在充裕流動性的推動下，大A市場呈現(xiàn)出全面上漲的態(tài)勢，上證指數(shù)逼近3900點，漲幅達到1.51%，而創(chuàng)業(yè)板更是以3.00%的漲幅引領市場，兩市成交額史無前例地突破了三萬億元大關。

市場領漲格局出現(xiàn)了新的變化，不再局限于上周的科技雙雄——AI與芯片板塊，而是擴展為四大核心板塊齊頭并進：

首先，以英偉達為領頭羊的AI出口鏈板塊表現(xiàn)搶眼；

其次，deepseek帶動的AI自主鏈板塊也備受矚目；

再者，受益于通脹的小金屬、貴金屬及有色金屬板塊表現(xiàn)不俗；

最后，受政策利好影響，地產(chǎn)、消費及反內(nèi)卷板塊同樣表現(xiàn)出色。

在這四大板塊中，AI出口鏈與通脹金屬鏈的表現(xiàn)尤為突出，漲停個股頻現(xiàn)。相比之下，AI自主鏈與政策鏈的表現(xiàn)稍顯遜色，AI自主鏈甚至出現(xiàn)了回落跡象，中芯國際與寒武紀的股價波動加劇。

AI自主鏈與政策鏈的弱勢表現(xiàn)，歸根結底在于其內(nèi)在邏輯不夠堅實，更多依賴于市場預期與情緒驅動，因此上漲動能難以持久。以AI自主鏈為例，上周因deepseek的官方消息而情緒高漲，導致多只個股漲停，但這種情緒化的上漲難以持續(xù)，因為國產(chǎn)芯片領域尚未取得實質性突破，業(yè)績也未大規(guī)模釋放。

與此同時，網(wǎng)絡上關于寒武紀的討論也異常激烈，各種觀點分歧嚴重。有傳聞稱寒武紀有望獲得字節(jié)跳動國產(chǎn)芯片采購的大額份額，從而實現(xiàn)營收與利潤的大幅增長，但這種未經(jīng)證實的消息反而令人心生疑慮。

政策鏈同樣面臨類似問題。地產(chǎn)、消費、光伏風電等板塊因上海新出臺的房地產(chǎn)政策而獲得資金關注，但該政策對地產(chǎn)行業(yè)及相關板塊的利好程度及持續(xù)性仍有待觀察。在沒有實質性業(yè)績反轉之前，資金往往難以形成長期信心。

相比之下，通脹板塊與AI出口鏈因業(yè)績持續(xù)增長而備受資金青睞。盡管股價已大幅上漲，估值也相對較高，但資金對這兩個板塊的押注信心依然堅定。業(yè)績始終是股市的核心驅動力，即使流動性驅動的牛市也不例外。當其他板塊受到利好消息刺激時，資金可能會短暫流入，但一旦利好消退，資金仍將回歸業(yè)績強勁的板塊。

以AI出口鏈為例，多家龍頭企業(yè)的股價與業(yè)績呈現(xiàn)出正相關關系。如仕佳光子、新易盛、中際旭創(chuàng)等企業(yè)，其凈利潤大幅增長的同時，股價也實現(xiàn)了飆升。光模塊行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于PCB行業(yè)，主要得益于其更高的技術門檻與毛利率。

在流動性充裕的牛市中，業(yè)績始終是決定板塊走勢的關鍵因素。盡管市場情緒與政策利好會對短期走勢產(chǎn)生影響，但長期來看，只有業(yè)績持續(xù)增長才能支撐股價不斷攀升。