臺積電于北京時間2025年4月17日美股盤前公布了其2025年第一季度的財務報告，該報告覆蓋了截至2025年3月的業(yè)績情況。從整體數(shù)據(jù)上看，臺積電在這一季度繼續(xù)保持了其穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。

在收入方面，臺積電實現(xiàn)了255億美元的收入，這一數(shù)字符合公司此前的預期區(qū)間（250-258億美元）。盡管環(huán)比下滑了5%，但這主要是由于季節(jié)性因素和臺灣地震的影響。其中，出貨量的下滑貢獻了-4.7%的影響，而出貨均價的下滑則貢獻了-0.4%的影響。盡管受到這些不利因素的影響，臺積電本季度的產(chǎn)品均價仍然維持在7800美元/片以上的高位。

在毛利及毛利率方面，臺積電的表現(xiàn)同樣出色。本季度的毛利率為58.8%，接近公司指引區(qū)間的上限（57-59%）。盡管受到智能手機業(yè)務季節(jié)性因素和3nm芯片占比回落的影響，毛利率環(huán)比略有下滑，但仍然維持在相對高位。這主要得益于AI需求的強勁和先進制程的滿產(chǎn)。

從晶圓結(jié)構(gòu)端來看，先進制程的需求持續(xù)旺盛。智能手機和高性能計算（HPC）的收入合計占比已經(jīng)達到了87%。盡管智能手機業(yè)務受到季節(jié)性因素的影響有所回落，但AI需求依然強勁，本季度在總收入中的占比進一步提升至59%。受先進制程旺盛需求的推動，7nm及以下的收入占比維持在7成以上。在HPC客戶的推動下，北美地區(qū)的收入占比繼續(xù)提升至77%。

對于下一季度的業(yè)績指引，臺積電給出了預期收入284-292億美元（市場預期272億美元）和毛利率57-59%（市場預期58.2%）。預計收入環(huán)比增長11.4%-14.5%，這主要受蘋果iPhone16e和AI需求的帶動。毛利率預計將保持相對平穩(wěn)。

海豚君對臺積電的整體表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，認為本季度的營收和毛利率均表現(xiàn)不錯。盡管受到地震的影響，但公司最終的兩項核心數(shù)據(jù)仍然達到了此前的預期。結(jié)合行業(yè)信息，臺積電一季度受地震影響的部分大約有10億美元。如果沒有這一影響，公司本季度的收入有望超過此前指引的上限。本季度毛利率仍能靠近指引上限，主要是受AI需求和先進制程滿產(chǎn)的帶動。

與本季度業(yè)績相比，市場更關(guān)注公司的業(yè)績指引。臺積電給出的下季度環(huán)比兩位數(shù)增長的收入指引，給市場帶來了信心。海豚君認為，下季度的增長主要由蘋果iPhone16e和高性能計算的需求帶動。公司明確了維持全年營收增長目標（約25%）和全年資本開支目標（380-420億美元），這也顯示了管理層對公司經(jīng)營面的信心。

在關(guān)稅等因素的影響下，市場對半導體行業(yè)及其公司存在一定的擔憂。然而，臺積電給出的明確且相對不錯的指引，為市場注入了一劑“定心丸”。與ASML相比，臺積電在業(yè)務結(jié)構(gòu)、客戶情況和產(chǎn)線布局方面具有明顯的優(yōu)勢。ASML雖然也是半導體行業(yè)的巨頭，但其客戶中包括英特爾和三星等正在削減資本開支的公司，因此整體半導體需求雖然受到AI的帶動，但傳統(tǒng)半導體市場持續(xù)疲軟。而臺積電則直接對接AI芯片客戶，客戶結(jié)構(gòu)更好，且已經(jīng)開始在美國建廠，這有利于緩解市場對關(guān)稅持續(xù)升級的擔憂。

具體來看，臺積電本季度的晶圓出貨量環(huán)比減少了4.7%，主要受到智能手機業(yè)務季節(jié)性回落和地震的影響。然而，公司對未來仍然充滿信心，本季度的資本開支達到了100.6億美元，明顯好于過往一季度的表現(xiàn)。公司進一步重申了全年380-420億美元的資本開支目標，與去年相比提升了近30%，這表明公司看好AI及半導體領(lǐng)域的需求回升。

在晶圓出貨均價方面，盡管環(huán)比略有回落，但仍然維持在7800美元以上的高位。這主要是由于部分產(chǎn)品漲價和先進制程的帶動。對于下季度，公司給出了57-59%的毛利率指引。受蘋果iPhone16e和AI需求的推動，公司先進制程的產(chǎn)能預計將繼續(xù)保持飽滿狀態(tài)，這也保障了公司能維持相對較高的毛利率水平。

臺積電在當前階段表現(xiàn)出的經(jīng)營面確定性明顯好于ASML等其他半導體行業(yè)巨頭。這得益于其在產(chǎn)業(yè)鏈中的“話語權(quán)”地位、明確的業(yè)績指引以及持續(xù)的投資和產(chǎn)能擴張計劃。盡管面臨關(guān)稅等不利因素的影響，但臺積電的經(jīng)營面仍然穩(wěn)健，有望繼續(xù)保持其行業(yè)領(lǐng)先地位。