2022年底，一份關(guān)于“防水茅”東方雨虹（002271.SZ）的調(diào)研紀(jì)要傳出，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李衛(wèi)國(guó)堅(jiān)定回國(guó)，并稱宣稱“我現(xiàn)在回國(guó)是有一點(diǎn)悲壯的，主要還是得對(duì)投資人和員工負(fù)責(zé)?！?/p>

雖然當(dāng)時(shí)東方雨虹稱調(diào)研紀(jì)要是虛假信息，但是李衛(wèi)國(guó)回國(guó)是事實(shí)，并被市場(chǎng)解讀為“回國(guó)救火”。房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，公司2022年前三季度營(yíng)收凈利雙降，市值大幅縮水。

據(jù)東方雨虹官網(wǎng)，自2022年底回國(guó)后，李衛(wèi)國(guó)率隊(duì)親赴全國(guó)各地調(diào)研市場(chǎng)，走訪一眾經(jīng)銷商、合伙人。2023年，東方雨虹營(yíng)收凈利雙升。受李衛(wèi)國(guó)回國(guó)消息影響，東方雨虹當(dāng)時(shí)股價(jià)也企穩(wěn)回升。

近日，多個(gè)信源向時(shí)代周報(bào)記者透露，李衛(wèi)國(guó)今年春節(jié)前后離開(kāi)中國(guó)，目前人在加拿大。最近一次現(xiàn)身，是8月底在127家投資機(jī)構(gòu)的特定對(duì)象調(diào)研交流活動(dòng)（線上形式）中短暫現(xiàn)身并發(fā)聲。9月13日召開(kāi)的2024年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，則是由副董事長(zhǎng)許利民主持，部分董事出席。

“李總前段時(shí)間在加拿大的別墅中修剪樹(shù)枝時(shí)，不慎摔傷骨折，行動(dòng)不便，因此近期并未回國(guó)，但今年有計(jì)劃回國(guó)?！苯咏钚l(wèi)國(guó)的知情人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，李衛(wèi)國(guó)是有擔(dān)當(dāng)?shù)钠髽I(yè)家，東方雨虹是防水龍頭，“未來(lái)發(fā)展可期，不然我們也不會(huì)跟他十多年?！?/p>

時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份致電東方雨虹證券代表處，相關(guān)工作人員表示，“他（李衛(wèi)國(guó)）今年跑到國(guó)外比較多，很久沒(méi)有露面?！痹摴ぷ魅藛T表示并不清楚李衛(wèi)國(guó)個(gè)人行程，但一直正常參與公司經(jīng)營(yíng)，包括線上召開(kāi)并主持董事會(huì)會(huì)議等。

“據(jù)我了解，東方雨虹目前有職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，李總很多年沒(méi)有直接參與到公司的經(jīng)營(yíng)，他是對(duì)公司進(jìn)行戰(zhàn)略把控?！鄙鲜龉ぷ魅藛T稱，東方雨虹近期海外動(dòng)作較多，很多董事會(huì)成員很長(zhǎng)一段時(shí)間都在國(guó)外開(kāi)拓業(yè)務(wù)。

10月28日晚間，東方雨虹披露2024年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙降。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，東方雨虹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為216.99億元，同比下降14.44%；凈利潤(rùn)約為12.77億元，同比下降45.73%。

不僅如此，曾經(jīng)創(chuàng)下1600億元市值的“防水茅”在股市也經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)。東方雨虹股價(jià)從2021年2季度63元/股的高點(diǎn)一路下跌，至2024年7月，股價(jià)創(chuàng)下了11.73元/股的三年新低。

就李衛(wèi)國(guó)居留加拿大、質(zhì)押股權(quán)等相關(guān)問(wèn)題，時(shí)代周報(bào)記者數(shù)次致電、短信東方雨虹董秘，對(duì)方表示在開(kāi)會(huì)，隨后掛斷電話。時(shí)代周報(bào)記者向公司郵箱發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

前三季度扣非凈利腰斬

東方雨虹主要從事建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和防水工程施工業(yè)務(wù)。近年，房地產(chǎn)市場(chǎng)不振，沖擊建筑防水行業(yè)。

建筑防水行業(yè)面臨市場(chǎng)總量收縮明顯、原材料價(jià)格高位運(yùn)行、競(jìng)爭(zhēng)加劇等諸多挑戰(zhàn)。東方雨虹亦業(yè)績(jī)承壓，今年第一至第三季度營(yíng)收增速分別為-4.61%、-13.77%和-23.84%。

2024年前三季度，東方雨虹實(shí)現(xiàn)扣非凈利10.98億元，同比下降49.41%。凈利潤(rùn)壓力比營(yíng)收增速壓力更大，主要原因是公司營(yíng)收下降的同時(shí)，銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率提升較多，以及減值損失計(jì)提同比增加等因素綜合所致。10月28日晚間，東方雨虹公告稱，2024年前三季度公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)6.45億元，其中，應(yīng)收帳款壞賬損失為-6.37億元。

東方雨虹今年前三季度明顯加大了回款力度，現(xiàn)金流改善明顯。

2024年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)89.66%，其中，第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~實(shí)現(xiàn)8.35億元，去年同期為-8.2億元，收現(xiàn)比也達(dá)到115%。應(yīng)收賬款方面，截至2024年9月30日，公司應(yīng)收帳款凈值為106.8億元，同比下降29.3%。

從渠道結(jié)構(gòu)來(lái)看，東方雨虹直銷渠道下滑顯著，致使公司前三季度整體營(yíng)收下滑，但工程渠道和零售渠道仍保持提升。

據(jù)東方雨虹10月29日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司零售渠道前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78億元，與去年同期相比實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，其中民建集團(tuán)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72億元，去年同期66億元；工程渠道前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100億元，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

東方雨虹正在規(guī)劃海外業(yè)務(wù)。東方雨虹稱，目前公司在部分國(guó)家陸續(xù)成立分子公司，進(jìn)行海外銷售團(tuán)隊(duì)搭建。海外產(chǎn)能布局方面，在美國(guó)休斯頓、沙特、馬來(lái)西亞等地的生產(chǎn)基地建設(shè)有序落地中。另外，公司也在尋求海外投資并購(gòu)的機(jī)會(huì)。

上述接近李衛(wèi)國(guó)的知情人士稱，東方雨虹的海外業(yè)務(wù)主要負(fù)責(zé)人是董事長(zhǎng)李衛(wèi)國(guó)。李衛(wèi)國(guó)還在加拿大有一家房地產(chǎn)公司。

根據(jù)東方雨虹公告，2016年年底，東方雨虹將其全資持有的房地產(chǎn)公司ORIENTAL YUHONG (CANADA) DEVELOPMENTS LTD.（東方雨虹（加拿大）置業(yè)有限公司） 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給KELTIC INVESTMENT (HK) LIMITED（下稱“Keltic.LTD”），轉(zhuǎn)讓價(jià)格約合4.22億元人民幣。李衛(wèi)國(guó)和夫人合計(jì)持有Keltic.LTD 100%股權(quán)。據(jù)了解，Keltic目前是位于總部加拿大溫哥華的知名房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。

2021年11月8日，物業(yè)管理服務(wù)經(jīng)營(yíng)商京城佳業(yè)（2210.HK）在港股敲鑼，這家公司的基石投資者就包括Keltic.LTD。李衛(wèi)國(guó)通過(guò)Keltic.LTD以8.28港元的發(fā)行價(jià)，購(gòu)買(mǎi)京城佳業(yè)8065.2萬(wàn)股，占已發(fā)行股份的5.5%，總斥資6678.16萬(wàn)港元。自此，Keltic.LTD一直是京城佳業(yè)的第四大股東，直至2023年12月31日，Keltic.LTD完全退出京城佳業(yè)前十大股東之列。

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

高比例質(zhì)押股權(quán)、連續(xù)分紅，常德富豪缺錢(qián)？

李衛(wèi)國(guó)出生于湖南常德桃源縣，大學(xué)畢業(yè)后被分配至長(zhǎng)沙縣職業(yè)中專學(xué)校擔(dān)任教師，1992年調(diào)任至湖南省統(tǒng)計(jì)局。

三年后，李衛(wèi)國(guó)投身商海，創(chuàng)辦長(zhǎng)沙長(zhǎng)虹建筑防水工程有限公司，即東方雨虹前身。歷經(jīng)近30年發(fā)展，東方雨虹規(guī)模已不可同日而語(yǔ)，已是建筑防水領(lǐng)域龍頭企業(yè)。東方雨虹于2008年登陸資本市場(chǎng)，從此一路大舉擴(kuò)張。2008年-2023年，東方雨虹的總資產(chǎn)從6.6億元一路飆升至511.74億元，15年增長(zhǎng)超76倍。隨著資產(chǎn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)的是東方雨虹的市值，2021年年中，公司市值一度高達(dá)1600億元，被市場(chǎng)冠以“防水茅”的稱號(hào)。

李衛(wèi)國(guó)持有東方雨虹5.31億股，持股比例為21.79%。他還是另一家上市公司高能環(huán)境（603588.SH）的董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人。高能環(huán)境是由中科院高能物理研究所投資組建，主營(yíng)高低密度聚乙烯墊襯防水、防腐、工程專項(xiàng)施工等業(yè)務(wù)，2001年改制為有限公司，2009年變更為股份公司。期間，李衛(wèi)國(guó)于2007年通過(guò)股權(quán)受讓成為公司第一大股東、實(shí)際控制人。

2014年底，高能環(huán)境登陸A股市場(chǎng)。李衛(wèi)國(guó)目前持股高能環(huán)境17.16%。今年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114.51億元，同比上升52.88%；凈利潤(rùn)5.61億元，同比下降14.69%。

李衛(wèi)國(guó)連續(xù)多年登上胡潤(rùn)富豪榜。巔峰時(shí)期，李衛(wèi)國(guó)身家達(dá)366億元。胡潤(rùn)研究院10月29日發(fā)布的《2024胡潤(rùn)百富榜》顯示，李衛(wèi)國(guó)以130億元財(cái)富排名第388位。

今年以來(lái)，東方雨虹發(fā)布了30多條關(guān)于實(shí)控人進(jìn)行股票質(zhì)押式回購(gòu)、質(zhì)押展期等相關(guān)公告。9月24日，東方雨虹公告李衛(wèi)國(guó)解除質(zhì)押3131萬(wàn)股公司股份。解押完成后，截至9月24日，其已累計(jì)質(zhì)押3.93億股公司股份，占其持股比例的72.57%，占公司總股本的16.14%。

根據(jù)公告，未來(lái)一年內(nèi)，李衛(wèi)國(guó)及其一致行動(dòng)人約有2.89億股質(zhì)押股份到期，占其所持股份比例為53.31%，融資余額剩余為15.14億元。

10月30日，東方雨虹股價(jià)報(bào)收13.96元/股，最新市值為340.11億元，較股價(jià)高點(diǎn)跌了近80%。一般來(lái)說(shuō)，抵押股票價(jià)格持續(xù)下跌，貸款機(jī)構(gòu)就會(huì)要求補(bǔ)充質(zhì)押，甚至平倉(cāng)套現(xiàn)以償還貸款。這或許是今年李衛(wèi)國(guó)頻繁補(bǔ)充質(zhì)押的原因。

而在實(shí)控人持股質(zhì)押率超七成、今年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑的情況下，東方雨虹計(jì)劃實(shí)施首次半年度分紅，擬派發(fā)14.62億元的現(xiàn)金紅利，分紅率高達(dá)154.97%。在A股市場(chǎng)，上市公司分紅后，股價(jià)會(huì)除權(quán)，可能致使股價(jià)下調(diào)，公司股東面臨的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)也依然存在。

對(duì)于高比例分紅，東方雨虹解釋，一是公司報(bào)告期末累計(jì)未分配利潤(rùn)達(dá)150多億元，有能力進(jìn)行分紅。二是公司現(xiàn)金流得到明顯改善，同時(shí)資本開(kāi)支需求明顯下降，負(fù)債率也僅有41.45%。公司今年在盡全力處理抵賬資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回籠，亦會(huì)加強(qiáng)整體資金能力。

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

不過(guò)，除了東方雨虹外，李衛(wèi)國(guó)實(shí)控的高能環(huán)境也進(jìn)行了上市以來(lái)首次半年度分紅。高能環(huán)境9月27日公告，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.30元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約5.03億元。

需要指出的是，近年來(lái)，高能環(huán)境的凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，且此前已經(jīng)進(jìn)行過(guò)一次分紅總額為1.54億元的2023年年度分紅。李衛(wèi)國(guó)高比例股權(quán)質(zhì)押、頻發(fā)補(bǔ)充質(zhì)押的操作，同樣發(fā)生在高能環(huán)境身上。

據(jù)高能環(huán)境8月27日公告，李衛(wèi)國(guó)將其所持 18,000,000股無(wú)限售條件流通股補(bǔ)充質(zhì)押給海通證券。此次辦理部分股份補(bǔ)充質(zhì)押后，李衛(wèi)國(guó)累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量為157,800,000 股，約占其個(gè)人持有公司股份比例為59.90%。

兩家上市公司均存在實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押率高，補(bǔ)充質(zhì)押應(yīng)對(duì)，且連續(xù)高比例分紅的情況，難免引發(fā)市場(chǎng)對(duì)李衛(wèi)國(guó)資金壓力的質(zhì)疑。