在資本市場(chǎng)風(fēng)起云涌的今天，上市公司財(cái)務(wù)造假事件屢屢牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，不僅給投資者帶來經(jīng)濟(jì)損失，也考驗(yàn)著監(jiān)管機(jī)構(gòu)的智慧與決心。隨著新“國(guó)九條”的公布，一系列配套政策相繼出臺(tái)，中國(guó)資本市場(chǎng)“1+N”政策體系加速落地，A股IPO呈現(xiàn)階段性收窄的趨勢(shì)，境內(nèi)企業(yè)境外上市也越來越成為推動(dòng)企業(yè)國(guó)際化、拓寬融資渠道的重要途徑，企業(yè)在當(dāng)前形勢(shì)下也需更加重視探索多重發(fā)展方向和國(guó)際資本市場(chǎng)的新機(jī)遇。

在此背景下，上市公司研究院特別邀請(qǐng)了大成律師事務(wù)所資本市場(chǎng)專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合牽頭人兼秘書長(zhǎng)、高級(jí)合伙人劉婧律師，就普通股東如何通過有效的法律手段來捍衛(wèi)自身權(quán)益、如何進(jìn)一步完善相關(guān)的法律法規(guī)體系，企業(yè)如何更好的把握資本市場(chǎng)機(jī)遇以及大成律師事務(wù)所在全球化法律服務(wù)中的策略布局與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了深入的交流與探討，以期為市場(chǎng)提供有益的洞見和指導(dǎo)。

法律武器：股東權(quán)益的堅(jiān)實(shí)后盾

在訪談中，劉婧首先指出，我國(guó)證券法律法規(guī)對(duì)投資者保護(hù)給予了高度重視，尤其是2019年新修訂的《證券法》，就投資者保護(hù)進(jìn)行了專章規(guī)定，明確了虛假陳述等違法行為的民事賠償責(zé)任，為普通股東提供了法律武器。股東可依法就上市公司的違法行為提起民事訴訟，若涉及投資者眾多，還可委托投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作為代表人參加訴訟，有效降低訴訟成本。

股東還可通過證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)的公開舉報(bào)渠道，對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行舉報(bào)，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)查實(shí)情況采取警告、罰款乃至市場(chǎng)禁入等措施。

“雖然直接的民事賠償機(jī)制不在行政處理范疇，但證監(jiān)會(huì)等的行政處罰結(jié)果可作為民事賠償訴訟的重要依據(jù)?！眲㈡郝蓭熯M(jìn)一步解釋道。

她建議，未來應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化賠償機(jī)制，明確賠償標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)算方法，簡(jiǎn)化訴訟程序，區(qū)分不同階段下的虛假陳述行為主體責(zé)任，確保受害者能高效獲得賠償。同時(shí)，推動(dòng)集體訴訟常態(tài)化，完善代表人制度，鼓勵(lì)更多投資者通過訴訟方式主張權(quán)利，提高訴訟效率和賠償覆蓋范圍。

而在談及如何提高上市公司信息披露的透明度和準(zhǔn)確度時(shí)，劉婧律師則認(rèn)為，這不僅是保護(hù)廣大股民合法權(quán)益的關(guān)鍵，也是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基石。她表示，首先需進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)，細(xì)化信息披露要求，明確信息披露的標(biāo)準(zhǔn)和格式，減少模糊地帶，降低誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。其次，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法力度，對(duì)違反信息披露規(guī)定的行為嚴(yán)懲不貸，形成有效震懾。同時(shí)，鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等積極參與信息披露工作，發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，有利于確保信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性等。

“律師的介入有助于提高信息披露質(zhì)量。”劉婧律師特別提到，律師的職責(zé)在于精確把握法律邊界，確保文件內(nèi)容表述合法合規(guī)，減少誤解和風(fēng)險(xiǎn)。她表示，在境外上市項(xiàng)目中，招股說明書一般由發(fā)行人境外律師撰寫，承銷商境外律師進(jìn)行交叉驗(yàn)證，這種工作模式有效保障了招股說明書內(nèi)容的準(zhǔn)確性和用詞的專業(yè)性。在國(guó)內(nèi)，雖然由律師撰寫招股說明書這一模式尚未普及，但隨著監(jiān)管層對(duì)信息披露質(zhì)量要求的提高，律師在招股說明書撰寫中的作用日益凸顯。

境內(nèi)外上市策略，中國(guó)企業(yè)需綜合考慮多方因素

作為國(guó)內(nèi)法律服務(wù)領(lǐng)域的佼佼者，大成律師事務(wù)所在協(xié)助企業(yè)靈活調(diào)整IPO和再融資策略方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)到的見解。劉婧律師介紹，大成律師事務(wù)所在國(guó)內(nèi)外擁有廣泛的網(wǎng)絡(luò)資源和深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能夠敏銳洞察不同交易所和法律市場(chǎng)的規(guī)則差異，為企業(yè)提供多維度的比較分析和建議。

“我們始終保持對(duì)國(guó)內(nèi)外最新法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則的高度敏感和深入研究，確保為客戶提供符合最新監(jiān)管要求的法律意見?！眲㈡郝蓭煴硎荆蟪陕蓭熓聞?wù)所利用全球網(wǎng)絡(luò)資源，結(jié)合客戶的業(yè)務(wù)模式、行業(yè)情況、財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)定位，基于本土智慧為客戶提供定制化的上市和融資策略建議。

因此，針對(duì)中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市策略選擇的問題，劉婧律師向上市公司研究院表示，就中國(guó)企業(yè)而言，不同企業(yè)在選擇上市地時(shí)應(yīng)綜合考慮行業(yè)特性、監(jiān)管環(huán)境、融資需求和時(shí)間周期等因素。她特別提到，在涉及數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)掌握的數(shù)據(jù)量級(jí)較大等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，企業(yè)應(yīng)慎重考慮赴美上市，中國(guó)大陸或香港的資本市場(chǎng)或許是更合適的選擇。

“對(duì)于硬科技、芯片、智能制造等代表新質(zhì)生產(chǎn)力的行業(yè)，國(guó)家鼓勵(lì)這些領(lǐng)域的企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市，以促進(jìn)其快速發(fā)展和創(chuàng)新?！眲㈡郝蓭煴硎?，該等領(lǐng)域的企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市不僅能獲得更多政策支持，還能更好地融入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。然而，對(duì)于某些影響或者可能影響國(guó)家安全或涉及外商投資限制或禁止類行業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)，也需要仔細(xì)權(quán)衡境內(nèi)外上市的利弊，選擇最合適的上市路徑。

無論是選擇境內(nèi)還是境外上市，企業(yè)都應(yīng)提前做好充分準(zhǔn)備，特別是合規(guī)方面的準(zhǔn)備。

在談及如何協(xié)助企業(yè)靈活調(diào)整IPO和再融資策略時(shí)，劉婧律師強(qiáng)調(diào)，大成律師事務(wù)所可以提供優(yōu)質(zhì)的資本市場(chǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈的法律服務(wù)，不僅關(guān)注企業(yè)在初創(chuàng)及發(fā)展階段的合規(guī)需求，更注重在IPO和再融資準(zhǔn)備階段滿足監(jiān)管要求的同時(shí)助力企業(yè)最大可行程度的吸引投資人。她表示，大成律師事務(wù)所會(huì)對(duì)客戶所處行業(yè)進(jìn)行深度分析，結(jié)合業(yè)務(wù)模式、行業(yè)情況、財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)定位等因素，提供定制化的上市板塊、重組方式和融資方式建議。同時(shí)，大成律師事務(wù)所高度重視風(fēng)險(xiǎn)控制和管理，通過證券法律業(yè)務(wù)內(nèi)核管理系統(tǒng)統(tǒng)一管理和提前識(shí)別潛在的法律和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，確保業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

提前規(guī)劃，合規(guī)先行

“我們遇到很多客戶，他們?cè)谄髽I(yè)發(fā)展的早期階段就開始尋求律師的建議，為未來的上市做準(zhǔn)備。”劉婧律師表示，這種未雨綢繆的態(tài)度值得肯定和推廣，也大大節(jié)約了IPO準(zhǔn)備過程中的時(shí)間成本和經(jīng)濟(jì)成本?！巴ㄟ^提前提高合規(guī)意識(shí)，企業(yè)可以更加從容地應(yīng)對(duì)IPO過程中的各種挑戰(zhàn)，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！?/p>

總之，在資本市場(chǎng)日益復(fù)雜多變的今天，律師作為法律專業(yè)人士，在保護(hù)股東權(quán)益、提升信息披露透明度及協(xié)助企業(yè)上市等方面發(fā)揮著不可替代的作用。大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人劉婧律師的見解和建議，無疑為業(yè)界提供了寶貴的參考和啟示。隨著法律法規(guī)的不斷完善和市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，我們有理由相信，中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來更加健康、透明、高效的發(fā)展未來。