阿里巴巴集團(tuán)美國(guó)存托憑證（ADR）周四下跌7.6%，盡管美國(guó)股市基準(zhǔn)指數(shù)標(biāo)普500指數(shù)上漲0.4%，創(chuàng)下自2月底以來(lái)的最高收盤價(jià)，并連續(xù)四個(gè)交易日上漲。在全球貿(mào)易戰(zhàn)加劇的背景下，中國(guó)最大的電商公司阿里巴巴的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，主要因?yàn)闋I(yíng)收未達(dá)預(yù)期，顯示出商業(yè)環(huán)境面臨逆風(fēng)，同時(shí)其人工智能驅(qū)動(dòng)的云業(yè)務(wù)收益也未能滿足華爾街的預(yù)期。

阿里巴巴截至3月31日的第四財(cái)季營(yíng)收為2364.5億元人民幣（約合328億美元），低于倫敦證券交易所匯編的分析師預(yù)期的2379.4億元人民幣。這一數(shù)字代表銷售額同比增長(zhǎng)7%，較三個(gè)月前的8%增速有所放緩，但仍是一年多來(lái)最快的增長(zhǎng)之一。

阿里巴巴的非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）攤薄每股美國(guó)存托憑證（ADS）收益為12.52元人民幣，同比增長(zhǎng)23%，低于分析師預(yù)期的12.94元人民幣。盡管凈利潤(rùn)從一年前的較低基數(shù)近乎翻番至123.8億元人民幣，但仍未達(dá)到預(yù)期。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1203%，部分原因是阿里巴巴的股權(quán)投資收益。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22%至298.5億元人民幣。排除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)減值等項(xiàng)目的非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITA）同比增長(zhǎng)35.5%至326億元人民幣，與分析師預(yù)期相符。

阿里巴巴首席執(zhí)行官吳敏芝表示，上一季度和整個(gè)財(cái)年都證明了公司“用戶至上，AI驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略的持續(xù)有效性，核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)持續(xù)加速。他說(shuō)：“在強(qiáng)勁的人工智能需求推動(dòng)下，云智能集團(tuán)的季度營(yíng)收增速加快至18%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。淘寶和天貓集團(tuán)的客戶管理收入本季度增長(zhǎng)12%，反映了在用戶體驗(yàn)和有效變現(xiàn)方面投資的持續(xù)影響?！?/p>

阿里巴巴的支柱業(yè)務(wù)淘寶和天貓集團(tuán)，包括兩大在線市場(chǎng)，在3月份季度創(chuàng)造了1013.7億元人民幣的收入。這代表同比增長(zhǎng)9%，而上一季度為增長(zhǎng)5%，分析師預(yù)期為978億元人民幣。該最大業(yè)務(wù)部門的調(diào)整后的EBITA同比增長(zhǎng)8%至417.5億元人民幣，高于預(yù)期的393億元人民幣。阿里巴巴表示，EBITA增長(zhǎng)主要得益于客戶管理服務(wù)收入的增加，部分被用戶體驗(yàn)和技術(shù)投資增加所抵消。第四財(cái)季客戶管理服務(wù)收入同比增長(zhǎng)12%至710.8億元人民幣，而上一季度增長(zhǎng)9%。

淘寶和天貓是阿里巴巴主要部門中唯一亮點(diǎn)。面對(duì)美國(guó)高額關(guān)稅，海外商業(yè)業(yè)務(wù)受到的影響超過(guò)華爾街預(yù)期。阿里巴巴國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)（ADIC）3月份季度的收入同比增長(zhǎng)22%至335.8億元人民幣，而三個(gè)月前同比增長(zhǎng)32%，分析師預(yù)計(jì)銷售額為350億元人民幣。國(guó)際部門，包括Lazada和類似Temu的AliExpress，自去年12月底季度超過(guò)云業(yè)務(wù)后，已成為按銷售額計(jì)算的第二大部門。該部門的調(diào)整后EBITA虧損同比收窄12.5%至35.7億元人民幣，但仍比預(yù)期的34億元人民幣虧損更糟。

吳敏芝在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上承認(rèn)“全球貿(mào)易法規(guī)的不確定性”可能構(gòu)成逆風(fēng)，但他補(bǔ)充說(shuō)，ADIC仍有望在下一財(cái)年實(shí)現(xiàn)盈利。

“國(guó)際業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期，但我不確定這是否是因?yàn)锳liExpress受到關(guān)稅影響，”M Science分析師張文奇說(shuō)?！拔矣X(jué)得有趣的是，他們沒(méi)有強(qiáng)調(diào)與美國(guó)有關(guān)的任何事情……這對(duì)我來(lái)說(shuō)感覺(jué)有點(diǎn)刻意為之。”

云部門在3月份季度的業(yè)績(jī)喜憂參半。包含阿里巴巴AI相關(guān)項(xiàng)目和為外部客戶提供計(jì)算能力的云智能集團(tuán)，創(chuàng)造了301.3億元人民幣的收入，同比增長(zhǎng)18%，略高于分析師預(yù)期的299億元人民幣。這是繼上一季度銷售額同比增長(zhǎng)13%之后，連續(xù)第二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。阿里巴巴表示，云收入增長(zhǎng)加速主要得益于AI需求。公司將其歸因于公共云收入更快地增長(zhǎng)，包括AI相關(guān)產(chǎn)品的采用率增加，這顯然受益于中國(guó)新興公司DeepSeek掀起的熱潮。

然而，阿里巴巴云的調(diào)整后EBITA同比增長(zhǎng)69%至24.2億元人民幣，低于預(yù)期的28.3億元人民幣。這意味著EBITA環(huán)比下降22.9%。EBITA利潤(rùn)率意外環(huán)比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至8%，而預(yù)期為9.5%，下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

“備受矚目的AI業(yè)務(wù)和阿里云的計(jì)算業(yè)務(wù)都低于預(yù)期，”北京互聯(lián)網(wǎng)智庫(kù)海屯負(fù)責(zé)人李成東表示。