隨著技術的不斷進步和應用場景的不斷拓展，人形機器人有望成為未來智能社會的重要組成部分。因此，對于創(chuàng)業(yè)者和投資人而言，關鍵在于如何在泡沫中尋找真正的價值。

當然，泡沫的存在也意味著風險。在人形機器人領域，一些企業(yè)可能因技術不成熟、商業(yè)化路徑不清晰等原因而面臨困境。因此，對于創(chuàng)業(yè)者而言，需要保持清醒的頭腦，理性看待泡沫帶來的機遇和挑戰(zhàn)。

同時，對于投資人而言，也需要保持謹慎的態(tài)度。在投資人形機器人企業(yè)時，需要深入了解企業(yè)的技術實力、商業(yè)化前景以及市場競爭情況等因素，做出明智的投資決策。

總之，泡沫是創(chuàng)投圈中不可避免的現象。對于人形機器人領域而言，泡沫的存在既帶來了機遇也帶來了挑戰(zhàn)。關鍵在于如何正確判斷泡沫的破裂時機并把握機遇。