10月28日，西藏珠峰（600338.SH）高開震蕩，截至收盤，報11.47元/股，漲3.89%，在鋰礦概念中漲幅居前。股價上漲的核心催化是前一晚發(fā)布的三季報，今年前三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元，同比增長195.41%。

實際上，得益于對在產(chǎn)礦山采礦經(jīng)營模式的調(diào)整，Q2以來，公司業(yè)績就開始環(huán)比改善，無論營收還是盈利，Q3進(jìn)一步釋放。同時，備受矚目的阿根廷鹽湖項目開發(fā)進(jìn)展順利，有望在未來貢獻(xiàn)業(yè)績增量。

業(yè)績改善明顯

西藏珠峰以有色金屬礦山采掘和選礦為主業(yè)，并通過控股公司正在推進(jìn)實施鹽湖基礎(chǔ)鋰鹽(能源金屬)產(chǎn)品的項目開發(fā)，但目前產(chǎn)生業(yè)績的主要是全資子公司塔中礦業(yè)。

公開資料顯示，塔中礦業(yè)擁有一座在產(chǎn)的超大型鉛鋅銅銀多金屬礦山，主要產(chǎn)品為鉛精礦（含銀）、鋅精礦和銅精礦（含銀）及粗鉛，登記有4個采礦權(quán)證和3個探礦權(quán)證。截至2023年末，采礦權(quán)礦山保有鉛鋅銅銀資源儲量7386萬噸；探礦權(quán)礦山保有鉛鋅銅銀資源儲量937萬噸，同時礦石中伴生有銅、銀等有價金屬元素。塔中礦業(yè)現(xiàn)已形成400萬噸采選產(chǎn)能，5萬噸粗鉛冶煉產(chǎn)能，精礦產(chǎn)品主要在中亞地區(qū)實現(xiàn)銷售。

2022年-2023年，由于塔中礦業(yè)產(chǎn)量下降，公司業(yè)績一度承壓。到今年二季度，業(yè)績出現(xiàn)拐點，開始環(huán)比改善。

分季度來看，Q1實現(xiàn)營收3.07億元、歸母凈利潤-2467.39萬元，Q2營收4.24億元、歸母凈利潤1.53億元，Q3營收4.49億元、歸母凈利潤9125.41萬元。

且得益于Q2營收和凈利潤的改善，今年上半年，西藏珠峰已實現(xiàn)扭虧，歸母凈利潤錄得1.28億元，同比增長104.34%；加上Q3盈利持續(xù)向好，同比增長687.80%，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元，同比增長195.41%。

至于業(yè)績改善的原因，西藏珠峰在三季報中稱，“主要是公司加強成本管控，綜合成本下降及產(chǎn)品價格上漲，凈利潤上升，疊加期末公允價值變動收益上升?！?/p>

早在半年報時，西藏珠峰就曾提到，公司自2023年下半年開始實施對塔中礦業(yè)在產(chǎn)礦山的采礦經(jīng)營模式調(diào)整，即從原來的采礦工程外包轉(zhuǎn)向基于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任制的自營模式。通過放權(quán)讓利，調(diào)動企業(yè)一線生產(chǎn)單位各部門和新引入的采礦廠采掘作業(yè)隊伍及探礦作業(yè)單位人員積極性，穩(wěn)步推進(jìn)塔中礦業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各項工作開展。至2024年一季度，該調(diào)整基本完成，2024Q2產(chǎn)量已經(jīng)提高、成本已經(jīng)下降。

主營產(chǎn)品價格同比上漲也助力公司業(yè)績改善。以鉛價格為例，上半年LME鉛價格震蕩上行，5月一度摸高2359美元/噸，后雖震蕩下行，但前三季度均價仍高于去年同期。截至9月30日，LME鉛收在2108.5美元/噸。

海外鹽湖項目進(jìn)展順利

當(dāng)然，相較于塔中礦業(yè)現(xiàn)有的資源，二級市場更為關(guān)注西藏珠峰擁有的鋰資源，以及相關(guān)項目的進(jìn)展情況。

資料顯示，公司間接控股的阿根廷鋰鉀旗下安赫萊斯鋰鹽湖項目擁有鋰資源量205萬噸碳酸鋰當(dāng)量，阿根廷托薩有限公司旗下阿里扎羅鋰鹽湖項目目前正在深度勘探中，資源量技術(shù)報告尚未完成。根據(jù)獨立第三方-高達(dá)公司推測，阿里扎羅鋰鹽湖項目鋰資源量達(dá)1000萬噸碳酸鋰當(dāng)量，并具有資源品質(zhì)高、開發(fā)條件好等特點，可滿足公司形成安赫萊斯鋰鹽湖項目3萬噸、阿里扎羅鋰鹽湖項目5-10萬噸碳酸鋰當(dāng)量鋰鹽產(chǎn)能要求。

2021年，西藏珠峰啟動了阿根廷鋰鉀年產(chǎn)5萬噸碳酸鋰鹽湖提鋰建設(shè)項目，期間由于種種原因進(jìn)展緩慢。進(jìn)入2024年，該項目建設(shè)迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

年初，公司果斷將項目產(chǎn)能調(diào)整為年產(chǎn)3萬噸，并補充提交了有關(guān)材料；4月公告擬以簡易程序定增募資；6月28日，安赫萊斯“年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰鹽湖提鋰建設(shè)項目”正式取得薩爾塔省有關(guān)部門簽發(fā)的“環(huán)境影響聲明書”（DIA）。

在日前舉行的業(yè)績說明會上，西藏珠峰還針對該項目融資作出明確回復(fù)：“公司將依規(guī)通過市場化融資方式解決阿根廷鹽湖項目的資金需求，項目初期公司將重點通過產(chǎn)品預(yù)售方式籌措項目建設(shè)資金?！?/p>

對于當(dāng)前市場鋰鹽供過于求是否會影響公司鋰鹽項目建設(shè)進(jìn)度，公司則稱不受市場供需影響。且公司談到，“有色金屬行業(yè)屬于周期性行業(yè)，在行業(yè)低谷時應(yīng)加快投資，形成具有低成本核心競爭力的產(chǎn)能?！保ū疚氖装l(fā)于）