11月11日晚間，山東重工旗下山推股份（000680.SZ）發(fā)布公告稱，公司擬支付現(xiàn)金購(gòu)買臨沂山重工程機(jī)械有限公司（下稱“山重工程”）持有的山重建機(jī)有限公司（下稱“山重建機(jī)”）100%股權(quán)，交易價(jià)格為18.41億元。本次交易完成后，山重建機(jī)將成為本公司的全資子公司。

根據(jù)公告，本次交易的對(duì)手方山重工程和上市公司山推股份的控股股東均為山東重工集團(tuán)有限公司（下稱“山東重工”），實(shí)控人均為山東省國(guó)資委。根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。目前，該關(guān)聯(lián)交易議案已經(jīng)董事會(huì)審議通過，尚須獲得股東大會(huì)的批準(zhǔn)。

本次評(píng)估以收益法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論。通過收益法評(píng)估，標(biāo)的公司賬面凈資產(chǎn)80,157.45萬元，評(píng)估價(jià)值184,113.27萬元，評(píng)估增值103,955.82萬元，增值率129.69%。

公告顯示，2023年及2024年1-9月，山重建機(jī)凈利潤(rùn)分別為4322.9萬元、7505.5萬元?！皹?biāo)的公司過去利潤(rùn)水平較低，主要系市場(chǎng)擴(kuò)張及利息支出較高所致?！鄙酵乒煞菰诠嬷斜硎?。

截至2024年9月30日，山重建機(jī)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的融資租賃風(fēng)險(xiǎn)敞口額合計(jì)為6.19億元。2023年12月，山重建機(jī)完成派生分立，根據(jù)公司法相關(guān)規(guī)定，山重建機(jī)對(duì)分立至山重工程的債務(wù)承擔(dān)17.62億元的連帶償還責(zé)任。

截至2023年末，山重建機(jī)對(duì)主要長(zhǎng)期債務(wù)進(jìn)行剝離，不納入本次收購(gòu)評(píng)估范圍。

基于剝離債務(wù)包袱及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求恢復(fù)，測(cè)算出標(biāo)的公司未來三年（2024年-2026年）的年扣非凈利潤(rùn)分別為8621.31萬元、1.26億元、1.67億元，累計(jì)凈利潤(rùn)為3.80億元。

山重工程對(duì)上述凈利潤(rùn)作出業(yè)績(jī)承諾，如果業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)的累計(jì)凈利潤(rùn)未達(dá)到承諾凈利潤(rùn)，或者期末標(biāo)的公司發(fā)生減值，山重工程承諾將對(duì)上市公司現(xiàn)金補(bǔ)償或回購(gòu)上市公司所持標(biāo)的公司股權(quán)，山東重工集團(tuán)為山重工程履行義務(wù)提供足額資金支持。

據(jù)了解，我國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)主要由挖掘機(jī)、起重機(jī)、壓路機(jī)、推土機(jī)四類常用機(jī)械構(gòu)成，挖掘機(jī)在工程機(jī)械品類中銷量占比最大，是工程機(jī)械行業(yè)的代表。

資料顯示，山推股份是全球建設(shè)機(jī)械制造商50強(qiáng)、中國(guó)制造業(yè)500強(qiáng)，主要產(chǎn)品包括推土機(jī)、壓路機(jī)、平地機(jī)、攤鋪機(jī)、銑刨機(jī)、混凝土機(jī)械、裝載機(jī)等主機(jī)產(chǎn)品及核心零部件，其中推土機(jī)全國(guó)產(chǎn)銷量第一。

山重建機(jī)是國(guó)內(nèi)主要的挖掘機(jī)制造商之一，目前擁有臨沂、濟(jì)寧兩個(gè)生產(chǎn)基地，具備2萬臺(tái)挖掘機(jī)的生產(chǎn)能力。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，山重建機(jī)2024年1-9月在挖掘機(jī)市場(chǎng)的占有率為4.03%。

通過本次股權(quán)收購(gòu)，山推股份在工程機(jī)械領(lǐng)域進(jìn)一步拓展至挖掘機(jī)業(yè)務(wù)，有利于優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善產(chǎn)業(yè)布局，開辟新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；同時(shí)，通過對(duì)集團(tuán)工程機(jī)械板塊上下游資產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)化整合，有助于提升產(chǎn)業(yè)集中度與資源配置效率，突出上市公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與行業(yè)地位。

值得注意的是，2022年以來，由于房地產(chǎn)行業(yè)仍處深度調(diào)整期，且基建投資的增長(zhǎng)近年亦有乏力現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)產(chǎn)銷量存在一定下滑，其中存量設(shè)備規(guī)模龐大是抑制新機(jī)銷售的主要因素。

隨著地方化債政策“三箭齊發(fā)”，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)工程機(jī)械設(shè)備需求有望得到提振。中國(guó)銀河證券預(yù)計(jì)，2024年是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)筑底之年，疊加大規(guī)模設(shè)備更新政策，2025年有望逐步啟動(dòng)新一輪更新置換周期。

也有工程機(jī)械人士對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。相關(guān)人士認(rèn)為，水利、農(nóng)田等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域需求持續(xù)改善，而房地產(chǎn)等領(lǐng)域需求仍相對(duì)疲軟，當(dāng)前內(nèi)銷主要依托小挖更新替換需求驅(qū)動(dòng)。出口市場(chǎng)則由快速增長(zhǎng)期逐步過渡到平穩(wěn)期。

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年1-10月，挖掘機(jī)主要制造企業(yè)累計(jì)銷售挖掘機(jī)164172臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.47%；其中國(guó)內(nèi)銷量82211臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.8%；出口81961臺(tái)，同比下降7.41%。

據(jù)了解，山推股份海外市場(chǎng)深耕多年，今年前三季海外收入占比超55%。公司近日曾透露，后續(xù)將不斷調(diào)整海外資源配置，進(jìn)一步加快海外渠道和本土化建設(shè)。（作者 | 馬瓊）