在全球投資界風(fēng)云變幻的第三季度，股神巴菲特再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。他連續(xù)第八個(gè)季度減持股票，累計(jì)拋售額高達(dá)346億美元，同時(shí)現(xiàn)金儲(chǔ)備飆升至3252億美元的歷史新高，幾乎達(dá)到年初的兩倍。這一系列動(dòng)作，無(wú)疑透露出巴菲特對(duì)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度，盡管他并未直接做空，但其看空情緒已十分明顯。

不僅巴菲特，高盛也發(fā)布了悲觀預(yù)期，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)十年的回報(bào)率將大幅下跌至3%，遠(yuǎn)低于過(guò)去的年化10%以上。然而，市場(chǎng)對(duì)此似乎并不買賬，納斯達(dá)克100指數(shù)在過(guò)去三個(gè)月內(nèi)仍上漲了6%。

相比之下，中概股卻遭遇寒流。盡管拼多多、騰訊等企業(yè)業(yè)績(jī)亮眼，但股價(jià)卻紛紛下滑。拼多多在收入大漲44%的情況下，股價(jià)盤前一度大跌16%，市盈率已跌破10倍。騰訊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%后，股價(jià)也未能幸免于小幅下滑。中美企業(yè)間的市盈率與估值差距，在此背景下進(jìn)一步拉大。

以瑞幸咖啡與美國(guó)咖啡連鎖Dutch Bros為例，兩者在業(yè)務(wù)模式上極為相似，但估值卻大相徑庭。瑞幸咖啡三季度收入超過(guò)百億元，同比增長(zhǎng)41.4%，凈利潤(rùn)大漲超過(guò)20%，但市值僅63億美元左右，市盈率不到20倍。而Dutch Bros在收入、凈利潤(rùn)均低于瑞幸的情況下，市值卻高達(dá)58億美元，市盈率接近200倍。這種估值差異，在中美企業(yè)間普遍存在。

國(guó)內(nèi)電商平臺(tái)的估值更是被嚴(yán)重低估。拼多多、阿里巴巴等企業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但市盈率卻不斷下滑。拼多多的市盈率已跌破10倍，阿里巴巴的動(dòng)態(tài)市盈率也來(lái)到10倍左右。相比之下，亞馬遜的動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)30倍，即便是被亞馬遜打壓的Ebay，市盈率也尚有15倍。國(guó)內(nèi)電商平臺(tái)的市盈率甚至低于了美國(guó)的傳統(tǒng)零售企業(yè)，如塔吉特、克魯格等。

值得注意的是，并非所有人都看好美股市場(chǎng)的溢價(jià)。一些著名投資者正在減持美股，并加大對(duì)中概股的投資力度。段永平管理的H&H International Investment基金減少了蘋果持倉(cāng)，同時(shí)加倉(cāng)了拼多多股票。高瓴旗下的高瓴HHLR也增持了阿里巴巴、京東、唯品會(huì)等多只中概股。價(jià)值投資者大衛(wèi)·泰珀、對(duì)沖基金Scion Asset Management等也紛紛加倉(cāng)中概股。

在這些投資者的眼中，中概股或許更具投資價(jià)值。然而，投資市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，誰(shuí)也無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)的走勢(shì)。在巴菲特那句“市場(chǎng)先生是個(gè)瘋子”的名言下，投資者們只能謹(jǐn)慎前行，尋找屬于自己的投資機(jī)會(huì)。