邁威爾科技（Marvell, MRVL.O）近日公布了其2025財年第四季度的財務(wù)報告，該報告覆蓋了截至2025年1月的業(yè)績表現(xiàn)。從整體上看，公司的經(jīng)營狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，業(yè)績表現(xiàn)符合市場預(yù)期。
在財務(wù)數(shù)據(jù)方面，邁威爾科技在2025財年第四季度實現(xiàn)了18.2億美元的營收，同比增長27.4%，略高于市場預(yù)期的18億美元。這一增長主要得益于ASIC及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的強勁表現(xiàn)。公司該季度實現(xiàn)凈利潤2億美元，成功實現(xiàn)盈利。若不考慮收購攤銷等因素，調(diào)整后的經(jīng)營利潤達(dá)到3.9億美元，較上一季度的2.16億美元有了顯著提升。
從業(yè)務(wù)細(xì)分來看，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)成為邁威爾科技增長的最大驅(qū)動力。在AI需求不斷增長的推動下，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的收入占比已經(jīng)超過了70%。具體而言，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)本季度實現(xiàn)營收13.66億美元，同比增長高達(dá)78.5%。這一增長主要受到AISC及光模塊DSP芯片需求的帶動，其中AI業(yè)務(wù)收入約為7億美元，主要得益于亞馬遜等客戶對定制ASIC等產(chǎn)品需求的增長。
除了數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)外，邁威爾科技的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)及運營商基建業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象。本季度，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)和運營商基建業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收1.71億美元和1.06億美元，同比跌幅收窄，同時環(huán)比均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。這表明這兩項業(yè)務(wù)正在逐漸走出低谷，恢復(fù)增長。
然而，消費電子及汽車/工業(yè)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)相對低迷。消費電子業(yè)務(wù)本季度實現(xiàn)營收0.89億美元，同比下滑38.4%，主要受到終端產(chǎn)品市場需求的影響。而汽車/工業(yè)業(yè)務(wù)雖然實現(xiàn)了4.1%的同比增長，達(dá)到0.86億美元，但工業(yè)終端市場仍然相對不景氣。
展望未來，邁威爾科技對2026財年第一季度的業(yè)績給出了指引。公司預(yù)計第一季度收入將達(dá)到18.8億美元左右，略高于市場預(yù)期的18.7億美元。同時，公司預(yù)計該季度的GAAP毛利率為50.5%，也略高于市場預(yù)期的50%。
盡管邁威爾科技本季度的業(yè)績表現(xiàn)不俗，但市場對于其AI業(yè)務(wù)的成長性仍存在一定的擔(dān)憂。海豚君等分析機(jī)構(gòu)指出，雖然公司本季度AI業(yè)務(wù)如期增長，但結(jié)合下季度的指引來看，AI業(yè)務(wù)的增長將出現(xiàn)明顯放緩。預(yù)計下季度AI業(yè)務(wù)收入僅為8億美元左右，環(huán)比增長將直接回落至20%以下。
這一擔(dān)憂主要源于云服務(wù)大廠在2025年的資本開支呈現(xiàn)“前低后高”的趨勢，以及公司在AI芯片領(lǐng)域面臨的競爭壓力。特別是大客戶亞馬遜將重心從Trainium 2轉(zhuǎn)向Trainium 3，同時公司在亞馬遜的定制AISC產(chǎn)品上還面臨著Alchip的競爭。
盡管如此，邁威爾科技仍然重申了其對2026財年AI收入的指引預(yù)期，預(yù)計將超過此前25億美元的預(yù)期。然而，買方普遍已經(jīng)將公司AI收入的預(yù)期提高到了35億美元左右。因此，公司下季度AI業(yè)務(wù)的預(yù)期表現(xiàn)將在一定程度上動搖市場對公司AI及ASIC業(yè)務(wù)的信心。
在費用方面，邁威爾科技本季度的經(jīng)營費用為6.82億美元，主要受重組相關(guān)費用的影響。研發(fā)費用和銷售及管理費用分別同比增長8.6%和同比下滑7.7%。在收入增長的規(guī)模效應(yīng)下，銷售及管理費用率繼續(xù)下滑至10.8%。
總的來說，邁威爾科技在2025財年第四季度的業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健，但市場對于其AI業(yè)務(wù)的成長性仍存在一定的擔(dān)憂。未來，隨著市場競爭的加劇和客戶需求的變化，邁威爾科技需要不斷調(diào)整和優(yōu)化其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以保持持續(xù)穩(wěn)定的增長。
