蘇州豐倍生物科技股份有限公司（簡稱“豐倍生物”）近日提交了招股說明書，計劃登陸主板市場，擬公開發(fā)行不超過3590萬股。作為一家專注于廢棄資源綜合利用的高新技術(shù)企業(yè)，豐倍生物的核心業(yè)務(wù)涵蓋了生物基材料、生物燃料以及油脂化學(xué)品的研發(fā)與生產(chǎn)。

豐倍生物的業(yè)務(wù)模式主要是從廢棄油脂中提取可酯化物，通過化學(xué)改性合成生物柴油，用作生物燃料或進一步加工成生物基材料。在過去的幾年里，公司取得了顯著的經(jīng)濟增長，2021年至2023年，營業(yè)收入分別為12.96億元、17.09億元和17.28億元，凈利潤也相應(yīng)達到了10203.32萬元、13334.98萬元和12971.18萬元。然而，進入2024年上半年，公司的業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)了放緩跡象，尤其是生物燃料這一核心產(chǎn)品，其營收占比大幅下滑。

豐倍生物的生物燃料主要以生物柴油為主，而生物柴油在歐盟市場上占據(jù)重要地位，中國是歐盟生物柴油的主要進口國之一。豐倍生物也是歐盟生物柴油的重要供應(yīng)商，其超過90%的生物柴油出口至歐盟。然而，近年來歐盟對中國生物柴油的進口政策發(fā)生了變化，2024年7月，歐委會提議對中國生物柴油征收臨時關(guān)稅，這一政策在2025年初被歐盟成員國批準(zhǔn)為最終關(guān)稅，這對豐倍生物的生物燃料業(yè)務(wù)構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

在毛利率方面，豐倍生物的產(chǎn)品顯示出較強的競爭力。在報告期內(nèi)，公司的綜合毛利率分別為15.07%、13.55%、13.95%和12.36%，遠(yuǎn)高于同行可比公司的平均值。特別是在生物燃料領(lǐng)域，豐倍生物的毛利率長期保持在11%以上，遠(yuǎn)超同行。這一優(yōu)勢部分歸因于豐倍生物在供應(yīng)鏈管理上的策略，公司逐漸減少向個人供應(yīng)商采購廢棄油脂，從而減少了因稅收優(yōu)惠導(dǎo)致的毛利率差異。

然而，豐倍生物的供應(yīng)商結(jié)構(gòu)也存在一定的不穩(wěn)定性。除了長期合作的益海嘉里之外，公司的前五大供應(yīng)商名單每年變化較大。這種供應(yīng)商的不穩(wěn)定性可能會對公司的原材料供應(yīng)和成本控制造成影響，進而影響到公司的毛利率和整體業(yè)績。特別是在廢棄油脂收集行業(yè)，個人供應(yīng)商占據(jù)主導(dǎo)地位，而豐倍生物現(xiàn)有的廢棄油脂供應(yīng)商管理體系能否適應(yīng)未來行業(yè)的變化，尚存在一定的不確定性。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，豐倍生物仍在積極規(guī)劃未來的發(fā)展。公司擬通過IPO募集資金10億元，用于新建年產(chǎn)30萬噸油酸甲酯、1萬噸工業(yè)級混合油、5萬噸農(nóng)用微生物菌劑、1萬噸復(fù)合微生物肥料及副產(chǎn)品生物柴油5萬噸、甘油0.82萬噸的項目。若該項目建設(shè)完成，豐倍生物的生物柴油產(chǎn)能將達到45.5萬噸/年，直逼行業(yè)老大卓越新能的50萬噸/年產(chǎn)能。然而，考慮到我國生物柴油市場仍處于試點階段，國內(nèi)消費量有限，新增的產(chǎn)能能否被市場消化，成為市場關(guān)注的焦點。