近日，小菜園國際控股有限公司（簡稱“小菜園”）成功登陸港交所主板，其股票首日收盤報(bào)9.66港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲約14%，公司總市值達(dá)到113.65億港元。這一成績標(biāo)志著小菜園正式邁入資本市場，為公司未來的發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。

據(jù)小菜園早前透露，此次IPO所得資金將主要用于擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)、增強(qiáng)供應(yīng)鏈能力、提升信息技術(shù)水平等方面。這一戰(zhàn)略部署無疑將為小菜園的加速擴(kuò)張和品牌提升提供堅(jiān)實(shí)的資金支持。

業(yè)內(nèi)人士指出，上市不僅為小菜園帶來了急需的資金，更有助于提升品牌知名度和影響力。近年來，盡管有多家餐飲企業(yè)嘗試沖擊港交所，但均未成功。小菜園的順利上市無疑為整個(gè)餐飲行業(yè)注入了一劑強(qiáng)心針。

然而，小菜園在上市后的成長之路并非一帆風(fēng)順。盡管公司整體業(yè)績呈增長態(tài)勢，但單店表現(xiàn)卻不盡如人意。招股書顯示，自2021年以來，小菜園的單店日均銷售額和堂食人均消費(fèi)額均有所下滑。這一趨勢與公司的激進(jìn)擴(kuò)張策略形成了鮮明對比。

為了彌補(bǔ)單店業(yè)績的下滑，小菜園選擇了通過大規(guī)模開店來“打平”整體業(yè)績。2021年至2024年8月，公司新開門店數(shù)量分別為107家、48家、132家和109家。截至2024年11月28日，小菜園已有663家在營的直營門店，主要分布于華東地區(qū)的146個(gè)城市或縣。

然而，這種規(guī)模換業(yè)績的擴(kuò)張模式也帶來了不少隱患。一方面，小菜園作為直營品牌，其快速擴(kuò)張需要大量資金投入，對現(xiàn)金流造成了一定壓力。另一方面，隨著門店數(shù)量的增加，單店?duì)I收進(jìn)一步被攤薄，部分門店甚至出現(xiàn)了經(jīng)營虧損。

小菜園的品牌定位也逐漸變得模糊。最初以“徽菜”為特色的它，如今菜單上卻出現(xiàn)了不少湘菜、魯菜等其他菜系的菜品。這種模糊的定位不僅未能強(qiáng)化消費(fèi)者的記憶點(diǎn)，反而讓小菜園在競爭激烈的市場中失去了獨(dú)特性。

與此同時(shí)，小菜園的翻臺率和人均消費(fèi)額也在逐年下滑。這一趨勢反映出消費(fèi)者對品牌的吸引力正在減弱。為了應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，小菜園在招股書中表示將加強(qiáng)菜品迭代和門店環(huán)境升級，以迎合消費(fèi)者的喜好。

然而，小菜園還面臨著與加華資本的對賭協(xié)議壓力。如果公司市值未能達(dá)到預(yù)期，將可能面臨股權(quán)稀釋、資金流緊張和財(cái)務(wù)成本增加等風(fēng)險(xiǎn)。食品安全問題也是小菜園必須重視的底線。近年來，公司旗下門店多次因食品安全問題受到行政處罰和消費(fèi)者投訴。

對于小菜園來說，上市只是萬里長征的第一步。如何在激烈的市場競爭中保持持續(xù)增長，如何在規(guī)模擴(kuò)張和品質(zhì)提升之間找到平衡點(diǎn)，將是公司未來需要面對的重要課題。