近日，中國(guó)零食量販行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)鳴鳴很忙集團(tuán)向港交所遞交了招股書(shū)，正式踏上了上市之路。若此次IPO成功，鳴鳴很忙將成為港股市場(chǎng)中零食量販領(lǐng)域的首家上市公司。

鳴鳴很忙的崛起之路頗具時(shí)代特征，它緊緊抓住了下沉市場(chǎng)的消費(fèi)需求。2017年，這家企業(yè)從一家不起眼的街邊小店起步，憑借低價(jià)策略、加盟模式和資本的助力，迅速發(fā)展成為行業(yè)巨頭。截至2024年底，鳴鳴很忙的門(mén)店數(shù)量已突破14000家，年零售額更是高達(dá)555億元。

然而，行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2023年。趙一鳴、零食很忙、好想來(lái)等頭部玩家通過(guò)激烈的價(jià)格戰(zhàn)和迅速擴(kuò)張的門(mén)店數(shù)量，不斷擠壓本土零食品牌的生存空間。至此，國(guó)內(nèi)零食折扣店市場(chǎng)形成了“北萬(wàn)辰，南鳴鳴”的競(jìng)爭(zhēng)格局。

在這種激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，鳴鳴很忙開(kāi)始通過(guò)壓縮加盟商的生存空間來(lái)謀求增長(zhǎng)。從收入構(gòu)成來(lái)看，鳴鳴很忙99.5%的收入都來(lái)自于向加盟商銷(xiāo)售產(chǎn)品并賺取差價(jià)。這也導(dǎo)致加盟商的問(wèn)題逐漸浮出水面，成為鳴鳴很忙發(fā)展過(guò)程中的一大隱患。2024年，鳴鳴很忙就有273家加盟店因經(jīng)營(yíng)不善而關(guān)閉。

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，加盟商們的處境愈發(fā)艱難。多位接受采訪的鳴鳴很忙加盟商都表示出了后悔之情。他們指出，如果在2020年入局，還能享受到零食折扣店市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有限、商業(yè)模式新奇、開(kāi)店成本較低的紅利。但到了2025年，若想繼續(xù)加盟鳴鳴很忙，除非能找到兼具成本優(yōu)勢(shì)和人流優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位，否則很難實(shí)現(xiàn)盈利。

以一家開(kāi)在高校周邊的零食店為例，雖然大學(xué)生購(gòu)買(mǎi)零食的頻率高、復(fù)購(gòu)率高、客單價(jià)也高，但季節(jié)性明顯，且高校周邊的房租成本高昂。再加上零食折扣店的大店模式，使得房租成本進(jìn)一步增加。一位加盟商給我們算了一筆賬：某地級(jí)市160平方米的校園店，房租成本為每月4萬(wàn)元，人工、水電、損耗等開(kāi)支合計(jì)每月3.1萬(wàn)元。如果再加上日常進(jìn)貨和員工工資等費(fèi)用，一家店的落地成本大概在100萬(wàn)元左右。在這樣的投入下，一家店的回本周期大概要2-3年。

然而，在當(dāng)前行業(yè)10%～20%的閉店率、3年以上的回本周期的形勢(shì)下，新加盟商此時(shí)入局無(wú)疑會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。一位零食加盟商表示，隨著2024年下半年行業(yè)紅利持續(xù)退潮，當(dāng)前80%零食折扣店的現(xiàn)狀是：生意好的門(mén)店投資成本高，投資成本低的店生意差。加盟商投資一兩百萬(wàn)元，最終可能只是相當(dāng)于給自己找了個(gè)工作。

加盟商們還面臨著行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的壓力。為了增加店面密度和市場(chǎng)份額，鳴鳴很忙和萬(wàn)辰集團(tuán)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛通過(guò)插店、翻店等方式進(jìn)行擴(kuò)張。然而，為這種惡性競(jìng)爭(zhēng)買(mǎi)單的卻是加盟商。有的加盟商甚至因?yàn)槠放品皆谕粎^(qū)域內(nèi)放入新加盟商，導(dǎo)致自己的門(mén)店月?tīng)I(yíng)業(yè)額暴跌。

除了惡性競(jìng)爭(zhēng)外，加盟商們還面臨著各種稽查和處罰的壓力。一位加盟商表示，零售場(chǎng)景的復(fù)雜性和門(mén)店稽查檢查帶來(lái)的沖突讓他們深感無(wú)奈。店員們稍有不慎就會(huì)被扣分，而評(píng)分低則會(huì)對(duì)門(mén)店產(chǎn)生其他影響。下沉市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)零食折扣店的“拋棄”也讓加盟商們頗感無(wú)奈。隨著消費(fèi)者對(duì)性?xún)r(jià)比的關(guān)注增加以及電商平臺(tái)的沖擊，很多消費(fèi)者開(kāi)始選擇直接在電商平臺(tái)上購(gòu)買(mǎi)同款零食。

更令加盟商們擔(dān)憂的是，大型連鎖集團(tuán)上市后往往會(huì)帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)。一位加盟商指出，一般來(lái)說(shuō)，大型連鎖集團(tuán)IPO成功上市后，加盟商賺錢(qián)的日子基本宣告結(jié)束。因?yàn)槠髽I(yè)為了向資本市場(chǎng)交出好看的數(shù)據(jù)，需要不斷加速開(kāi)店、擠占點(diǎn)位。這就意味著加盟商們將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更小的盈利空間。

在物質(zhì)絕對(duì)豐富的年代成長(zhǎng)起來(lái)的年輕一代對(duì)零食的挑剔程度遠(yuǎn)高于其父母。性?xún)r(jià)比、健康、成本、口感等多重問(wèn)題仍是零食折扣店迫切需要解決的問(wèn)題。盡管鳴鳴很忙等企業(yè)在資本市場(chǎng)上看似繁榮，但真正契合下沉市場(chǎng)消費(fèi)習(xí)慣還有很長(zhǎng)的路要走。