寶豐能源關(guān)聯(lián)交易生變，百億定增后負(fù)債攀升引關(guān)注

寶豐能源，一家國(guó)內(nèi)煤化工行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，近期在其資本運(yùn)作上遭遇了波折。繼11月宣布的百億定增計(jì)劃意外終止后，公司一筆4.92億元的關(guān)聯(lián)交易收購(gòu)也遭遇了不確定性。12月6日，寶豐能源發(fā)布公告，透露了原本計(jì)劃收購(gòu)旗下寶豐昱能蒸汽綜合管線項(xiàng)目及相關(guān)資產(chǎn)的交易細(xì)節(jié)。然而，由于交易的關(guān)聯(lián)性質(zhì)，該筆交易迅速引起了上交所的注意。在交易所的質(zhì)詢下，寶豐能源決定推遲交易決定，直至寶豐昱能蒸汽綜合管線項(xiàng)目完成竣工驗(yàn)收并投入運(yùn)營(yíng)。

作為寧夏首富黨彥寶掌舵的寶豐能源，近年來(lái)在煤化工領(lǐng)域進(jìn)行了大規(guī)模擴(kuò)張。從官方資料來(lái)看，寶豐能源成立于2005年，憑借寧夏豐富的煤炭資源，公司在2010年工業(yè)快速發(fā)展時(shí)期果斷轉(zhuǎn)型煤化工生產(chǎn)。通過(guò)收購(gòu)東毅環(huán)保，寶豐能源獲得了生產(chǎn)甲醛的能力，并以此為基礎(chǔ)大力發(fā)展烯烴業(yè)務(wù)。烯烴作為塑料、保鮮膜、電線電纜等日常用品的關(guān)鍵原料，與國(guó)內(nèi)14億人的日常生活緊密相連。寶豐能源還積極布局焦化產(chǎn)品和精細(xì)化工產(chǎn)品，形成了三條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

然而，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，寶豐能源的財(cái)務(wù)狀況也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。盡管公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，從2019年的135.7億元增長(zhǎng)至2023年的291.4億元，但歸母凈利潤(rùn)卻自2021年起連續(xù)兩年下滑。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，寶豐能源的歸母凈利潤(rùn)分別為70.70億元、63.03億元和56.51億元。公司解釋稱，全球能源價(jià)格上漲和下游需求萎靡導(dǎo)致烯烴產(chǎn)品和焦炭產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格震蕩下行，單位盈利能力持續(xù)下降。2023年，烯烴產(chǎn)品和焦化產(chǎn)品的毛利率分別下降至30.25%和29.02%，公司整體毛利率也從45.10%下降至30.40%。

頻繁融資和大規(guī)模投資導(dǎo)致寶豐能源的資產(chǎn)負(fù)債率一路攀升。截至2024年9月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率已升至52.65%，而有息負(fù)債更是超過(guò)300億元。公司對(duì)子公司債務(wù)擔(dān)保金額也超過(guò)200億元。值得注意的是，公司在手貨幣資金不足以覆蓋一年到期的非流動(dòng)負(fù)債，存在短期償債壓力。上交所曾就公司短期償債能力和債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)提出質(zhì)詢，寶豐能源回應(yīng)稱融資渠道暢通，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流良好，不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。

在黨彥寶的帶領(lǐng)下，寶豐能源及其關(guān)聯(lián)企業(yè)“寶豐系”在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了大規(guī)模投資。自2019年上市以來(lái)，寶豐能源累計(jì)分紅123.05億元，其中超過(guò)86億元落入黨彥寶及其一致行動(dòng)人手中。黨彥寶憑借寶豐能源的持續(xù)擴(kuò)張和股價(jià)上漲，身家不斷攀升，成為寧夏首富。然而，他的野心并未止步于煤化工領(lǐng)域。寶豐集團(tuán)近年來(lái)豪擲千億轉(zhuǎn)型新能源，包括光伏電站和儲(chǔ)能全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。

在新能源領(lǐng)域，黨彥寶和寶豐集團(tuán)同樣進(jìn)行了大手筆的投資。從光伏電站到儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地，再到光伏全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，寶豐集團(tuán)的投資計(jì)劃涉及多個(gè)環(huán)節(jié)和領(lǐng)域。然而，新能源行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題也日益凸顯，這些投資是否能為寶豐集團(tuán)帶來(lái)預(yù)期的回報(bào)，尚存在不確定性。若新能源景氣度繼續(xù)上升，黨彥寶的投資將帶來(lái)豐厚回報(bào)；但若產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題加劇，這些投資也可能成為沉重的負(fù)擔(dān)。

黨彥寶帶領(lǐng)下的“寶豐系”在多個(gè)領(lǐng)域的快速擴(kuò)張，既展現(xiàn)了其敏銳的市場(chǎng)洞察力和強(qiáng)大的資本運(yùn)作能力，也帶來(lái)了不小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)不確定性。未來(lái)，“寶豐系”能否在煤化工和新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，將是一個(gè)值得關(guān)注的話題。