10月23日晚間，恩威醫(yī)藥（301331.SZ ）發(fā)布三季度業(yè)績公告稱，2024年前三季度營收約5.6億元，同比減少1.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2202萬元，同比減少69.81%。

對于業(yè)績下滑，恩威醫(yī)藥并未在財報中給出具體原因。分析來看，行業(yè)整體承壓是一大因素，今年中藥上市企業(yè)普遍都面臨營業(yè)收入和凈利潤的下滑。原因上，除集采降價、醫(yī)保政策調(diào)整等政策因素外，近兩年一路飆漲的中藥材價格也對行業(yè)產(chǎn)生重要因素。

此前就有多家中醫(yī)藥企業(yè)在財報中提到中藥材價格上漲導(dǎo)致企業(yè)成本上升，對企業(yè)凈利潤造成影響。對此，恩威醫(yī)藥同樣在半年報中提到了原材料價格波動風險。

另外，恩威醫(yī)藥自身“因素”也不容忽視。根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，2024年上半年，恩威醫(yī)藥營收3.88億元，同比減少1.8%，歸母凈利潤1793.44萬元，同比下降71.96%。

注意到，恩威醫(yī)藥部分產(chǎn)品收入下滑是造成業(yè)績表現(xiàn)不佳的直接因素。具體而言，上半年恩威醫(yī)藥實現(xiàn)收入增長產(chǎn)品為婦科類和其他，分別收入1.86億元、0.95億元，分別同比增長8.09%，39.11%。不過，婦科類和其他產(chǎn)品的營業(yè)成本亦有較大幅度的增長，其中婦科類產(chǎn)品毛利率下滑2.6%。

相比上述兩類產(chǎn)品的增長，兒科類、感冒類產(chǎn)品的收入下滑明顯拖累了公司業(yè)績，尤其感冒類收入下滑幅度達到了41.06%。實際上，對于今年一季度凈利潤下滑，公司就指出感冒藥市場需求回歸正常狀態(tài)是原因之一。

另值得注意的是，靠著“買買買”擴充產(chǎn)品線的恩威醫(yī)藥，去年斥資1.06億元拿下了河南信心藥業(yè)有限公司（下稱“信心藥業(yè)”），企圖將其打造成第二增長極。不過，截至今年前三季度，信心藥業(yè)盈利能力仍不足，反而收購信心藥業(yè)產(chǎn)生的攤銷成了影響上市公司凈利潤的關(guān)鍵因素。

根據(jù)財報，前三季度恩威醫(yī)藥營業(yè)成本有所下降，但銷售費用增長18%至1.88億元；管理費用則大增47.97%。對此，公司稱，主要系股權(quán)激勵相關(guān)費用以及攤銷河南信心無形資產(chǎn)增加所致。

根據(jù)財報，恩威醫(yī)藥主要產(chǎn)品及收入來自四川恩威制藥、恩威江西、成都恩威科技、河南信心藥業(yè)四家100%控股子公司。截至上半年，信心藥業(yè)僅實現(xiàn)凈利潤57萬元。

2023年恩威醫(yī)藥并購信心藥業(yè)時取得了125個中成藥產(chǎn)品，以兒科、呼吸科產(chǎn)品為主，其中包括4個獨家品種，同時還取得了“安宮牛黃丸”等多個心腦血管品種。

彼時，恩威醫(yī)藥亦表示，公司將圍繞以婦科產(chǎn)品為核心，以兒科產(chǎn)品、呼吸系統(tǒng)產(chǎn)品為突破的“一核兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的重大部署。但“第二曲線”何時能夠展現(xiàn)盈利能力尚不可知。