巖山科技（002195.SZ）近期公布的財(cái)報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)在繼去年大幅下滑90%之后，今年第一季度再度縮水60%，這一連串的業(yè)績(jī)下滑或許早在兩年前就已初露端倪。

巖山科技在其主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟的情況下，曾斥巨資以超過(guò)18倍的溢價(jià)率收購(gòu)實(shí)際控制人旗下的智駕資產(chǎn)，而這家被收購(gòu)的公司不僅無(wú)營(yíng)業(yè)收入，還持續(xù)虧損。這一舉動(dòng)雖然幫助管理層順利實(shí)現(xiàn)了僅以營(yíng)收為考核指標(biāo)的5折股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但卻以凈利潤(rùn)的大幅減少為代價(jià)。

巖山科技近年來(lái)頻繁貼上多個(gè)熱門概念標(biāo)簽，如DeepSeek、AI智能體、自動(dòng)駕駛等，這些概念使其股價(jià)一路飆升。股東們抓住這一時(shí)機(jī)紛紛減持，獲利頗豐。然而，有趣的是，在一場(chǎng)新舊股東交替、資產(chǎn)互換的戲碼中，巖山科技曾無(wú)意中“戳破”了自己熱門概念的泡沫。據(jù)悉，該公司所謂的大數(shù)據(jù)子公司實(shí)際上主要依靠房租收入和理財(cái)收益維持運(yùn)營(yíng)，與大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)并無(wú)實(shí)質(zhì)性關(guān)聯(lián)。

巖山科技2024年的財(cái)報(bào)顯示，公司全年?duì)I業(yè)收入達(dá)到6.62億元，同比增長(zhǎng)17.06%，但歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)僅為3246.17萬(wàn)元，同比大幅減少90.22%。公司解釋稱，凈利潤(rùn)暴跌的原因包括股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施導(dǎo)致凈利潤(rùn)減少1億元、人工智能板塊研發(fā)支出增加1億元，以及投資收益同比減少約9400萬(wàn)元。

值得關(guān)注的是，巖山科技在2023年11月推出的員工持股計(jì)劃并未設(shè)置盈利指標(biāo)，僅要求2024年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于5%。盡管考核看似寬松，但對(duì)于已連續(xù)四年?duì)I收下滑的巖山科技來(lái)說(shuō)，兌現(xiàn)這一股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并不輕松。巖山科技的前身是二三四五，早期以互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)為主，核心產(chǎn)品包括2345瀏覽器、2345解壓軟件等。目前，公司的三大主營(yíng)業(yè)務(wù)分別是互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、人工智能和多元投資。

近年來(lái)，巖山科技業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑主要源于其互聯(lián)網(wǎng)信息業(yè)務(wù)的大幅萎縮。數(shù)據(jù)顯示，該板塊營(yíng)收從2021年的7.87億元驟降至2023年的4.85億元。同時(shí)，多元投資業(yè)務(wù)也在大幅收縮，從2021年的1.37億元降至2023年的7154.6萬(wàn)元。2024年財(cái)報(bào)中僅提到投資收益下滑對(duì)凈利潤(rùn)的影響，甚至未披露多元投資的營(yíng)收情況。

為了兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，巖山科技開(kāi)始尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)最新財(cái)報(bào)，人工智能板塊在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7340.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)高達(dá)79704.92%，成為公司最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，彌補(bǔ)了多元投資業(yè)務(wù)下滑的營(yíng)收缺口。然而，這一新業(yè)務(wù)的布局也為巖山科技的凈利潤(rùn)暴跌及未來(lái)的健康發(fā)展埋下了隱患。

早在2023年8月，巖山科技就披露了擬通過(guò)全資子公司瑞豐智能科技增資并收購(gòu)紐勱開(kāi)曼部分股權(quán)的計(jì)劃，交易完成后，瑞豐智能將持有紐勱開(kāi)曼50.20%的表決權(quán)。紐勱開(kāi)曼是一家主要從事智能駕駛核心算法研發(fā)的人工智能企業(yè)，但在2022年和2023年上半年均無(wú)營(yíng)業(yè)收入，且持續(xù)虧損。此次交易對(duì)紐勱開(kāi)曼的評(píng)估值高達(dá)19.97億元，評(píng)估增值率高達(dá)1853.87%。

值得注意的是，巖山科技在收購(gòu)紐勱開(kāi)曼之前已完成控股股東變更，而新實(shí)際控制人葉可及傅耀華與此次并購(gòu)標(biāo)的存在深厚關(guān)聯(lián)。葉可擔(dān)任紐勱科技（紐勱開(kāi)曼的業(yè)務(wù)實(shí)體）的董事，且葉可及傅耀華控制的Stonehill及Yanheng為紐勱開(kāi)曼的股東。這意味著這筆高溢價(jià)收購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。盡管巖山科技最終終止收購(gòu)紐勱開(kāi)曼剩余10.88%的股權(quán)，但上市公司仍于2024年4月實(shí)現(xiàn)對(duì)紐勱開(kāi)曼的控股。

最新財(cái)報(bào)顯示，2024年紐勱科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7211.15萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收的10.9%，但凈利潤(rùn)為-8852.77萬(wàn)元，虧損較并表前有所放大。由于合并紐勱開(kāi)曼，巖山科技的商譽(yù)規(guī)模擴(kuò)大至14.41億元。除了紐勱開(kāi)曼外，巖山科技在人工智能領(lǐng)域還布局了另一家控股子公司巖芯數(shù)智，該公司成立于2023年6月，主營(yíng)生成式AI（AIGC）業(yè)務(wù)，但截至2024年仍處于虧損狀態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士指出，無(wú)論是智能駕駛還是生成式AI應(yīng)用，都是極其燒錢且商業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)難測(cè)的項(xiàng)目，需要長(zhǎng)期投入和資源整合。巖山科技作為傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨界進(jìn)入智駕領(lǐng)域，或?qū)⒚媾R技術(shù)、生態(tài)、競(jìng)爭(zhēng)、法規(guī)等多方面的挑戰(zhàn)。

盡管熱門概念能否落地、新業(yè)務(wù)能貢獻(xiàn)多少增量仍是未知數(shù)，但股價(jià)的狂歡已讓股東們趁機(jī)減持獲利。公告顯示，巖山科技高級(jí)管理人員陳于冰在2025年3月27日至28日期間通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)減持2222萬(wàn)股，占總股本的比例為0.3911%，累計(jì)套現(xiàn)金額約1.27億元。