近期，Leishen Energy Holding Co., Ltd.（以下簡稱“雷神能源”）向美國證監(jiān)會遞交招股說明書，擬在納斯達(dá)克證券交易所上市。今年1月，雷神能源獲中國證監(jiān)會境外發(fā)行上市備案通知書。

招股書顯示，雷神能源成立于2007年，總部位于中國北京，共有12家子公司。公司在新疆、四川省、山東、江蘇省以及香港設(shè)有分支機(jī)構(gòu)、辦事處或客戶服務(wù)中心，在阿拉伯聯(lián)合公司、哈薩克斯坦、乍得和土庫曼斯坦建立海外客戶服務(wù)中心，四川成都還有兩家生產(chǎn)工廠。

雷神能源主要從事油氣、化工領(lǐng)域等行業(yè)，目前公司有清潔能源設(shè)備、油氣工程技術(shù)服務(wù)、新能源生產(chǎn)經(jīng)營、數(shù)字化與集成設(shè)備等四大業(yè)務(wù)板塊。

子公司注冊資本未繳足

今年1月，證監(jiān)會對雷神能源出具多項(xiàng)補(bǔ)充材料要求。

證監(jiān)會要求雷神能源說明主要境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體注冊資本未繳足的原因及合規(guī)性，是否對公司業(yè)務(wù)運(yùn)營和償債能力造成重大影響。

另外，證監(jiān)會還提到了雷神能源的股權(quán)架構(gòu)問題，證監(jiān)會要求公司說明關(guān)于境外搭建離岸架構(gòu)和返程投資涉及的外匯登記、境外投資、外商投資等監(jiān)管程序方面合規(guī)性的結(jié)論性意見；以及公司取得中計研技術(shù)有限公司、華油藍(lán)海油氣技術(shù)開發(fā)有限公司、雷神能源技術(shù)(南京)有限公司、雷神綠色能源技術(shù)開發(fā)(北京)有限公司、雷神能源技術(shù)(山東)有限公司股權(quán)的作價依據(jù)及公允性和稅務(wù)處理合規(guī)性情況，是否符合《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》。

天眼查顯示，證監(jiān)會提到的上述幾家公司均是由雷神能源香港子公司雷神能源集團(tuán)有限公司在近幾年合并收購而來，并且上述幾家公司的注冊資本均未繳足。

其中，華油藍(lán)海成立于2007年10月，注冊資本為10505.25萬元人民幣，但是實(shí)繳資本只有5005萬元。而華油藍(lán)海的股東雷神能源集團(tuán)控股有限公司的認(rèn)繳出資額是10505.25萬元，認(rèn)繳出資日期卻是2027年10月18日。

雷神能源技術(shù)（山東）的認(rèn)繳資本是1296萬美元，實(shí)繳資本只有360.22萬美元，認(rèn)繳出資日期更是設(shè)定在2055年。

從業(yè)績來看，近幾年雷神能源業(yè)績持續(xù)增長，不知是否與公司將子公司逐漸合并納入財務(wù)報表有關(guān)。

截至當(dāng)年9月30日，雷神能源2022財年和2023年財年的營收分別是4671.65萬美元和7308.44萬美元，2023年?duì)I收較2022年增長56.4%；凈利潤分別是572.21萬美元和1185.86萬美元，2023年凈利潤較2022年增長107.2%。

截至2024年一季度末，雷神能源6個月的營收為3988.35萬美元，同比增長36.4%；凈利潤為522.37萬美元，同比增長21.3%。

從各個業(yè)務(wù)來看，雷神能源清潔能源設(shè)備營收占比最大，該項(xiàng)業(yè)務(wù)在2023財年?duì)I收占比為54.1%，其次是新能源業(yè)務(wù)，營收占比為31.8%，而油氣工程技術(shù)服務(wù)和數(shù)字化集成設(shè)備的營收占比均不到10%。

這意味著，雷神能源表面上有四大業(yè)務(wù)板塊，但公司營收主要依賴清潔能源設(shè)備和新能源兩大業(yè)務(wù)。

不僅如此，雷神能源數(shù)字化集成設(shè)備業(yè)務(wù)的營收出現(xiàn)持續(xù)下滑。截至當(dāng)年9月30日，公司2022財年和2023年財年數(shù)字化集成設(shè)備的營收分別是435.61萬美元、336.46萬美元，下降幅度為22.8%。

截至2024年一季度末，雷神能源數(shù)字化集成設(shè)備業(yè)務(wù)6個月的營收為169.42萬元，同比下降17.4%。

向關(guān)聯(lián)方無息貸款

招股書顯示，雷神能源存在客戶集中度過高以及應(yīng)收賬款占比過高的風(fēng)險。

截至9月30日的2022財年和2023年財年，雷神能源從前三大客戶獲得的營收分別占總營收的比例為37.8%和50.8%。

另外，雷神能源與客戶之間存在較大額度的應(yīng)收賬款。2023財年，公司三位客戶的應(yīng)收賬款總額為1676.77萬美元，占總營收比例為22.94%。值得注意的是，上述三位客戶的應(yīng)收賬款占公司應(yīng)收賬款總額的比例為54.6%。

不僅如此，雷神能源還存在向供應(yīng)商預(yù)付款的情況。招股書顯示，公司在正常的業(yè)務(wù)過程中，第三方供應(yīng)商在向公司交付貨物和服務(wù)之前，公司需要預(yù)付費(fèi)用。

雷神能源表示，公司投入了大量的流動性向第三方供應(yīng)商提供預(yù)付款。不能保證公司所需要的材料和服務(wù)將實(shí)際交付，無論是由于供應(yīng)鏈中斷或任何其他原因，以及公司的供應(yīng)商缺乏足夠的保險來保護(hù)公司免受此類失敗的交付。如果第三方供應(yīng)商宣布破產(chǎn)，公司無法保證收回全部預(yù)付款。

招股書顯示，2023財年以及截至2024年一季度末的6個月內(nèi)，雷神能源向供應(yīng)商提供的預(yù)付款分別是563.78萬美元和550.39萬美元。

截至2024年一季度末的6個月，雷神能源實(shí)現(xiàn)凈利潤522.37萬美元。也就是說，雷神能源向供應(yīng)商提供的預(yù)付款已超過當(dāng)期凈利潤。

與之相比，2023財年以及截至2024年一季度末的6個月內(nèi)，雷神能源從客戶那里收取到的預(yù)付款僅有146.53萬美元和90.82萬美元。

長此以往，雷神能源的資金流動性問題不免令人擔(dān)憂。

需要注意的是，雷神能源與關(guān)聯(lián)方之間存在多項(xiàng)交易。招股書顯示，2023財年以及截至2024年一季度末的6個月內(nèi)，公司的應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)分別是1338.75萬美元、862.08萬美元；應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)分別是4.48萬美元、4.54萬美元。

具體來看，2023年財年，公司向關(guān)聯(lián)方Sichuan TIBO銷售設(shè)備獲得營收222.28萬美元，向關(guān)聯(lián)方Sichuan Hongzhuo Shuya Energy銷售天然氣獲得營收530.81萬美元。上述兩項(xiàng)關(guān)聯(lián)方營收占當(dāng)年總營收比例為10.30%。

另外，雷神能源還向Sichuan TIBO采購清潔能源設(shè)備以及固定資產(chǎn)，而Sichuan TIBO還向雷神能源子公司華油藍(lán)海租賃工廠。

雷神能源還向關(guān)聯(lián)方提供無息貸款。招股書顯示，2022財年和2023年財年，雷神能源分別向公司參股企業(yè)Shuifu Yongcheng Technology提供無息貸款4.54萬美元和4.48萬美元，主要用于補(bǔ)充Shuifu Yongcheng Technology的流動資金。

2022財年，雷神能源分別向公司間接股東Li Hongliang和Li Hongguang提供無息貸款14.62萬美元和6.97萬美元，主要用于支付個人費(fèi)用。

雷神能源多次向關(guān)聯(lián)方提供無息貸款，不免令投資者擔(dān)憂公司財務(wù)管理是否合規(guī)。