醫(yī)美領域近期掀起了一場激烈的行業(yè)辯論，焦點集中在玻尿酸巨頭華熙生物與新興勢力之間。

近日，華熙生物（股票代碼：688363.SH）通過其官方微信公眾號發(fā)布了一篇題為《科技前行，概念輪回》的文章，直指市場上部分券商發(fā)布的透明質酸（玻尿酸）與重組膠原蛋白的對比研究報告，認為這些報告誤導了市場，背后是浮躁資本的運作，試圖通過制造“神話過時”的論調，引導資本流向新的題材。

文章中提到的券商包括華泰證券、安信證券、國金證券和西部證券等，它們的研究報告均聚焦于港股上市公司巨子生物（股票代碼：2367.HK）。巨子生物是重組膠原蛋白領域的佼佼者，其產品同樣具備醫(yī)美領域中的填充與修復功能。

華熙生物與巨子生物分別代表了醫(yī)美行業(yè)的兩大主流材料：玻尿酸與重組膠原蛋白。盡管玻尿酸技術成熟且量產較早，但其市場增速已開始放緩，近年來原料價格持續(xù)下降，產能過剩問題顯現(xiàn)。相比之下，重組膠原蛋白行業(yè)尚處于成長期，據預測，中國重組膠原蛋白市場將以年復合增長率44.93%的速度增長，預計到2030年市場規(guī)模將達到2193.8億元。

這一背景下，兩家公司的市場表現(xiàn)截然不同。華熙生物曾在2021年股價突破300元/股，總市值接近1500億元，但截至最近交易日，股價已跌至50.60元/股，總市值縮水至244億元。相反，巨子生物自上市以來股價持續(xù)攀升，目前股價為83.30港元/股，總市值達到892億港元。

華熙生物在文章中指出，券商頻繁對比玻尿酸與重組膠原蛋白，主要是為了在資本市場上制造預期差異。自2022年起，隨著資本市場對新題材的追求，重組膠原蛋白概念被選中，成為新的投資熱點。

從市值變化來看，玻尿酸與重組膠原蛋白概念在2022年前后確實出現(xiàn)了輪動。玻尿酸“三巨頭”華熙生物、昊海生科、愛美客在上市后股價一度飆升，但自2021年7月起開始整體下行。與此同時，重組膠原蛋白領域的巨子生物和錦波生物成為醫(yī)美概念的新寵，股價持續(xù)上漲。

業(yè)績方面，巨子生物也在近年來實現(xiàn)了對華熙生物的反超。華熙生物曾憑借功能性化妝品業(yè)務的快速增長，推動了公司整體營收的提升。然而，自2023年起，其功能性護膚品銷售陷入困境，導致公司整體業(yè)績下滑。相比之下，巨子生物的業(yè)績持續(xù)高速增長，2024年凈利潤已達到22.27億元，遠超華熙生物的1.74億元。