微醫(yī)控股再次沖擊港交所上市，此次以AI醫(yī)療健康解決方案提供商身份亮相。

近日，微醫(yī)控股有限公司正式向港交所遞交了招股說明書，計劃主板掛牌上市，招銀國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。這并非微醫(yī)首次嘗試上市，早在2021年4月，微醫(yī)就曾向港交所遞交過招股書，但遺憾未能成功上市。此次，微醫(yī)帶著全新的身份和業(yè)務(wù)模式歸來，備受市場關(guān)注。

作為一家成立于2010年的企業(yè)，微醫(yī)的前身是為醫(yī)院提供就醫(yī)流程優(yōu)化服務(wù)的掛號網(wǎng)。然而，隨著政策的調(diào)整和市場的變化，微醫(yī)經(jīng)歷了多次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2015年，掛號網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級成微醫(yī)，并成立了全國第一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院——烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，開啟了多元化業(yè)務(wù)的探索。此后，微醫(yī)不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，連接了全國近8000家醫(yī)院，注冊醫(yī)生數(shù)達(dá)到30萬，并擁有34家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。

盡管微醫(yī)在業(yè)務(wù)上取得了不少成就，但上市之路卻頗為曲折。2021年，微醫(yī)作為當(dāng)時全球最大的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“獨(dú)角獸”之一，曾向港交所提交上市申請，卻未能如愿。三年后，微醫(yī)再次沖擊IPO，此次其業(yè)務(wù)模式已經(jīng)發(fā)生了顯著變化。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，微醫(yī)已成為2023年按收入劃分的中國AI醫(yī)療健康解決方案的最大提供商。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成上看，微醫(yī)控股主要有AI醫(yī)療服務(wù)和數(shù)字醫(yī)療平臺兩大板塊。其中，AI醫(yī)療服務(wù)是微醫(yī)近年來重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)之一。微醫(yī)通過健共體提供AI醫(yī)療服務(wù)，包括健康管理會員服務(wù)、云藥房以及增值服務(wù)。這些服務(wù)旨在提高基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的檢測、診斷、處方及治療能力，并促進(jìn)健共體內(nèi)所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)間的緊密聯(lián)盟。

然而，To G的業(yè)務(wù)并非易事。微醫(yī)在招股書中坦言，如果其未能按照當(dāng)?shù)蒯t(yī)療保險基金所設(shè)定的按人頭付費(fèi)的預(yù)算產(chǎn)生盈余，將必須就任何虧絀向健共體內(nèi)的基層合作醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行償付。微醫(yī)可能需要更長的時間來向健康管理會員服務(wù)的會員銷售付費(fèi)服務(wù)。這些挑戰(zhàn)使得微醫(yī)在To G業(yè)務(wù)上的發(fā)展面臨一定不確定性。

在營收方面，微醫(yī)控股的營收規(guī)模相對較小。與已經(jīng)上市的平安好醫(yī)生、京東健康和阿里健康相比，微醫(yī)的營收還有較大差距。招股書顯示，2021年至2023年，微醫(yī)控股的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入分別為9.62億元、13.68億元和18.63億元。盡管營收持續(xù)擴(kuò)大，但微醫(yī)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀皇翘潛p的。2021年至2023年，同期虧損分別為25.71億元、37.76億元和14.78億元。

盡管如此，微醫(yī)在AI醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域仍然具有一定優(yōu)勢。2024年上半年，微醫(yī)的收入達(dá)到了18.18億元，同比增長107.4%。其中，來自人工智能醫(yī)療服務(wù)的收入達(dá)14.4億元，占比近八成。期內(nèi)虧損為4.34億元，相比上年同期的14.68億元有所減少。這表明微醫(yī)在AI醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展勢頭良好，但仍需繼續(xù)努力實(shí)現(xiàn)盈利。

業(yè)內(nèi)人士指出，目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療主要的盈利模式還是靠醫(yī)藥電商。微醫(yī)目前的模式屬于較為純粹的醫(yī)療服務(wù)，雖然AI是目前的風(fēng)口且具有一定的業(yè)務(wù)獨(dú)特性，但體量較小。由于AI醫(yī)療服務(wù)仍處于早期階段且探索其變現(xiàn)策略的參與者數(shù)量有限，預(yù)測包括微醫(yī)在內(nèi)的AI醫(yī)療科技公司的增長軌跡仍具有挑戰(zhàn)性。