作者 | 王柏勻

編輯 | 蔣詩舟

10月25日，海爾消費(fèi)金融的“夠花2024年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券優(yōu)先A、B、C檔資產(chǎn)支持證券”開始在銀行間債券市場(chǎng)交易流通。據(jù)中國(guó)外匯交易中心披露，此次發(fā)行合計(jì)15億元，其中包括A檔資產(chǎn)10.67億元，B檔資產(chǎn)1億元，C檔資產(chǎn)3.33億元。

此前的9月6日，海爾消費(fèi)金融披露，在未來兩年內(nèi)，計(jì)劃發(fā)行7-10 期注冊(cè)總額80億元的“夠花”系列個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券。

最近兩個(gè)月發(fā)布ABS計(jì)劃的還有南銀法巴消費(fèi)金融與中原消費(fèi)金融，分別計(jì)劃在未來兩年內(nèi)，發(fā)行3-5期注冊(cè)總額80億元的“南銀法巴”系列個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券（ABS）以及發(fā)行4-5 期注冊(cè)總額60 億元的“鼎柚”系列個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券。

持牌消費(fèi)金融公司熱衷發(fā)行ABS的同時(shí)，也在著手發(fā)行金融債。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月至今，已有6家持牌消費(fèi)金融公司共發(fā)布11期金融債，累計(jì)發(fā)行總額194億元，其中也包括海爾消費(fèi)金融、中原消費(fèi)金融。

素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮表示，2023年下半年以來，金融監(jiān)管部門向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，鼓勵(lì)持牌消金借助金融債及ABS發(fā)行以夯實(shí)資本實(shí)力，進(jìn)一步拓寬消費(fèi)信貸覆蓋面，滿足居民消費(fèi)升級(jí)的需求。

為了符合4月發(fā)布的《消費(fèi)金融公司管理辦法》要求等原因，近期不少持牌消費(fèi)金融公司進(jìn)行增資，如9月9日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局江蘇監(jiān)管局同意南銀法巴消費(fèi)金融的注冊(cè)資本由50億元增至52.15億元；10月1日，長(zhǎng)沙銀行公告稱，長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融注冊(cè)資本由9億元增加至11.24億元；10月8日，海爾消費(fèi)金融完成工商信息變更，注冊(cè)資本由15億元增至20.9億元。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，持牌消金頻頻“補(bǔ)血”外因是政策支持，內(nèi)因是企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

2024年以來金融債發(fā)行總額434億元

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年以來，持牌消費(fèi)金融公司已發(fā)行25期金融債，累計(jì)發(fā)行總額434億元。其中，招聯(lián)金融發(fā)行6期；中銀消費(fèi)金融與興業(yè)消費(fèi)金融均發(fā)行5期；馬上消費(fèi)金融、杭銀消費(fèi)金融、中郵消費(fèi)金融、中原消費(fèi)金融發(fā)行2期；海爾消費(fèi)金融發(fā)行1期。

從金額來看，招聯(lián)金融2024年以來累計(jì)發(fā)行總額最多，共114億元；中銀消費(fèi)金融累計(jì)發(fā)行80億元；興業(yè)消費(fèi)金融累計(jì)發(fā)行100億元。

同時(shí)，持牌消費(fèi)金融公司的ABS計(jì)劃也在進(jìn)行中，如2024年1月至今，中原消費(fèi)金融已發(fā)行3期ABS，海爾消費(fèi)金融發(fā)行2期，馬上消費(fèi)金融發(fā)行2期。

9月，小米消費(fèi)金融獲得開展ABS業(yè)務(wù)資格。截至目前，共20家持牌消費(fèi)金融公司獲得該業(yè)務(wù)資格。

在蘇筱芮看來，這些現(xiàn)象的背后既有外部政策鼓勵(lì)因素，也有機(jī)構(gòu)內(nèi)需因素。一家持牌消金內(nèi)部員工向表示，從行業(yè)而言，現(xiàn)在是個(gè)好時(shí)機(jī)，國(guó)家給政策鼓勵(lì)、利率又低，“以前想發(fā)都發(fā)不了”。

早在2023年8月，已有關(guān)于政策利好持牌金融公司發(fā)行ABS的消息傳出。當(dāng)時(shí)，多家媒體報(bào)道稱，為提高金融服務(wù)能力和消費(fèi)信貸覆蓋面，央行大力支持消費(fèi)金融公司、汽車金融公司發(fā)行金融債券和信貸資產(chǎn)支持證券，募集資金積極開發(fā)特色消費(fèi)信貸產(chǎn)品，滿足居民消費(fèi)升級(jí)需求。

2023年11月10日開始施行的《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》也取消了非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行非資本類債券審批、改為事后報(bào)告制，明確資本類債券儲(chǔ)架發(fā)行機(jī)制。

招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，金融管理部門支持消費(fèi)金融公司發(fā)金融債券和ABS確有必要，此外還要支持消費(fèi)金融公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券，比如發(fā)行二級(jí)資本債券來補(bǔ)充資本。

內(nèi)需因素：降低融資成本

在不少消金從業(yè)者看來，持牌消費(fèi)金融公司發(fā)行金融債、ABS的本質(zhì)原因是降低融資成本。

從金融債票面利率來看，具體設(shè)置因發(fā)行時(shí)間和機(jī)構(gòu)而異。例如，中原消費(fèi)金融2024年第二期金融債的票面利率為2.3%，招聯(lián)金融第6期金融債的票面利率為1.99%，中銀消費(fèi)金融2024年第四期金融債的票面年利率為2.05%。

ABS的票面利率也稍有差異：中原消費(fèi)金融發(fā)行的“鼎柚2024年第二期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券”優(yōu)先A檔票面利率為2.30%、優(yōu)先B檔票面利率為2.50%、優(yōu)先C檔不設(shè)票面利率；海爾消費(fèi)金融有限公司發(fā)行的“夠花2024年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券”優(yōu)先A檔票面利率為2.17%、優(yōu)先B檔票面利率為2.50%、次級(jí)檔不設(shè)票面利率。

不過，票面利率不等于金融公司獲取資金的實(shí)際成本，有持牌消費(fèi)金融從業(yè)者向表示，“資金實(shí)際成本還要加上各項(xiàng)發(fā)行費(fèi)用、次級(jí)資金成本等，其中既包括以利率方式的分傭，也包含一次性付費(fèi)的項(xiàng)目，非常復(fù)雜?！?/p>

該從業(yè)者同時(shí)也表示，盡管如此，發(fā)行金融債或者ABS獲取資金的成本，仍比消費(fèi)金融公司從銀行獲取資金的成本低，“目前從銀行獲取資金成本在3%至3.5%之間”。

董希淼稱，金融債券雖融資成本較低，但對(duì)消費(fèi)金融公司的資質(zhì)要求較高，審批更嚴(yán)格，頭部消費(fèi)金融公司較易獲批，其他消費(fèi)金融公司更多通過ABS等來融資，但成本相應(yīng)更高。

從盈利能力、利率競(jìng)爭(zhēng)力到擴(kuò)大市場(chǎng)份額等層面，拿到更低的融資成本對(duì)持牌消費(fèi)金融公司展業(yè)都充滿了利好。

但蘇筱芮也指出，在現(xiàn)如今的情形下，持牌消費(fèi)金融公司為了控制不良存在主動(dòng)縮減規(guī)模的情況，所以在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等方面遇到挑戰(zhàn)，凈息差逐步收窄的趨勢(shì)也使得持牌消金的營(yíng)收層面承壓；有持牌消費(fèi)金融公司出現(xiàn)大額虧損，同樣為行業(yè)經(jīng)營(yíng)敲響了警鐘?！耙虼?，在發(fā)債需求方面，各家機(jī)構(gòu)已出現(xiàn)一定程度的分化之勢(shì)?！?/p>

對(duì)于接下來持牌消金行業(yè)融資情況，蘇筱芮預(yù)測(cè)，一梯隊(duì)消金機(jī)構(gòu)，尤其是在規(guī)模擴(kuò)張方面有增無減的機(jī)構(gòu)將延續(xù)對(duì)多樣化公開市場(chǎng)融資渠道的高需求，而二梯隊(duì)機(jī)構(gòu)，也就是中腰部機(jī)構(gòu)，將力爭(zhēng)獲取發(fā)債資格，成為銀行間發(fā)債市場(chǎng)中的“生力軍”。

董希淼則指出，目前消費(fèi)金融公司在資本補(bǔ)充方面受到約束比較多。金融債券、ABS這些解決了資金問題，但沒有解決資本問題。所以怎么來補(bǔ)充資本其實(shí)更值得關(guān)注，是下一步要解決的重要問題。

董希淼認(rèn)為，還可以繼續(xù)創(chuàng)新，加大政策支持力度，通過支持消費(fèi)金融公司的良性發(fā)展來進(jìn)一步提振消費(fèi)，讓消費(fèi)金融公司作為專業(yè)的消費(fèi)信貸經(jīng)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，在促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需方面發(fā)揮更大的作用。