華潤飲料控股有限公司（以下簡稱“華潤飲料”）近日發(fā)布公告，宣布將從10月15日至18日進行招股，每股最高發(fā)售價為14.5港元。華潤飲料作為華潤集團旗下的即飲軟飲企業(yè)，此番上市旨在沖刺港股飲用水第二股。

華潤飲料的營收主要依賴于包裝飲用水產(chǎn)品，尤其是“怡寶”品牌，該品牌產(chǎn)品收入占公司總營收的九成以上。然而，盡管華潤飲料擁有包括“怡寶”在內(nèi)的多個品牌，但其毛利率卻不及已在港股上市的競爭對手農(nóng)夫山泉。

從生產(chǎn)模式來看，華潤飲料采取自有工廠與合作生產(chǎn)伙伴相結(jié)合的策略。2021至2023年間，合作生產(chǎn)伙伴提供的產(chǎn)能占總產(chǎn)能的比重超過六成，且華潤飲料向合作生產(chǎn)伙伴支付的服務費占總營收的比重也超過15%。

盡管近年來華潤飲料不斷擴建和新增工廠以提升自有產(chǎn)能，但其自有工廠的產(chǎn)能利用率在2023年卻出現(xiàn)下滑。在此背景下，華潤飲料計劃通過上市募資來進一步擴張和優(yōu)化產(chǎn)能，以提高整體供應鏈效率。

華潤飲料的銷售區(qū)域主要集中在南部和東部地區(qū)，這兩大地區(qū)的收入占比超過公司總營收的一半。然而，面對激烈的市場競爭，華潤飲料的產(chǎn)品平均售價在2024年出現(xiàn)下滑，這可能對其盈利能力構(gòu)成挑戰(zhàn)。

在國內(nèi)即飲軟飲市場中，華潤飲料以4.7%的市場份額排名第五，而在包裝飲用水市場上則以18.4%的市場份額排名第二。盡管如此，與已在港股上市的農(nóng)夫山泉相比，華潤飲料在市場份額和毛利率方面均處于劣勢。

此番上市，華潤飲料面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。一方面，它需要提高自有工廠的產(chǎn)能利用率并優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)；另一方面，它還需要在激烈的市場競爭中保持產(chǎn)品價格和市場份額的穩(wěn)定。華潤飲料能否成功應對這些挑戰(zhàn)，將對其未來的市場表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。

華潤飲料的上市之路充滿挑戰(zhàn)。盡管它擁有多個品牌和產(chǎn)品組合，但過度依賴單一品牌和面臨的市場競爭壓力可能對其長期發(fā)展構(gòu)成威脅。此番募資擴產(chǎn)能否成功消化產(chǎn)能并提高市場競爭力，將是華潤飲料未來需要關注的重要問題。