近期，共享出行領(lǐng)域的曹操出行有限公司（簡(jiǎn)稱“曹操出行”）在港交所更新了其招股書，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。華泰國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際及廣發(fā)融資（香港）擔(dān)任此次IPO的聯(lián)席保薦人和全球協(xié)調(diào)人，中國(guó)國(guó)際金融有限公司亦參與其中，擔(dān)任聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人。曹操出行的國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體為杭州優(yōu)行科技有限公司。

自今年4月29日遞交上市申請(qǐng)以來，曹操出行的市場(chǎng)表現(xiàn)備受矚目。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按總交易額（GTV）計(jì)算，曹操出行在2021至2023年間穩(wěn)居中國(guó)網(wǎng)約車平臺(tái)前三甲，2023年市場(chǎng)份額達(dá)到4.8%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，曹操出行在2021年至2024年上半年的收入分別為71.53億、76.31億、106.68億和61.60億元人民幣，凈虧損合計(jì)達(dá)到77.73億。然而，值得注意的是，公司今年上半年毛利率已成功轉(zhuǎn)正，顯示出一定的財(cái)務(wù)改善跡象。

盡管收入有所增長(zhǎng)，但曹操出行的營(yíng)銷開支也水漲船高。報(bào)告期內(nèi)，其銷售及營(yíng)銷開支持續(xù)增長(zhǎng)，2024年上半年同比增長(zhǎng)88.02%，達(dá)到5.19億元。這部分開支主要用于獲取乘客和司機(jī)，以及進(jìn)軍新城市產(chǎn)生的客戶推薦費(fèi)。

曹操出行對(duì)聚合平臺(tái)的依賴日益加深。近年來，通過聚合平臺(tái)履行的網(wǎng)約車訂單比例大幅提升，2023年已達(dá)到73.2%，預(yù)計(jì)2028年將增至49.0%。聚合平臺(tái)在共享出行行業(yè)中的重要性不言而喻，為曹操出行帶來了大量訂單和GTV。

然而，這種依賴也帶來了挑戰(zhàn)。曹操出行需向聚合平臺(tái)支付高額傭金，且面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。隨著出行行業(yè)的集中度不斷提高，聚合平臺(tái)的作用愈發(fā)凸顯，但其流量變現(xiàn)渠道多樣化，可能導(dǎo)致出行公司被迫參與價(jià)格戰(zhàn)，承受差價(jià)損失。

在合規(guī)性方面，曹操出行面臨不少行政處罰。據(jù)企業(yè)預(yù)警通、企查查和天眼查數(shù)據(jù)顯示，杭州優(yōu)行存在多條行政處罰記錄，涉及未取得從業(yè)資格證的駕駛?cè)藛T提供服務(wù)等問題。曹操出行還面臨來自消費(fèi)者和司機(jī)的雙重投訴，主要涉及服務(wù)不到位、收費(fèi)不清晰等問題。

盡管曹操出行在財(cái)務(wù)和市場(chǎng)份額上取得了一定成績(jī)，但面臨的挑戰(zhàn)也不容忽視。如何在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)提升服務(wù)質(zhì)量和合規(guī)性，將是曹操出行未來發(fā)展的關(guān)鍵。