近期，光大證券發(fā)布了一份關(guān)于美國(guó)電力行業(yè)的深度報(bào)告，題為《美國(guó)AI電力：天然氣還是核？》。這份31頁(yè)的報(bào)告詳細(xì)探討了人工智能（AI）技術(shù)浪潮下，美國(guó)電力供需格局的演變趨勢(shì)，以及天然氣發(fā)電與核電的未來(lái)發(fā)展前景。

報(bào)告指出，美國(guó)的一次能源結(jié)構(gòu)目前仍以傳統(tǒng)化石能源為主，尤其是天然氣占據(jù)主導(dǎo)地位，而核能的利用則相對(duì)平緩。在電力生產(chǎn)領(lǐng)域，天然氣發(fā)電已占據(jù)主導(dǎo)地位，并且裝機(jī)規(guī)模正在迅速擴(kuò)大。與此同時(shí)，核電的發(fā)展在過(guò)去三十年里幾乎停滯不前，現(xiàn)有核電站的數(shù)量和規(guī)模在近十年來(lái)均呈下降趨勢(shì)。

AI技術(shù)的快速發(fā)展正推動(dòng)美國(guó)數(shù)據(jù)中心用電需求的顯著增長(zhǎng)。報(bào)告預(yù)測(cè)，到2028年，美國(guó)數(shù)據(jù)中心的總用電量將達(dá)到325至580TWh，相應(yīng)的裝機(jī)需求為74至132GW。制造業(yè)回流和電氣化趨勢(shì)也為美國(guó)的電力需求帶來(lái)了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)從2024年至2026年，美國(guó)的電力需求增速將加快，其中工業(yè)用電需求的增長(zhǎng)將成為重要推動(dòng)力。

對(duì)于核電與天然氣發(fā)電的未來(lái)發(fā)展?jié)摿?，?bào)告進(jìn)行了深入分析。長(zhǎng)期來(lái)看，核電更適應(yīng)數(shù)據(jù)中心對(duì)清潔能源的需求，具有低碳排放、高可靠性等優(yōu)勢(shì)。隨著技術(shù)的成熟，核電的長(zhǎng)期平準(zhǔn)化度電成本（LCOE）將更具競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)到2050年，美國(guó)的核電裝機(jī)規(guī)模有望突破300GW。多家美國(guó)科技巨頭已規(guī)劃配套核電供應(yīng)，為核電發(fā)展提供了有力支持。而在中期維度上，天然氣發(fā)電更適合滿足美國(guó)短中期電力需求的快速增長(zhǎng)，其建設(shè)周期和燃料成本相對(duì)可控，產(chǎn)業(yè)鏈配套也較為完善。預(yù)計(jì)從2027年至2029年，美國(guó)將迎來(lái)燃?xì)鈾C(jī)組投運(yùn)高峰，2023年至2050年間累計(jì)新增裝機(jī)規(guī)模將超過(guò)200GW。

報(bào)告還探討了小型模塊化反應(yīng)堆（SMR）的優(yōu)勢(shì)。SMR更符合美國(guó)核電的發(fā)展現(xiàn)狀和未來(lái)需求，具有單位投資成本低、建設(shè)時(shí)長(zhǎng)和投資規(guī)?？煽?、更適應(yīng)分散用電需求且具備應(yīng)用拓展?jié)摿Φ葍?yōu)勢(shì)。目前，SMR已受到政策支持，未來(lái)發(fā)展前景樂(lè)觀。

在能源公司的股價(jià)表現(xiàn)方面，AI催化帶來(lái)的能源需求提升對(duì)不同能源公司的影響各異。從業(yè)績(jī)確定性來(lái)看，綜合能源設(shè)備公司表現(xiàn)最優(yōu)，其次是電氣設(shè)備公司、核電運(yùn)營(yíng)商和核電新技術(shù)公司。而從業(yè)績(jī)彈性來(lái)看，核電新技術(shù)公司的表現(xiàn)最為突出，其次是綜合能源設(shè)備公司、核電運(yùn)營(yíng)商和電氣設(shè)備公司。