近期，美國(guó)的關(guān)稅收入數(shù)據(jù)引發(fā)了廣泛關(guān)注。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，美國(guó)的年化關(guān)稅收入已達(dá)到驚人的3270億美元，這一數(shù)字占據(jù)了GDP的1.1%。摩根士丹利在其最新的研究報(bào)告中指出，無論這筆龐大的稅收最終是由生產(chǎn)者還是消費(fèi)者來承擔(dān)，都將不可避免地給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來負(fù)面影響。

具體來看，摩根士丹利透露，僅6月份（截至26日），美國(guó)的海關(guān)凈收入就已經(jīng)達(dá)到了273億美元。這一數(shù)據(jù)不僅顯示了關(guān)稅收入的快速增長(zhǎng)，也預(yù)示著其對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在壓力。從4月份的156億美元，到5月份的222億美元，再到6月份的273億美元，關(guān)稅收入的上升趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

為了更直觀地理解這一數(shù)字的含義，摩根士丹利將其與2024年的美國(guó)稅收進(jìn)行了對(duì)比。結(jié)果顯示，3270億美元的年化關(guān)稅收入相當(dāng)于2024年企業(yè)所得稅的65%，也相當(dāng)于非預(yù)扣個(gè)人所得稅的32%。這意味著，美國(guó)個(gè)人和企業(yè)正面臨著相當(dāng)于大幅加稅的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

摩根士丹利還分析了關(guān)稅對(duì)企業(yè)盈利能力的影響。據(jù)其測(cè)算，如果企業(yè)完全吸收關(guān)稅成本，那么美國(guó)非金融企業(yè)的利潤(rùn)率將從13.8%下降至11.7%，這一數(shù)字甚至低于過去15年的均值水平12.2%。而如果企業(yè)將關(guān)稅成本部分或全部轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，雖然利潤(rùn)率受到的影響會(huì)相對(duì)較小，但仍然無法完全抵消關(guān)稅帶來的負(fù)面影響。

除了對(duì)企業(yè)盈利能力的沖擊，關(guān)稅還對(duì)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成了威脅。摩根士丹利在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，無論關(guān)稅成本最終由誰承擔(dān)，這筆龐大的稅收都不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生積極作用。這與該機(jī)構(gòu)年中展望美國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)提出的“偏向下行風(fēng)險(xiǎn)”的觀點(diǎn)不謀而合。

同時(shí)，其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也顯示出放緩的跡象。例如，美國(guó)運(yùn)輸安全管理局的數(shù)據(jù)顯示，截至5月份的航空客運(yùn)量同比增長(zhǎng)僅1.7%，遠(yuǎn)低于疫情前約6%的增長(zhǎng)率。這一數(shù)據(jù)反映出消費(fèi)活動(dòng)的疲軟，進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)下行的壓力。

基于上述分析，摩根士丹利維持了其投資建議。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，利率有進(jìn)一步下行空間，因此建議投資者看多美國(guó)國(guó)債。同時(shí)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面惡化，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤桑虼艘步ㄗh看空美元。

最后，摩根士丹利還提醒投資者關(guān)注7月9日前后的市場(chǎng)動(dòng)向，并建議利用關(guān)稅消息推高收益率的時(shí)機(jī)增加美債多頭頭寸。這一建議為投資者提供了一定的參考和指導(dǎo)。