隨著2025年上半年的經(jīng)濟畫卷緩緩展開，美國經(jīng)濟的成績單成為了全球矚目的焦點。亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行在6月底發(fā)布了一項重要預(yù)測，根據(jù)GDPNow模型的估算，美國實際GDP的年增長率在第二季度預(yù)計為2.9%，相比之前6月18日的預(yù)測值3.4%有所下調(diào)。

為了更直觀地理解這一數(shù)據(jù)，經(jīng)濟學(xué)家們通常會將環(huán)比年化增長率轉(zhuǎn)換為同比數(shù)據(jù)。參考2025年第一季度美國商務(wù)部公布的58793億美元的GDP數(shù)值，如果按照2.9%的環(huán)比年化增長率推算，第二季度美國的GDP增長率將介于0.714%至0.715%之間，實際GDP數(shù)值大約在59212.78億美元至59213.37億美元之間，取平均值約為59213億美元。

與此同時，對比2024年第二季度58059.75億美元的GDP數(shù)值，今年的實際GDP增量約為1153億美元，增長率約為1.99%，四舍五入后為同比實際上漲2%。值得注意的是，這一增長率與2025年第一季度2%的同比實際增長率持平，若亞特蘭大聯(lián)儲的預(yù)測準確，那么美國上半年的GDP增速也將維持在2%左右。

盡管2%的GDP實際增長率相比之前有所放緩，但美國經(jīng)濟展現(xiàn)出了驚人的韌性。回顧2024年，美國GDP的同比增長率在各季度均保持在2.5%以上，領(lǐng)跑全球主要大型發(fā)達經(jīng)濟體。今年前兩個季度，盡管增速略有下滑，但個人消費支出的逆勢增長，尤其是勞動力市場的強勁表現(xiàn)，成為了支撐經(jīng)濟增長的核心動力。

美國勞動力市場的繁榮景象尤為引人注目，失業(yè)率連續(xù)26個月低于4%，時薪名義增速維持在4%以上。5月份，美國就業(yè)人員的平均周薪創(chuàng)下歷史新高，為居民購買力的韌性提供了堅實保障。沃爾瑪和塔吉特等零售巨頭的財報顯示，中低收入群體的消費并未出現(xiàn)明顯收縮，而航空公司和連鎖酒店的預(yù)訂量甚至超過去年同期。

然而，在韌性的背后，也隱藏著一些老問題。與消費的強勁增長相比，投資的變動顯得相對乏力。亞特蘭大聯(lián)儲預(yù)測，二季度私人投資環(huán)比年化將縮減2.2%，與私人消費環(huán)比年化上漲1.2%形成了鮮明對比。這反映出美國私營企業(yè)在面對借貸成本高漲時的謹慎態(tài)度，尤其是中小企業(yè)的設(shè)備采購明顯推遲。

房地產(chǎn)市場的疲軟更是引人注目。亞特蘭大聯(lián)儲預(yù)計，二季度私人住宅投資環(huán)比年化將縮減2.23%。隨著30年期房貸利率重返7%關(guān)口，新屋開工量大幅下滑，建筑起重機在越來越多的城市天際線上消失。這種分化現(xiàn)象凸顯了高利率政策對資本密集型領(lǐng)域的非對稱影響。

美國的核心PCE物價指數(shù)的同比增幅仍徘徊在2.6%的高位，遠超美聯(lián)儲2%的目標。這使得貨幣政策面臨兩難抉擇：降息過早可能重燃通脹之火，而動作太遲則可能扼殺經(jīng)濟增長。波士頓聯(lián)儲前主席羅森格倫指出，當(dāng)前經(jīng)濟正在通過“自然減速”實現(xiàn)軟著陸，任何政策急轉(zhuǎn)彎都可能破壞這一進程。

總體而言，美國經(jīng)濟這艘巨輪在逆風(fēng)中依然保持著穩(wěn)定的航速。其韌性密碼深植于結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢中，包括高度金融化的產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新的商業(yè)化轉(zhuǎn)化加速以及能源獨立戰(zhàn)略等。盡管特朗普時代的移民政策導(dǎo)致部分行業(yè)勞動力短缺，但經(jīng)過多年的資產(chǎn)負債表修復(fù)，美國企業(yè)與居民家庭的抗風(fēng)險能力顯著增強。

站在年中的轉(zhuǎn)折點回望，美國經(jīng)濟交出了一份堪稱“金發(fā)姑娘”狀態(tài)的答卷：既未因高利率而墜入衰退，也未讓通脹烈火重燃。然而，這種精妙的平衡背后暗藏著脆弱性。隨著超額儲蓄逐漸耗盡、企業(yè)盈利承壓以及貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性依然存在，美國經(jīng)濟能否在下半年繼續(xù)維持2%的增長平臺，將取決于白宮和美聯(lián)儲能否在通脹與增長之間找到精準的政策平衡點。