10月23日，諾泰生物（688076.SH）高開低走，盤中一度跌超6%，收盤跌5.60%，報60.3元，最新總市值133.25億元。
當日盤后，諾泰生物發(fā)布公告稱，公司及實際控制人之一趙德中收到中國證監(jiān)會《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)等，中國證監(jiān)會決定立案。
就在前一日（10月22日），諾泰生物剛剛披露了2024年第三季度財報，2024年前三季度，諾泰生物營收同比增長76.51%至12.52億元，歸母凈利潤同比增長281.90%至3.50億元。
乍看之下這是一份高速增長的業(yè)績答卷，但分季度來看，增速放緩、環(huán)比下滑，且應收賬款與存貨數(shù)據(jù)陡然增高，公司似乎又“危機四伏”。
已被立案調(diào)查，公司卻一頭霧水？
實際控制人之一趙德中被證監(jiān)會立案，諾泰生物似乎不明所以。
諾泰生物在公告中表示，“經(jīng)公司自查，本次立案可能涉及公司2021年度技術(shù)轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜?！?/p>
諾泰生物成立于2009年4月，2016年掛牌三板，2021年在科創(chuàng)板上市，是一家聚焦多肽藥物及小分子化藥、進行自主研發(fā)與定制研發(fā)生產(chǎn)相結(jié)合的生物醫(yī)藥企業(yè)。公司實際控制人為趙德毅、趙德中兩兄弟，截至今年三季度末，二人合計持股占比為12.20%。
圖源自公司三季報
公開資料顯示，趙德毅、趙德中兩兄弟并無生物醫(yī)藥背景，而是從房地產(chǎn)業(yè)起家，2004年9月，二人投資杭州諾泰，首次涉足多肽領(lǐng)域。目前，兩位實際控制人并未出現(xiàn)在諾泰生物的管理層架構(gòu)中，公司現(xiàn)任董事長及總經(jīng)理為童梓權(quán)，曾任職于葛蘭素史克、輝瑞等制藥公司。
但是回溯過往，諾泰生物實控人早有“案底”。2016年11月，諾泰生物宣布并購澳賽諾生物100%股權(quán)，彼時公司稱，交易對方與公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，因此，董事會和股東大會審議該交易時未出現(xiàn)回避表決情況。
事實是，在上述交易前，趙德毅兄弟便透過旗下公司突擊入股澳賽諾生物，兩兄弟旗下兩家公司分別出資323.75萬元，對應的持股比例為16.18%，但是股權(quán)名義上由他人代持。
時隔三年，諾泰生物在2019年12月收到股轉(zhuǎn)公司監(jiān)管部出具的自律監(jiān)管措施的決定，股轉(zhuǎn)公司決定對趙德毅、趙德中采取出具警示函的自律監(jiān)管措施，在2016年進行的重大資產(chǎn)重組中，交易對手方中存在未披露關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)董事、股東趙德毅、趙德中未回避表決，違反了關(guān)聯(lián)交易回避表決的規(guī)定，構(gòu)成信息披露及公司治理違規(guī)。
落戶科創(chuàng)板后的諾泰生物也還繼續(xù)在“集錯本”上增加新內(nèi)容，2021年，因財務信息披露不準確，時任財務總監(jiān)徐東海被予以監(jiān)管警示，2022年，公司離職核心技術(shù)人員王萬青因違規(guī)減持被予以監(jiān)管警示。
對于此次實際控制人之一趙德中被證監(jiān)會立案，諾泰生物稱，截至公告披露日，公司尚未收到中國證監(jiān)會的最終調(diào)查結(jié)論，立案調(diào)查事項的最終結(jié)果將以中國證監(jiān)會出具的結(jié)論為準。
如此來看，前一日業(yè)績增長，后一日股價大跌，更像是利空提前兌現(xiàn)。不過就剛剛披露的三季度財務數(shù)據(jù)來看，諾泰生物近憂遠慮并存。
一夜爆紅后，業(yè)績飆漲勢頭減弱
諾泰生物有兩大業(yè)務板塊，定制類產(chǎn)品業(yè)務和自主選擇產(chǎn)品業(yè)務，前者包括CDMO業(yè)務、CMO業(yè)務和技術(shù)服務與轉(zhuǎn)讓業(yè)務，曾經(jīng)，CDMO業(yè)務是諾泰生物的創(chuàng)收支柱。
去年開始這一情況發(fā)生改變，受益于GLP-1類多肽藥物及減肥神藥的持續(xù)升溫，擁有多肽原料藥的自主選擇產(chǎn)品業(yè)務板塊火速“升咖”，收入貢獻超過60%。
2023年，公司營收10.34億元，其中，定制類產(chǎn)品業(yè)務收入4.04億元，同比增長3.07%，自主選擇產(chǎn)品業(yè)務收入6.29億元，同比增長145.48%，毛利率更高的業(yè)務板塊收入占比提升，推動公司醫(yī)藥制造業(yè)毛利率提升3.31個百分點至60.97%。
諾泰生物的自主擇產(chǎn)品業(yè)務圍繞糖尿病、心血管疾病、腫瘤等疾病治療方向，以多肽藥物為主、以小分子化藥為輔，涵蓋司美格魯肽、利拉魯肽、替爾泊肽、醋酸蘭瑞肽、磷酸奧司他韋等品種。
截至2024年7月，我國僅有5家企業(yè)注冊審評司美格魯肽/利拉魯肽，公司為五家之一。
集齊了多個“爆款”原料藥的諾泰生物股價逆市大漲，從2022年9月的低位（17.84元/股）拉升至今年10月8日的81.50元/股。今年上半年，其業(yè)績更是開啟了“瘋長”模式，2024年前6個月，公司營收同比增長107.47%至8.31億元，歸母凈利潤同比增長442.77%至2.27億元。
不過從最新披露的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，似有放緩趨勢。
2024年第三季度，諾泰生物營收4.20億元，同比增長36.31%，歸母凈利潤1.23億元，同比增長146.86%。此前，公司預告Q3的利潤區(qū)間為1億元至1.4億元，漲幅區(qū)間為100.56%至180.78%。三季報公布后，位于預告區(qū)間中位的實際利潤數(shù)據(jù)或許沒能討得投資人歡心。
而且，就增速而言，公司Q3增長放慢，當季收入利潤增幅均不及前兩季，而且較于漲勢驚人的Q2，諾泰生物Q3營收、凈利分別環(huán)比下滑11.55%、23.47%。
對于諾泰生物今年Q3凈利潤出現(xiàn)環(huán)比下滑，東吳證券指出三大原因：一是Q2確認了較多的CDMO訂單，導致基數(shù)增高；二是Q3奧司他韋受季節(jié)性影響，需求略有下滑；三是Q3計提了較多費用，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別增長了1.29個百分點、3.56個百分點、4.53個百分點、2.27個百分點。
東吳證券上調(diào)了對諾泰生物未來業(yè)績預測，但是，國金證券基于其三季度財務數(shù)據(jù)，下調(diào)了未來三個財年的業(yè)績預測。
另外，在本次三季報中，還有兩組數(shù)據(jù)值得關(guān)注。截至2024年9月末，諾泰生物應收賬款為5.57億元，上年末為2.96億元；同期，公司存貨為5.21億元，上年末為3.77億元。不到一年時間，諾泰生物的應收賬款與存貨大幅增長，站上行業(yè)風口獲得了快速生長的機會，新的財務負重也同步兌換在賬面上。
