作者 | 王柏勻

編輯 | 蔣詩舟

10月25日，海爾消費金融的“夠花2024年第一期個人消費貸款資產(chǎn)支持證券優(yōu)先A、B、C檔資產(chǎn)支持證券”開始在銀行間債券市場交易流通。據(jù)中國外匯交易中心披露，此次發(fā)行合計15億元，其中包括A檔資產(chǎn)10.67億元，B檔資產(chǎn)1億元，C檔資產(chǎn)3.33億元。

此前的9月6日，海爾消費金融披露，在未來兩年內(nèi)，計劃發(fā)行7-10 期注冊總額80億元的“夠花”系列個人消費貸款資產(chǎn)支持證券。

最近兩個月發(fā)布ABS計劃的還有南銀法巴消費金融與中原消費金融，分別計劃在未來兩年內(nèi)，發(fā)行3-5期注冊總額80億元的“南銀法巴”系列個人消費貸款資產(chǎn)支持證券（ABS）以及發(fā)行4-5 期注冊總額60 億元的“鼎柚”系列個人消費貸款資產(chǎn)支持證券。

持牌消費金融公司熱衷發(fā)行ABS的同時，也在著手發(fā)行金融債。據(jù)統(tǒng)計，7月至今，已有6家持牌消費金融公司共發(fā)布11期金融債，累計發(fā)行總額194億元，其中也包括海爾消費金融、中原消費金融。

素喜智研高級研究員蘇筱芮表示，2023年下半年以來，金融監(jiān)管部門向市場釋放積極信號，鼓勵持牌消金借助金融債及ABS發(fā)行以夯實資本實力，進一步拓寬消費信貸覆蓋面，滿足居民消費升級的需求。

為了符合4月發(fā)布的《消費金融公司管理辦法》要求等原因，近期不少持牌消費金融公司進行增資，如9月9日，國家金融監(jiān)督管理總局江蘇監(jiān)管局同意南銀法巴消費金融的注冊資本由50億元增至52.15億元；10月1日，長沙銀行公告稱，長銀五八消費金融注冊資本由9億元增加至11.24億元；10月8日，海爾消費金融完成工商信息變更，注冊資本由15億元增至20.9億元。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，持牌消金頻頻“補血”外因是政策支持，內(nèi)因是企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

2024年以來金融債發(fā)行總額434億元

據(jù)統(tǒng)計，2024年以來，持牌消費金融公司已發(fā)行25期金融債，累計發(fā)行總額434億元。其中，招聯(lián)金融發(fā)行6期；中銀消費金融與興業(yè)消費金融均發(fā)行5期；馬上消費金融、杭銀消費金融、中郵消費金融、中原消費金融發(fā)行2期；海爾消費金融發(fā)行1期。

從金額來看，招聯(lián)金融2024年以來累計發(fā)行總額最多，共114億元；中銀消費金融累計發(fā)行80億元；興業(yè)消費金融累計發(fā)行100億元。

同時，持牌消費金融公司的ABS計劃也在進行中，如2024年1月至今，中原消費金融已發(fā)行3期ABS，海爾消費金融發(fā)行2期，馬上消費金融發(fā)行2期。

9月，小米消費金融獲得開展ABS業(yè)務(wù)資格。截至目前，共20家持牌消費金融公司獲得該業(yè)務(wù)資格。

在蘇筱芮看來，這些現(xiàn)象的背后既有外部政策鼓勵因素，也有機構(gòu)內(nèi)需因素。一家持牌消金內(nèi)部員工向表示，從行業(yè)而言，現(xiàn)在是個好時機，國家給政策鼓勵、利率又低，“以前想發(fā)都發(fā)不了”。

早在2023年8月，已有關(guān)于政策利好持牌金融公司發(fā)行ABS的消息傳出。當(dāng)時，多家媒體報道稱，為提高金融服務(wù)能力和消費信貸覆蓋面，央行大力支持消費金融公司、汽車金融公司發(fā)行金融債券和信貸資產(chǎn)支持證券，募集資金積極開發(fā)特色消費信貸產(chǎn)品，滿足居民消費升級需求。

2023年11月10日開始施行的《非銀行金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》也取消了非銀行金融機構(gòu)發(fā)行非資本類債券審批、改為事后報告制，明確資本類債券儲架發(fā)行機制。

招聯(lián)首席研究員董希淼認為，金融管理部門支持消費金融公司發(fā)金融債券和ABS確有必要，此外還要支持消費金融公司發(fā)行資本補充債券，比如發(fā)行二級資本債券來補充資本。

內(nèi)需因素：降低融資成本

在不少消金從業(yè)者看來，持牌消費金融公司發(fā)行金融債、ABS的本質(zhì)原因是降低融資成本。

從金融債票面利率來看，具體設(shè)置因發(fā)行時間和機構(gòu)而異。例如，中原消費金融2024年第二期金融債的票面利率為2.3%，招聯(lián)金融第6期金融債的票面利率為1.99%，中銀消費金融2024年第四期金融債的票面年利率為2.05%。

ABS的票面利率也稍有差異：中原消費金融發(fā)行的“鼎柚2024年第二期個人消費貸款資產(chǎn)支持證券”優(yōu)先A檔票面利率為2.30%、優(yōu)先B檔票面利率為2.50%、優(yōu)先C檔不設(shè)票面利率；海爾消費金融有限公司發(fā)行的“夠花2024年第一期個人消費貸款資產(chǎn)支持證券”優(yōu)先A檔票面利率為2.17%、優(yōu)先B檔票面利率為2.50%、次級檔不設(shè)票面利率。

不過，票面利率不等于金融公司獲取資金的實際成本，有持牌消費金融從業(yè)者向表示，“資金實際成本還要加上各項發(fā)行費用、次級資金成本等，其中既包括以利率方式的分傭，也包含一次性付費的項目，非常復(fù)雜?！?/p>

該從業(yè)者同時也表示，盡管如此，發(fā)行金融債或者ABS獲取資金的成本，仍比消費金融公司從銀行獲取資金的成本低，“目前從銀行獲取資金成本在3%至3.5%之間”。

董希淼稱，金融債券雖融資成本較低，但對消費金融公司的資質(zhì)要求較高，審批更嚴格，頭部消費金融公司較易獲批，其他消費金融公司更多通過ABS等來融資，但成本相應(yīng)更高。

從盈利能力、利率競爭力到擴大市場份額等層面，拿到更低的融資成本對持牌消費金融公司展業(yè)都充滿了利好。

但蘇筱芮也指出，在現(xiàn)如今的情形下，持牌消費金融公司為了控制不良存在主動縮減規(guī)模的情況，所以在業(yè)績增長等方面遇到挑戰(zhàn)，凈息差逐步收窄的趨勢也使得持牌消金的營收層面承壓；有持牌消費金融公司出現(xiàn)大額虧損，同樣為行業(yè)經(jīng)營敲響了警鐘?！耙虼?，在發(fā)債需求方面，各家機構(gòu)已出現(xiàn)一定程度的分化之勢?！?/p>

對于接下來持牌消金行業(yè)融資情況，蘇筱芮預(yù)測，一梯隊消金機構(gòu)，尤其是在規(guī)模擴張方面有增無減的機構(gòu)將延續(xù)對多樣化公開市場融資渠道的高需求，而二梯隊機構(gòu)，也就是中腰部機構(gòu)，將力爭獲取發(fā)債資格，成為銀行間發(fā)債市場中的“生力軍”。

董希淼則指出，目前消費金融公司在資本補充方面受到約束比較多。金融債券、ABS這些解決了資金問題，但沒有解決資本問題。所以怎么來補充資本其實更值得關(guān)注，是下一步要解決的重要問題。

董希淼認為，還可以繼續(xù)創(chuàng)新，加大政策支持力度，通過支持消費金融公司的良性發(fā)展來進一步提振消費，讓消費金融公司作為專業(yè)的消費信貸經(jīng)營金融機構(gòu)，在促進消費、擴大內(nèi)需方面發(fā)揮更大的作用。