國(guó)內(nèi)工業(yè)硅、有機(jī)硅雙料龍頭合盛硅業(yè)（603260.SH）昨晚發(fā)布第三季度報(bào)告，期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入70.99億元，同比下滑10.68%；歸母凈利潤(rùn)4.76億元，同比增長(zhǎng)18.42%。

Wind顯示，這是合盛硅業(yè)連續(xù)8個(gè)季度凈利潤(rùn)下滑后首次迎來(lái)增長(zhǎng)。不過(guò)，頗亮眼的三季度業(yè)績(jī)未能拉動(dòng)公司前三季整體業(yè)績(jī)，今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入204億元，同比增長(zhǎng)2.44%；歸母凈利潤(rùn)14.5億元，同比下滑33.4%。

注意到，第三季度業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)背后，拖累公司業(yè)績(jī)的主要問(wèn)題并未消失，其三年前開(kāi)始布局的“光伏產(chǎn)業(yè)鏈一體化”項(xiàng)目，今年剛實(shí)現(xiàn)部分量產(chǎn)就遭遇當(dāng)頭一棒，而較大額的計(jì)提減值損失、收縮的研發(fā)費(fèi)用和走高的利息支出都在不斷提示著，深陷雙戰(zhàn)線價(jià)格戰(zhàn)的合盛硅業(yè)，在新一輪周期帶來(lái)前，依然要消化豪賭光伏的代價(jià)。

全線產(chǎn)品價(jià)格下滑

作為雙料龍頭，合盛硅業(yè)的主要產(chǎn)品包括工業(yè)硅、有機(jī)硅、多晶硅三大類。其業(yè)績(jī)主要是靠工業(yè)硅、有機(jī)硅產(chǎn)品支撐。

工業(yè)硅是有機(jī)硅和多晶硅的主要原料，而多晶硅主要應(yīng)用于光伏產(chǎn)品和半導(dǎo)體器件等，相比于光伏企業(yè)，同處于光伏行業(yè)周期底部，由于工業(yè)硅應(yīng)用領(lǐng)域更廣，合盛硅業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力本應(yīng)更強(qiáng)。

但實(shí)際上，透過(guò)三季報(bào)可以看出，合盛硅業(yè)在硅基材料和光伏領(lǐng)域正經(jīng)歷著雙重煎熬。

對(duì)于前三季度業(yè)績(jī)下滑，公司給出兩點(diǎn)原因，其一是前三季度工業(yè)硅及有機(jī)硅產(chǎn)品銷售價(jià)格下降；其二是，光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品部分產(chǎn)能釋放，由于該等產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下降，計(jì)提跌價(jià)導(dǎo)致利潤(rùn)減少。

2021年，受益于光伏行業(yè)大爆發(fā)，工業(yè)硅價(jià)格經(jīng)歷罕見(jiàn)大行情，當(dāng)年暴漲至6萬(wàn)元/噸，合盛硅業(yè)也迎來(lái)高光時(shí)刻，股價(jià)一度飆升至259元（2021初股價(jià)33.44元），市值一度突破2000億元，公司也在當(dāng)年籌劃進(jìn)軍光伏領(lǐng)域。

然而，暴利狀態(tài)未持續(xù)多久，工業(yè)硅也遭遇階段性產(chǎn)能過(guò)剩，近年價(jià)格持續(xù)下探。

合盛硅業(yè)昨日發(fā)布的第三季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度，公司工業(yè)硅產(chǎn)品價(jià)格跌至11500.92元/噸，環(huán)比下滑13.57%。

國(guó)聯(lián)期貨近日發(fā)布的工業(yè)硅期貨季度報(bào)顯示，回顧2024年工業(yè)硅前三季度行情，工業(yè)硅期現(xiàn)價(jià)格同步，整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，期間不斷刷新新底。

留意到，今年第三季度，合盛硅業(yè)工業(yè)硅銷量為345,121.84萬(wàn)噸，較第二季度的406,192噸下滑明顯。

豪賭光伏失算

雖然布局光伏多年，但直到2024年合盛硅業(yè)的部分光伏產(chǎn)品線才開(kāi)始量產(chǎn)。也正是被寄予厚望的光伏業(yè)務(wù)給了合盛硅業(yè)第二重打擊。

合盛硅業(yè)的光伏產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目“新疆中部光伏一體化產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”覆蓋多晶硅、光伏玻璃、光伏組件等產(chǎn)品，今年上半年，該項(xiàng)目的首條光伏產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

但受光伏產(chǎn)品價(jià)格下滑等因素影響，合盛硅業(yè)在今年上半年計(jì)提減值損失達(dá)4.79億元。這成為拖累公司前三季業(yè)績(jī)的主要因素。

實(shí)際上，光伏行業(yè)初現(xiàn)過(guò)剩端倪時(shí)，外界對(duì)于合盛硅業(yè)堅(jiān)持重金布局光伏的動(dòng)作就有頗多質(zhì)疑，不過(guò)，這并未動(dòng)搖合盛硅業(yè)等待新一輪光伏周期的決心。

今年5月，有投資者詢問(wèn)公司生產(chǎn)光伏產(chǎn)品是否虧本時(shí)，合盛硅業(yè)未正面回應(yīng)，而是表示“加快硅基新材料全產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和布局，是公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)”，以及“發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)鏈，建設(shè)光伏一體化產(chǎn)業(yè)園區(qū)，為公司后續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)及長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供新的基石”。

值得關(guān)注的是，雖然高喊科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)企業(yè)發(fā)展，今年合盛硅業(yè)的研發(fā)費(fèi)用在收縮，公司前三季度研發(fā)費(fèi)用支出從去年的5.57億元減少至4.55億元。與此同時(shí)，利息費(fèi)用居高不下。

梳理發(fā)現(xiàn)，伴隨公司推進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，2022年，合盛硅業(yè)有息負(fù)債陡然大增并不斷走高，截至今年三季度末，公司僅短期借款和長(zhǎng)期借款合計(jì)69億元，前三季度的利息費(fèi)用從去年同期的4.36億元增長(zhǎng)至6.65億元。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，合盛硅業(yè)股價(jià)報(bào)59.4元，下跌0.88%，當(dāng)前市值702億元。（本文首發(fā)于，作者｜張孫明爍）