ST中青寶（300052.SZ）在3月18日戴帽首日遭遇了開盤跌停的尷尬局面，這一窘境源于深圳證監(jiān)局向其下發(fā)的《行政處罰事先告知書》。

該處罰是對(duì)去年公司實(shí)際控制人夫婦接連被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查事件的回應(yīng)。監(jiān)管指出，ST中青寶的子公司寶騰互聯(lián)在2019年至2021年期間虛構(gòu)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致公司年報(bào)存在虛假記載。同時(shí)，實(shí)控人夫婦被指“遙控”公司隱瞞并推遲披露實(shí)控人張?jiān)葡急恍淌戮辛舻南?。因此，公司股票交易自即日起被?shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱也由“中青寶”變更為“ST中青寶”。

此次處罰揭示了兩項(xiàng)違法事實(shí)，均涉及關(guān)聯(lián)方利益。其中，虛構(gòu)業(yè)務(wù)一事不僅違反了財(cái)務(wù)真實(shí)性原則，還牽出了寶騰互聯(lián)在業(yè)績承諾期內(nèi)存在業(yè)績?cè)旒傩袨榈男聠栴}。按照當(dāng)時(shí)的收購協(xié)議，寶騰互聯(lián)的業(yè)績未達(dá)標(biāo)，寶德科技本應(yīng)支付補(bǔ)償款，但由于寶騰互聯(lián)虛增了利潤，這意味著ST中青寶可能未能獲得應(yīng)得的補(bǔ)償。然而，截至目前，公司尚未就此事作出明確回應(yīng)。

根據(jù)規(guī)定，ST中青寶若要摘帽，需同時(shí)滿足兩個(gè)條件。目前，公司已完成對(duì)涉事財(cái)報(bào)的追溯調(diào)整，只需等待12個(gè)月后便可申請(qǐng)撤銷ST。然而，作為曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板“網(wǎng)游第一股”，ST中青寶的內(nèi)控問題由來已久，此次遭罰只是其問題又一次集中暴露。市場(chǎng)關(guān)注其內(nèi)控積弊能否在12個(gè)月后真正得到解決。

ST中青寶的違法事實(shí)具體包括：一是寶騰互聯(lián)在2019年至2021年期間，與包括高德信在內(nèi)的6家公司虛構(gòu)業(yè)務(wù)，虛增營收和利潤，導(dǎo)致公司連續(xù)三年年報(bào)虛假記載；二是實(shí)控人夫婦要求公司隱瞞并推遲披露張?jiān)葡急徊扇⌒淌聫?qiáng)制措施的消息。值得注意的是，這兩項(xiàng)違法行為雖然相隔近三年，但都涉及實(shí)控人夫婦。

寶騰互聯(lián)原本是ST中青寶從實(shí)控人夫婦控制的寶德科技手中購買的資產(chǎn)，當(dāng)時(shí)寶德科技承諾寶騰互聯(lián)在2017年至2019年的扣非后凈利潤合計(jì)不低于1.1億元。然而，實(shí)際利潤未達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)，寶德科技因此需支付補(bǔ)償款。如今，寶騰互聯(lián)因業(yè)績?cè)旒俦黄毓?，其三年承諾期的合計(jì)利潤也因此減少。從保護(hù)上市公司股東利益的角度來看，ST中青寶理應(yīng)向?qū)毜驴萍甲酚懸蛱撛隼麧櫠俑兜难a(bǔ)償款。

關(guān)于推遲披露信息一事，《行政處罰事先告知書》指出，ST中青寶未及時(shí)披露的原因是“為避免中青寶及其關(guān)聯(lián)公司融資等”?；仡櫴录r(shí)間線，張?jiān)葡荚?023年12月29日被刑事拘留，而ST中青寶直到2024年7月26日才披露相關(guān)事項(xiàng)。這一時(shí)間點(diǎn)恰逢寶德計(jì)算機(jī)系統(tǒng)股份有限公司（寶德計(jì)算機(jī)）完成E輪融資，而寶德計(jì)算機(jī)當(dāng)時(shí)仍是實(shí)控人夫婦控制的公司。由此可見，ST中青寶和寶騰互聯(lián)的違法行為背后，均指向?qū)嵖厝朔驄D的利益。

回顧ST中青寶的歷史，類似的內(nèi)控問題并不少見。自2010年以“網(wǎng)游第一股”身份登陸創(chuàng)業(yè)板以來，公司經(jīng)歷了漫長的轉(zhuǎn)型史，但內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)卻頻繁暴露。例如，2014年公司對(duì)年度業(yè)績快報(bào)進(jìn)行修正，出現(xiàn)了從盈利到虧損的“變臉”；2016年因未履行臨時(shí)報(bào)告信息披露義務(wù)而受到深交所公開譴責(zé)；2017年因信息披露與協(xié)議內(nèi)容不符等問題再收警示函；2022年更是因多項(xiàng)內(nèi)控問題被深圳證監(jiān)局責(zé)令改正。

在這種經(jīng)年的內(nèi)控問題背后，ST中青寶近十年深陷轉(zhuǎn)型困境。公司曾涉足旅游、VR、演藝、網(wǎng)絡(luò)直播、云計(jì)算、元宇宙、云服務(wù)等眾多領(lǐng)域，但每次轉(zhuǎn)型都呈現(xiàn)出關(guān)聯(lián)交易和緊跟熱點(diǎn)的特點(diǎn)。例如，2016年公司收購實(shí)控人旗下寶騰互聯(lián)，開啟“游戲+云”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；2021年擬0元收購實(shí)控人旗下元宇宙相關(guān)公司股權(quán)，因跨界元宇宙而在資本市場(chǎng)聲名鵲起；2022年籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買實(shí)控人夫婦旗下云服務(wù)公司股權(quán)，但一年后該次重組以失敗告終。

盡管公司不斷嘗試轉(zhuǎn)型，但業(yè)績卻十分慘淡。最新業(yè)績預(yù)告顯示，2024年ST中青寶預(yù)計(jì)虧損3500萬至5000萬元，公司已連續(xù)五年虧損。從業(yè)務(wù)來看，公司核心收入來自網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)和云服務(wù)兩大業(yè)務(wù)，但主要利潤依然依靠趨于萎縮的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)。2024年半年報(bào)顯示，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)65.23%，而云服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率已降低至3.93%，同比下滑23.84%。