近期，資本市場投融資綜合改革成為焦點，特別是在中央經(jīng)濟工作會議明確提出深化相關(guān)改革后，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》隨之出臺，進一步掃清了中長期資金入市的障礙。在全國兩會即將召開之際，一系列深度報道聚焦中長期資金入市的難點與瓶頸，旨在為資本市場的改革發(fā)展提供策略建議，推動其高質(zhì)量發(fā)展。

保險資金作為市場關(guān)注的重點之一，近年來在資本市場上的表現(xiàn)尤為引人注目。據(jù)統(tǒng)計，2024年，59家非上市壽險公司共盈利超過245億元，同比實現(xiàn)大幅增長。然而，業(yè)內(nèi)人士指出，盡管利潤飆升，但險企在資本消耗方面卻面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，特別是權(quán)益類投資帶來的資本金壓力。

權(quán)益類投資因其高資本占用特性，成為險企面臨的主要問題之一。高額的最低資本要求導(dǎo)致險企償付能力下降，限制了保險資金入市的規(guī)模和積極性。多位業(yè)內(nèi)人士呼吁，監(jiān)管部門在鼓勵中長期資金入市的同時，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整最低資本要求，考慮按權(quán)益資產(chǎn)類別實行差異化的資本金政策，并增加債務(wù)性資本補充工具，以緩解險企的資本壓力。

2024年，A股市場舉牌現(xiàn)象頻發(fā)，險資在其中扮演了關(guān)鍵角色。據(jù)統(tǒng)計，全年險資舉牌次數(shù)達(dá)到20次，涉及長城人壽、紫金財險等多家保險機構(gòu)。其中，長城人壽尤為活躍，兩年內(nèi)累計舉牌7家上市公司，但其償付能力卻因此受到顯著影響，安全空間日益縮小。業(yè)內(nèi)人士指出，這主要是由于權(quán)益投資加大了資本占用，導(dǎo)致償付能力下降。

以長城人壽和新華保險為例，兩家公司在加大權(quán)益投資的同時，資本金消耗也顯著增加。長城人壽在2024年二季度末的綜合、核心償付能力充足率均有所下降，而新華保險在發(fā)行資本補充債后，償付能力依然環(huán)比下降。這凸顯了險企在權(quán)益投資與資本消耗之間的兩難困境。

業(yè)內(nèi)人士進一步分析指出，險企的資本消耗主要由保險風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等因素組成，其中市場風(fēng)險尤為關(guān)鍵。二期償二代規(guī)則實施后，人身險公司的最低資本結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，權(quán)益類資產(chǎn)的資本消耗顯著增加。不同類型的險企在最低資本組成上存在差異，中小型險企的信用風(fēng)險占比更高，而權(quán)益類資產(chǎn)配置則進一步加劇了資本消耗。

面對資本消耗的壓力，多位業(yè)內(nèi)人士建議進一步完善償付能力和準(zhǔn)備金制度，拓寬險企的資本補充渠道。中小險企普遍盈利能力較弱，資本補充渠道有限，因此希望政策能夠給予差異化對待，優(yōu)化部分業(yè)務(wù)風(fēng)險因子，以減輕資本壓力。同時，頭部險企也面臨持續(xù)的資本補充需求，長債利率下行和投資收益壓力加大使得險企對權(quán)益資產(chǎn)的配置需求提升，但也帶來了更大的資本補充壓力。

中央財經(jīng)大學(xué)中國精算科技實驗室主任陳輝指出，獲得有實力的股東繼續(xù)投資和打通發(fā)債渠道是中小險企面臨的難題。同方全球人壽副總經(jīng)理童伯寧則建議，監(jiān)管在鼓勵耐心資本入市的同時，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整最低資本要求，并考慮按權(quán)益資產(chǎn)類別實行差異化的資本金政策。華夏久盈資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人則提出增加債務(wù)性資本補充工具的建議，以應(yīng)對險企面臨的資本挑戰(zhàn)。