近期，港股市場(chǎng)在年初遭遇了一段持續(xù)的下行趨勢(shì)，然而，東吳證券在其最新發(fā)布的年度報(bào)告中卻表達(dá)了對(duì)港股未來(lái)回升的樂(lè)觀預(yù)期。該機(jī)構(gòu)指出，港股當(dāng)前的回調(diào)水平已接近政策刺激前的狀態(tài)，市場(chǎng)似乎對(duì)政策的實(shí)際效力預(yù)估不足。

東吳證券認(rèn)為，港股的回升有望受益于全球美元降息周期的影響。預(yù)計(jì)在今年上半年，全球?qū)⒗^續(xù)降息，這對(duì)新興市場(chǎng)，特別是中國(guó)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)積極的信號(hào)。港股當(dāng)前的估值相較于全球其他主要股指仍處于較低水平，這意味著在國(guó)內(nèi)政策的推動(dòng)下，港股的盈利能力有著進(jìn)一步提升的空間。

報(bào)告還提到，盡管當(dāng)前人民幣相對(duì)較弱，市場(chǎng)普遍預(yù)期人民幣可能會(huì)因關(guān)稅問(wèn)題而貶值，但東吳證券認(rèn)為，人民幣可能會(huì)采取戰(zhàn)術(shù)性貶值策略，以便在未來(lái)的貿(mào)易談判中升值。同時(shí)，越來(lái)越多的海外投資者開始關(guān)注香港市場(chǎng)，但由于尚未看到具體的增量政策數(shù)據(jù)，他們目前仍處于觀望狀態(tài)。

東吳證券進(jìn)一步指出，上半年港股上漲的積極因素包括關(guān)稅稅率的明確、人民幣可能的戰(zhàn)術(shù)性升值、國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”對(duì)經(jīng)濟(jì)政策刺激力度的明確以及美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息帶來(lái)的流動(dòng)性改善。這些因素都為港股的上漲提供了有力的支持。

然而，報(bào)告也提醒投資者，下半年港股將面臨更多的不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫停降息，美元可能繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，而特朗普關(guān)稅的逐步實(shí)施可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成拖累，匯率也存在較大的貶值壓力。這些因素都可能對(duì)港股的走勢(shì)產(chǎn)生不利影響。

東吳證券認(rèn)為，港股的上漲空間將主要取決于關(guān)稅和國(guó)內(nèi)財(cái)政政策的博弈。在特朗普關(guān)稅落地和美聯(lián)儲(chǔ)降息結(jié)束后，港股可能會(huì)經(jīng)歷短暫的回調(diào)。但隨著財(cái)政政策對(duì)內(nèi)需的提振效果逐漸顯現(xiàn)，以及年末新一輪政策預(yù)期的出現(xiàn)，港股有望迎來(lái)新的回升機(jī)遇。

在行業(yè)選擇方面，東吳證券特別看好受益于經(jīng)濟(jì)刺激政策的泛消費(fèi)行業(yè)。一方面，2025年的政策將重點(diǎn)刺激內(nèi)需，推動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)；另一方面，如果一二線城市的房地產(chǎn)價(jià)格能夠企穩(wěn)，這將有助于居民消費(fèi)的回升。東吳證券還建議關(guān)注低市凈率的央企和國(guó)企，認(rèn)為紅利類股票可能會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，其表現(xiàn)可能與大勢(shì)同步或略強(qiáng)于大勢(shì)。

不過(guò)，報(bào)告也提到，保險(xiǎn)、券商自營(yíng)資金對(duì)紅利股有明顯的偏好，且紅利股的價(jià)格已經(jīng)基本反映了相應(yīng)的預(yù)期。因此，其上漲空間和彈性可能相對(duì)有限。投資者在做出投資決策時(shí)，需要充分考慮這些因素。