近期，國內(nèi)真空滅弧室行業(yè)的并購活動(dòng)頻頻，其中，寶光股份（股票代碼：600379.SH）的一宗交易尤為引人注目。該公司計(jì)劃斥資4200萬元人民幣，收購成都凱賽爾科技有限公司（簡(jiǎn)稱“凱賽爾科技”）51.16%的股權(quán)，此舉意在進(jìn)一步鞏固其在真空滅弧室市場(chǎng)的地位。

12月27日，寶光股份正式對(duì)外宣布了這一并購計(jì)劃，表示將通過股權(quán)收購和增資的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)凱賽爾科技的控股，以此進(jìn)軍真空滅弧室的二線市場(chǎng)。值得注意的是，此次并購采用了溢價(jià)收購的方式，盡管旨在加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，但雙方并未設(shè)立業(yè)績(jī)承諾，且凱賽爾科技的凈利率低于寶光股份。

根據(jù)公告內(nèi)容，寶光股份將首先以1500萬元的價(jià)格收購凱賽爾科技27.23%的股權(quán)，隨后單方面增資2700萬元，最終獲得51.16%的控股權(quán)。交易完成后，凱賽爾科技將成為寶光股份的控股子公司。此次股權(quán)變動(dòng)清晰展示了寶光股份對(duì)凱賽爾科技的逐步控股過程。

凱賽爾科技成立于2020年9月，專注于真空滅弧室（固封極柱）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司已成為真空滅弧室二線市場(chǎng)中的知名品牌，擁有36項(xiàng)相關(guān)專利，其中包括14項(xiàng)發(fā)明專利，年產(chǎn)能達(dá)到15萬只。值得注意的是，凱賽爾科技目前由成都凱賽爾貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱“凱賽爾貿(mào)易”）全資控股，而凱賽爾貿(mào)易的股東為梁小平（持股90.91%）和湯浩（持股9.09%）。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，凱賽爾科技在2023年和2024年（未經(jīng)審計(jì)）的資產(chǎn)總額分別為1.8488億元和1.6118億元，凈資產(chǎn)為3173萬元和3851萬元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.0165億元和1.1232億元，凈利潤(rùn)分別為556萬元和655萬元。盡管盈利能力不俗，但其凈利率略低于寶光股份。

評(píng)估報(bào)告顯示，截至2023年12月31日，凱賽爾科技納入評(píng)估范圍的所有者權(quán)益賬面價(jià)值為3172.74萬元。以收益法評(píng)估，凱賽爾科技的股東全部權(quán)益價(jià)值為5509.09萬元，增值額為2336.35萬元，增值率為73.64%。然而，雙方并未就此次交易設(shè)定業(yè)績(jī)承諾。值得注意的是，該評(píng)估結(jié)論的有效期僅為一年，即從2023年12月31日至2024年12月30日，而寶光股份選擇在有效期即將到期前宣布了此次交易。

寶光股份作為國內(nèi)真空滅弧室行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，自2017年起連續(xù)獲得工信部真空滅弧室制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)的稱號(hào)，產(chǎn)品主要面向一線市場(chǎng)客戶。此次并購旨在通過賦能凱賽爾科技，實(shí)現(xiàn)雙方產(chǎn)業(yè)協(xié)同，進(jìn)一步拓展二線市場(chǎng)，提升市場(chǎng)份額和滅弧室產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

寶光股份的業(yè)務(wù)板塊包括電力設(shè)備和新能源兩大領(lǐng)域，其中電力設(shè)備（真空滅弧室、固封極柱）是輸變電線路開斷的核心部件。公司的真空滅弧室產(chǎn)品覆蓋范圍廣，應(yīng)用于電網(wǎng)建設(shè)、配網(wǎng)市場(chǎng)、風(fēng)電光伏及海上風(fēng)電等新能源領(lǐng)域。近年來，寶光股份在高電壓領(lǐng)域真空滅弧室的研發(fā)上取得了顯著進(jìn)展，已具備126kV真空滅弧室的批量化生產(chǎn)能力。

今年上半年，寶光股份的真空滅弧室銷售額和銷量均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，國內(nèi)發(fā)貨量同比增長(zhǎng)22.5%，環(huán)保型環(huán)網(wǎng)柜用滅弧室銷量同比增長(zhǎng)超過10倍，海外市場(chǎng)表現(xiàn)同樣亮眼，真空滅弧室及固封極柱產(chǎn)品的出口銷售收入同比增長(zhǎng)28%。然而，盡管真空滅弧室的銷售額和銷量持續(xù)增長(zhǎng)，寶光股份的整體營(yíng)收增長(zhǎng)卻相對(duì)有限，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.61億元，同比微增1.38%。

此次并購的凱賽爾科技，盡管在二線市場(chǎng)擁有較強(qiáng)的品牌影響力，但其凈利率低于寶光股份，因此并購后能否為寶光股份的業(yè)績(jī)帶來顯著提升，目前仍存在不確定性。不過，寶光股份表示，此次并購將為公司帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固其在真空滅弧室市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。